民爆光电：以研发创新为驱动力 助推业绩增长“双引擎”效能释放

深圳民爆光电股份有限公司（股票简称“民爆光电”，股票代码“301362”）成功登陆创业板，深圳再添一家上市公司。处在LED 照明产品制造业，公司以研发创新为核心驱动力，持续进行产品和技术创新，“量体裁衣”为客户提供定制化、个性化照明灯具，产品远销欧洲、大洋洲等国家和地区。此外，在深耕商业照明和工业照明两大业务板块的同时，也积极将触角延伸至应急照明、植物照明等领域，进一步加固行业地位。

2022年，面对复杂严峻的国际贸易形势、下游客户采购需求回落等不利因素，民爆光电的主要盈利指标仍逆势上涨。进入2023年，公司一季度业绩表现向好，营业收入和净利润均实现不同程度的增长。近期，LED照明行业拉响回暖信号，民爆光电或将迎来新的发展窗口期。未来，LED产品替代传统照明、东南亚及中东等市场开拓、细分应用场景趋于丰富等带来的需求增长，有望为公司带来可观的业绩增量。

扣非净利润连年增长 2022年创新高

2020年以来，国际贸易环境发生变化给照明灯具市场带来的影响显而易见，全球多数国家和地区的灯具产品供需两侧受到冲击，民爆光电亦面临内外部挑战。2020 年上半年，国内局部地区阶段性停工影响了公司采购和生产活动的开展，销售环节则受到下游市场以及境外灯具生产制造供应链恢复情况扰动。

具体来看，2020年初，下游消费市场的灯具需求下滑，以及2020年至2022年期间，境外的生产订单向境内转移再到逐步回归境外相应带来影响，民爆光电主销的北美、欧洲、亚洲等境外区域订单呈现“V”字型波动，2022年末公司承接的订单金额同比 2021 年末下降了 22.52%。

尽管大环境不佳，但民爆光电逐步消化影响，保持业绩整体稳中有升。财务数据显示，2020年至2022年，公司实现营业收入分别为10.59亿元、14.97亿元、14.65亿元，净利分别为1.74亿元、1.68亿元、2.45 亿元；扣非归母净利润分别为1.5亿元、1.57亿元、2.12亿元；主营业务毛利率分别为34.11%、28.19%、32.09%。今年一季度延续去年增势，实现营业收入和归母净利润分别为3.49亿元、4503.25万元，同比增长11.30%、22.26%。

“创新”是民爆光电发展的底色。成立十余载，公司始终专注于服务境外区域性品牌商和工程商，并为客户提供商业照明和工业照明领域的定制化照明产品。产品线由单一品类的射灯逐渐拓展至轨道灯、筒灯、面板灯、吸顶灯、天花灯、支架灯、工矿灯、泛光灯等多系列产品领域，覆盖店铺、商场、仓库、厂房、车间、体育馆、展览馆、收费站、港口、汽车站、高速路等应用场景。

“求异”构筑竞争护城河。民爆光电在招股书中指出，公司不参与标准化产品的竞争，而是面向消费能力强、个性化需求多的发达国家区域品牌商和工程商，以 ODM 方式向客户提供定制化 LED 照明灯具。

民爆光电致力于将公司打造成为规模化、集群化、数据化、现代化、国际化的绿色照明企业，坚持把产品创新和技术开发作为推动企业持续成长的核心手段，充分发挥技术研发、人才和管理、客户服务等方面的优势，以市场扩张为基础，以产品开发为动力，抓住照明产业快速发展的机遇，布局以海外ODM 业务为核心、国内自主品牌为补充的全面发展规划。

为此，民爆光电持续高研发投入蓄力发展，2020年至2022年研发费用分别为6039.82万元、7094.93万元和7931.73万元，占收入的比重分别为5.71%、4.74%和5.41%，研发投入不断加大。目前，公司在灯具系统热量管理、光学设计、散热设计、调光调色等领域均开发了多项核心技术，拥有各类专利技术超过 600 项。

技术成果也逐步显现。数据为证，民爆光电近年来累计为客户开发并销售的产品超过了40000种，服务的客户超过了4000 家，丰富的产品开发、制造经验和对各区域市场需求动态的精准把握，让公司在产品整体开发方案、外观结构设计、照明光效设计、应用功能管理等方面具备坚实的基础和良好的竞争优势，并“跑步”进入我国照明灯具出口头部梯队。

行业将扩容 业绩或迎兑现期

近期，LED行业涨声再起，多家“照企”发布涨价函，LED照明等部分市场开启复苏进程。

民爆光电既可需要根据客户的个性化需求不断研发和设计符合市场需求的新产品，也可根据市场需求偏好自主开发多样化的产品供客户选择，已形成“商业照明+工业照明”业绩增长双引擎，短期内有望受益于行业景气度回升。

值得关注的是，顺应当代智慧生态建设和“LED照明+农业或安全”的发展新形势，民爆光电在商业照明和工业照明领域不断深化与物联网等新技术、新产业的融合发展，智能照明产品已逐步成为公司销售的主流产品。同时民爆光电在应急照明、植物照明等领域进行了布局和拓展，并着力打造惠州民爆生产基地，释放产能以满足业务规模扩大的需要。

此次民爆光电IPO拟募集资金11.02亿元，用于LED照明灯具自动化扩产、总部大楼及研发中心建设项目和补充流动资金。

未来，随着产能释放和数字赋能，公司规模效应将得以放大，助力降本增效目标的达成。

长远来看，多重利好加持，LED照明灯具需求有待进一步释放，为民爆光电业绩打开想象空间。

首先，LED 照明产品出口需求与日俱增。行业报告显示，近年来，我国LED照明产品出口额逐年增加，从2010年的约50亿美元增长至2021年的474.45亿美元，并已成为我国照明产品外销的主力军。

民爆光电以外销为主，三年平均境外销售收入占主营业务收入的比例为 95.76%，产品销往区域涵盖法国、德国、英国、意大利、瑞典、西班牙等欧洲市场，澳大利亚、日本等大洋洲市场。值得注意的是，东南亚及中东等新兴经济体需求旺盛，中东地区的沙特市场、东南亚地区的越南市场需求快速增长，市场前景可期。

其次，在全球经济发展、城镇化建设、产业升级背景下，LED照明细分应用场景催生更多差异化、个性化需求，如景观照明扮靓城市“夜”态、点缀建筑园林等，工业照明点亮厂房等，当前LED 照明在这些细分市场的渗透率仍然较低，未来具有较大的提升潜力。

第三，LED照明逐步替代荧光灯、卤素灯等传统照明产品。民爆光电所在的LED照明行业是国家重点鼓励、扶持的战略性新兴行业，系列政策为行业朝向绿色照明、节能环保发展提供了沃土。而世界各国亦将LED照明产品作为节能照明重点产品进行推介，在相关因素驱动下LED 照明产品需求将迎来新一轮增长。

未来行业亦被看好。市场数据显示，随着国际贸易环境改善，预计未来LED照明市场将以3.49%的速度增长，从2020年的667.67亿美元增长到2026年的820.42亿美元。根据中国照明网数据显示，近年来，全球 LED照明产品市场渗透率由2018年的45.3%提高至2021年的66%。

民爆光电持续拓市场、扩品类、增产能，谋求新的业绩增长点，同时推进“数智”转型，在市场需求打开背景下，业绩增长可期。