华润啤酒发半年报，白酒收入不到10亿，称未来并购将更谨慎

白酒业务暂时贡献不到10亿元营收，这是华润啤酒半年报中体现的成绩。

8月18日，南都湾财社-酒水新消费指数课题组从华润啤酒注意到，该公司在当日午盘后发布半年业绩。今年上半年，华润啤酒营业额（注：所有数据均未经审计，下同）为238.71亿元，同比增加13.6%；本公司股东应占溢利为46.49亿元，同比增加约22.27%。

南都湾财社记者留意到，虽然华润啤酒并购了包括金沙酒业在内，多个成长性较为明确的白酒业务，但该公司上半年的业绩主要还是来源于啤酒。

根据半年报数据，华润啤酒的啤酒收入达到了228.94亿元，较去年同期增加9%。其中，今年上半年该公司啤酒总销量为657.1万千升，其中高档及以上啤酒销量约144.4万千升，占比为21.97%；其中，“喜力”品牌的销量取得接近60%的增长。

不过，对于啤酒业务的持续增长，新并入华润啤酒半年报的白酒业务是各界关注的部分，从取得的成绩来看，目前华润啤酒该项业务仍在起步阶段。

受半年业绩披露影响，华润啤酒18日股价收盘报46港元/股跌2.34%。

华润啤酒半年报主要财务数据。（来源：半年报截图）

上半年白酒营收接近10亿，管理层称白酒库存下降

从华润啤酒的上半年白酒业务取得的成绩来看，其录得的数据比起啤酒是“小巫见大巫”，这也表明该公司的白酒业务正处于起步阶段。

据南都湾财社记者了解，华润啤酒所指的白酒板块主要为金沙酒业，山东景芝酒业及代管的金种子酒则未计入其中。半年报数据显示，华润啤酒上半年营业收入以及未计利息及税项前盈利，分别为9.77亿元和7100万元。若剔除因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销的影响，未计利息及税项前盈利为3.95亿元。

南都湾财社记者从半年报中注意到，在华润啤酒在今年上半年已完成对贵州金沙酒业55.19%的股权收购，成为华润啤酒的非全资附属子公司，若按照部分上市公司按照占股比例进行并表后推算，金沙酒业或在今年上半年创造17.7亿元左右的营收。

与过往业绩相比，金沙酒业在被并购后，今年上半年或处于深度调整期。根据南都湾财社记者此前报道，金沙酒业2021年全年和2022上半年实现营收36.4亿元和20亿元；2020年、2021年和2022年上半年，金沙酒业的净利润分别为6.15亿元、13.14亿元和6.7亿元。

作为目前“华润系”旗下最具全国化希望的白酒企业，金沙酒业一直受到华润啤酒方面的重视。除了往金沙酒业派人员进入董事会（目前董事会10席中有8席为华润系人士）和担任管理要职外，今年金沙酒业全国经销商大会期间，华润啤酒方面希望通过“四大赋能”和“五大措施”，即通过产能、品牌、管理及渠道等，对金沙酒业的全国化发展助力，同时还将解决目前金沙酒业存在的渠道库存高和价格倒挂问题。

在华润啤酒管理层看来，金沙酒业存在的相关问题得到解决。南都湾财社记者注意到，在18日举行的华润啤酒2023年中期业绩说明会上，华润啤酒（控股）有限公司董事会主席侯孝海表示，上半年进入金沙酒业后，内部改革进展超出预期，该公司在上半年顺利完成了“渠道库存管理”和“恢复价格体系”两项核心任务。其中，渠道库存下降了三分之一以上，价格体系恢复，提振了市场和经销商信心，“预计下半年金沙酒业的表现就会有所恢复”。

下半年将整合三大白酒经销商，称未来并购白酒资产或更谨慎

据南都湾财社记者了解，在近年来白酒产业蓬勃发展的大背景下，该产业成为华润啤酒重点投资的领域，同时也被寄予了“啤酒之外第二增长曲线”的厚望。

2021年9月，华润啤酒参与投资了山东景芝白酒有限公司；去年6月，华润战投收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权；去年10月，华润啤酒子公司华润酒业以约123亿元，收购了金沙酒业55.19%的股份，这是近年来行业中最大的一起白酒并购案。南都湾财社记者还注意到，从今年开始，这三家被投资的企业与华润啤酒产生了强绑定，侯孝海也频频在这三家白酒企业的重点活动中出席并发言。

但值得注意的是，从去年开始，由于终端动销不畅白酒渠道库存“堰塞湖”明显，价格倒挂现象突出。例如建议零售价1399元/瓶的摘要酒，其市场实际交易价格或在600元左右，这也使得近期金沙酒业在渠道上开展低价产品清收行动。

当然，对于解决并购的白酒品牌相关后续发展问题，侯孝海认为“啤白双赋能”是有效解决措施。在业绩说明会上，他认为目前“啤白双赋能”主要还是集中在人才、培训、资源和管理体系层面。不过侯孝海也解释，市场层面的“啤白双赋能”第一步是经销商和终端资源的双向赋能，简而言之即雪花啤酒为白酒提供经销商和终端渠道，白酒为雪花啤酒经销商提供丰富产品，在双向影响下提升影响力及利润增长。侯孝海同时还透露，今年下半年，金沙酒业、金种子酒、景芝酒这三家华润系白酒品牌的市场运作中，“看到在经销商层面和终端层面的大量整合”。

不过从目前情况来看，华润啤酒对旗下三大白酒的渠道赋能仍在落地中，例如华润啤酒重要渠道之一华润万家，南都湾财社记者检索后了解到，目前景芝、金种子酒及摘要等产品尚未进入该销售渠道。

据南都湾财社记者了解，此前华润啤酒表示，在白酒方面的布局并没有完成，依然会积极寻找标的，审慎进行选择。这也使得前段时间传出了“华润100亿元全资并购西凤酒”的市场谣言。对于未来相关并购计划，侯孝海表示，今年增长是第一策略，市场消费信心不足的情况下，“会先专注于消化已经收购的白酒项目，未来对于并购会更加谨慎”。

对于今年下半年华润啤酒旗下的三大白酒品牌将有何进展及重大动向，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝