收入结构持续向高毛利产品倾斜 恒逸石化去年扣非净利润同比增长近600%

4月15日， 恒逸石化（000703）披露了2025年年报业绩。报告期内，公司实现营收1135.27亿元，同比减少9.51%；归母净利润2.58亿元，同比增长10.43%；扣非净利润1.41亿元，同比增长596.59%。同日，公司还发布了2026年一季报，报告期内，公司实现营收299.48亿元，同比增长10.23%；归母净利润19.95亿元，同比增长3773.77%；扣非净利润19.4亿元，同比增长23640.41%。

从公司2025年业务结构看，涤纶产品收入占比达52.63%，炼油产品收入占比为25.09%，二者合计占营业收入比重为77.72%，收入结构持续向高毛利的石化板块倾斜。其中，石化行业毛利率为5.09%，同比提升1.56个百分点；化纤行业毛利率为4.16%，同比提升0.27个百分点；整体毛利率为4.76%，同比上升0.47个百分点。公司国内收入占比为58.43%，国外收入占比为41.57%。

化工化纤业务方面，公司持续优化产业布局、丰富产品矩阵，目前已形成了涵盖成品油（汽油、柴油、航空煤油）、基础石化原料（PX、PTA、BZ、CPL、LPG）、化学纤维新材料（POY、FDY、DTY、PSF、PET、PA6）的完整产品体系。截至2025年年末，公司已形成800万吨/年炼化设计产能（文莱炼化项目一期）、2150万吨/年参控股PTA产能、1468万吨/年参控股聚合产能、100万吨/年参控股CPL产能、60万吨PA6产能及30万吨/年PIA设计产能，依托“炼油—芳烃—化纤”垂直整合优势，实现从原油加工到化纤产品的全链条价值创造，持续巩固核心竞争力。

报告期内，公司广西项目一期进入试生产阶段，该项目为公司近年来重点打造的大型生产基地，可年产60万吨CPL和60万吨PA6。项目建成后，公司CPL及PA6产能实现跨越式增长，已成长为该领域行业龙头。

记者注意到，2026年1月5日，恒逸石化公告称，经综合研判与审慎评估，公司决定全面启动PMB石油化工项目二期（下称“文莱炼化二期项目”）建设，文莱炼化二期项目的设计产能优化调整为1200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯以及其他附加值较高的成品油及化工产品，力争于2028年年底建成。文莱炼化二期项目建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年。

国海证券分析师李永磊表示，恒逸石化于今年1月调整了控股股东及其一致行动人增持股份计划的价格上限，增持价格区间由不超过10元/股调整为不超过15元/股。公司文莱炼化二期项目建成后，将与一期项目形成较好的产业协同效应，有利于公司进一步提高海外市场占有率，强化产业链一体化和规模化优势，进一步优化产品结构，提升整体抗风险能力。预计公司2026年至2027年营业收入分别为1470.63亿元、1544.16亿元，维持“买入”的投资评级。

二级市场方面，恒逸石化股价2025年累计涨幅超过70%，2026年以来累计涨幅超过40%。周三，受2025年年报及一季报利润大幅增长消息刺激，该股早盘高开8.31%，盘中一度冲击涨停，随后股价震荡回落。截至收盘，该股下跌1.92%，报收于15.35元/股。记者 汤晓飞