全球能源观察｜国际油价意外大跌，巴以局势对油市影响几何？

在巴以冲突持续之际，国际油价却意外下跌。

10月30日国际油价跌逾3%，布伦特原油期货结算价下跌3.35%，收报每桶87.45美元；美国原油期货下跌3.78%，收报每桶82.31美元。油价已基本回吐10月7日巴以冲突升级以来的涨幅。

在中东冲突暂时未实质性影响油市供应的背景下，油价下跌也和需求前景息息相关。世界银行《10月大宗商品市场展望》报告显示，随着全球经济放缓打压需求，预计今年第四季度平均油价为每桶90美元，明年将降至每桶81美元。

需要警惕的是，尽管巴以冲突暂未撼动油市，但未来形势如何发展迷雾重重，本就动荡不安的油市前景也变得愈发扑朔迷离。

巴以冲突下国际油价意外下跌

俄乌冲突后国际油价飙升，但巴以冲突却对油价影响有限，背后的区别在于：俄罗斯是重要产油国，而巴以却不是。

金联创原油分析师己对21世纪经济报道记者分析称，自10月7日巴以冲突爆发以来，地缘政治局势成为了原油市场10月的关注焦点。从价格走势来看，由于巴勒斯坦和以色列本身对原油市场供需的影响相对有限，加上各方努力下巴以冲突仍未扩大，国际原油价格并未出现大幅反弹。

迄今为止，巴以冲突对原油价格的影响更多的是集中于市场情绪上，并由此带动油价波动，但目前此次冲突对于原油供需面的实际影响仍相对较小，这也导致原油价格的反弹依旧缺少支撑。

建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者分析称，随着中东地缘局势继续发酵，油市地缘溢价一度抬升。巴以冲突爆发以来，在地缘溢价的推动下，10月下旬WTI原油期货盘中一度突破90美元，一举扭转10月初油价的颓势，随后有所回落。考虑到巴勒斯坦和以色列均不是主要产油国，在局势不进一步升级的情况下市场已经基本计价。

此外，在地缘冲突对油价影响有限背后，全球经济吸收油价冲击的能力也有所提高。自上世纪70年代能源危机爆发以来，各国都加强了抵御油价冲击的能力，降低了对石油的依赖，1美元GDP所消耗的石油量大幅减少了约一半。

目前全球各国的石油来源更加多元化，并且拥有可再生能源等更为广泛的资源。一些国家建立了战略石油储备，做出了协调供应的安排，还建立了期货市场，这些举措都能减轻石油短缺对价格的短期影响。

巴以冲突对油市影响几何？

巴以冲突所带来的影响将取决于其持续时间、强度以及是否会蔓延至中东其他地区。

如果冲突范围不进一步扩大到主要产油国，地缘政治事件对油市影响大概率有限。但如果冲突升级，世界银行警告称，油市无疑将遭遇冲击：在“小规模干扰”的情景下，全球石油供应每天将减少50万至200万桶，大致相当于2011年利比亚内战时期的减少量。在这种情况下，油价将在今年第四季度达到每桶93至102美元；在“中等干扰”的情景下，石油供应将每天减少300万至500万桶，减少量相当于2003年伊拉克战争，油价将升至每桶109至121美元；在“大规模干扰”情景下，石油供应将减少600万至800万桶，相当于1973年阿拉伯国家对以色列和西方发起的石油禁运，油价将升至每桶140至157美元。

由于此次巴以冲突规模相对较大，投资者对冲突扩大的担心始终难以消散，且伊朗存在卷入冲突的可能，这使得地缘局势的不确定性大幅增加，受此影响，原油在10月份期间价格波动有所加剧。在10月9日至30日的十六个交易日期间，有十二个交易日的价格波动超过1美元，价格波动超过2美元的有七个交易日。从具体影响因素上看，对于原油价格影响较大的具体事件多数为市场对伊朗卷入冲突的担忧，或者冲突担忧缓和导致的油价承压。

虽然联合国大会紧急特别会议27日通过决议，呼吁以色列和巴勒斯坦冲突方立即实行持久和持续的人道主义休战，从而促成停止敌对行动。但总体来看，此轮巴以冲突的缓和契机仍未出现，特别是近期以色列和美国方面表态更倾向于继续采取军事行动，巴以冲突扩大的风险依旧存在。

对于原油市场而言，分析称，预计投资者仍将对巴以冲突保持密切关注，但市场关注焦点将集中于巴以冲突对中东周边国家的影响，特别是美国、伊朗与沙特等国是否会卷入冲突，这将直接左右此次冲突对于油价的影响力度。

在李捷看来，后期地缘局势仍是油价的主要驱动，预计油价将维持高波动。下方的主要支撑在沙特减产引发的持续去库存，而上方的压力则来源于美国对高油价的抵制。

不确定性笼罩油市

在巴以冲突的阴霾笼罩下，油市供应前景存在不确定性。

巴以冲突爆发后，沙特和以色列间的和谈被迫推迟，对2024年原油供应端形成利多。李捷表示，此前美国和沙特外交关系快速升温，若协议达成，可能扭转长期以来沙特持续减产支撑油价的供应端核心逻辑。但随即巴勒斯坦和以色列便爆发大规模冲突，伤亡人数持续上升。在目前的局面下，沙特若继续推进与以色列的和谈，将面临来自其他中东国家的巨大压力，如果战事没有阶段性完结，沙以关系难有实质性进展，2024年沙特的原油增产也将顺势推迟，对供应端形成一定支撑。

伊朗也是重要变量，霍尔木兹海峡是伊朗至关重要的航运要道，世界上20%的原油运输都要经过霍尔木兹海峡。如果冲突蔓延到伊朗，以色列打击伊朗的基础设施，原油价格将立即飙升。不过，目前看来这不太可能。

为了抑制油价继续上行，美国也不希望主动对伊朗采取措施。巴以冲突初期，市场担忧伊朗卷入，进而实质性影响原油供应，但美国表示尚未收到相关证据表明伊朗参与。李捷认为，考虑到美国国内通胀压力以及2024年大选，美国政府并不希望在没有其他原油供应增量的情况下主动对伊朗采取措施。

根据欧佩克数据，今年9月伊朗环比增产1.5万桶/日，总产量上升至305.8万桶/日，创下2018年10月以来新高。李捷表示，美国并未在官方层面解除对伊朗的制裁，但今年以来伊朗出口量持续回升，在高油价压力下美国可能继续通过默许的方式扩大伊朗石油出口，从而抑制油价继续上行。

此外，为对冲中东原油供应可能受到的影响，美国已经决定将暂时放松对委内瑞拉的部分制裁。李捷分析称，委内瑞拉上游基础设施长期投资不足，产能由美国上一轮制裁前的250万桶/日下滑至目前的80万桶/日，其产量也已经达到上限，委内瑞拉对总供应短期支撑有限。但从供应结构来看，委内瑞拉可能继续加大对美国的出口。

对于后市油价走势，预计，国际油价短期内仍将保持区间震荡的走势，预计WTI原油的主流运行区间为80-85美元/桶，布伦特原油的主流运行区间为85-90美元/桶。如果巴以冲突扩大，那么WTI原油和布伦特原油价格将在短时间内双双重返90美元/桶上方；如果冲突缓和，国际油价或将持续回落，不排除WTI原油和布伦特原油价格分别跌破80和85美元/桶的可能。

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