天合光能109亿元定增告吹背后 “内卷”中的光伏行业谁会掉队?

登陆A股的第四个年头，光伏组件龙头天合光能(688599)宣告公司上市后的第三次融资计划——一笔拟募资109亿元的定增按下“终止键”。

消息传出后，7月4日、5日两天，天合光能连续在盘中创下近三年来的股价新低，截至5日收盘，公司股价报收16.57元/股，总市值约为361亿元，较巅峰时蒸发近1500亿元。根据Wind数据，目前仅有两家光伏上市公司仍在“千亿元市值”队列，而2022年同期这一数据为7家。

109亿元定增折戟

7月3日晚间，天合光能公告称，综合考虑公司实际情况和资本市场及相关政策变化因素，公司决定终止2023年度向特定对象发行A股股票事项。

天合光能首次披露此次定增预案是在2023年7月。彼时，公司计划向不超过35名特定投资者募资109亿元，其中32.6亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，其余拟募集资金将投向“淮安年产10GW高效太阳能电池项目”“东台年产10GW高效太阳能电池项目”“东台年产10GW光伏组件项目”等。

不过，在抛出预案后，天合光能一直未向上交所提交申请文件。一年后，市场等来的却是此次定增折戟的消息。

近年来，天合光能融资动作不断。Wind数据显示，2020年至2023年，天合光能已完成三次募资，累计募得166亿元。其中，一次为首发募资，两次为可转债融资。“扩产”和“补流以及还贷”成为募资用途的关键词。根据相关公告，天合光能用于扩产项目的累计募集资金已近110亿元，用于补充流动资金及偿还贷款的募集资金已近53亿元。

不断募资扩产，叠加行业需求旺盛，天合光能业绩一度坐上“云霄飞车”。2020年至2023年，公司营收从294.18亿元猛增至1133.92亿元;归母净利润也翻了四倍至55.31亿元。其间，公司股价也节节攀升。

但在2024年第一季度，天合光能的营收、归母净利润出现了上市以来首次双双同比下滑。报告期内，公司实现营收182亿元，同比下降14.37%;实现归母净利润5.16亿元，同比下滑超七成。同期，公司资产负债率也升至71.73%，此外，公司经营活动产生的现金流量净额为净流出状态，净流出金额高达43.91亿元。

7月2日，天合光能公告称，公司今年前6个月新增借款184亿元，这一借款金额占到2023年末公司净资产的58.43%。

在这次“叫停”的2023年定增项目中，有近三成资金用途为补流。此次定增终止后，公司资金压力是否较预期加大?《大众证券报》记者致电天合光能董秘办，相关工作人员表示：“公司目前没有资金压力，账面的资金可以覆盖还本付息的需求。”

“定增预案中所涉及的募投项目其实一直在推进中，‘淮安电池项目’已经投产，而公司正在推进的3个10GW电池组件项目中，就包括原定增计划中的‘东台电池项目’。”该工作人员强调。

“内卷”中的光伏行业谁会掉队?

不仅是天合光能，近一年来，已有不少光伏上市公司宣告定增计划“搁浅”。

2023年9月，光伏硅料龙头通威股份宣告终止160亿元的定增项目;今年2月，兆新股份终止19.5亿元定增预案，相关募集资金原计划用于光伏发电、光伏组件等项目;此外，硅烷科技、易成新能的定增项目也相继告吹……

除了定增项目频频撤回，光伏上市公司的经营状况也备受关注。Wind数据显示，以申万二级行业分类，A股光伏设备上市公司共有64家。剔除两只今年上市的新股，2024年前三个月，它们合计实现营收2119.79亿元，合计实现归母净利润44亿元，而2023年同期，这两项数据分别为2624.58亿元、350.95亿元。其中，超五成公司一季度营收较去年同期出现下滑，20家上市公司前三个月出现亏损。

如今的光伏行业正处于下行周期。根据行业咨询机构InfoLink数据，2023年，光伏产业链中，硅料价格下降约为70%，硅片及电池片价格下降约为60%，组件价格下降约为50%。此前有媒体统计，今年前6个月，光伏各环节产品价格继续下跌，硅料价格跌超40%，硅片价格也跌逾30%，电池片、组件年内价格也至少下降15%。

“光伏产业在本轮震荡周期内，整体产能扩大了约3倍，但利润率下降了70%左右。”协鑫集团董事局主席朱共山曾公开表示，光伏行业正遭遇“史上最强内卷”。某分布式光伏企业负责人则表示，今年掉队甚至出局的光伏企业会更多，“行业正在通过市场机制加速淘汰落后产能”。

“全球能源转型需求依然旺盛，尽管目前光伏主产业各个环节盈利能力承压，但是各环节价格已经处于底部区间。”浙商证券张雷表示，随着终端需求持续释放，库存水平不断下降，光伏基本面有望企稳。随着落后产能出清，行业供需有望得到持续改善，基本面拐点有望在供需达到新平衡后加速到来。

记者 陈陟 实习记者 李漫鸿