朗姿股份定增16.68亿加码医美行业，毛利净利率双降底气何在

消费能力排行榜上，公认排序或是女人、孩子、老人、男人……日前“高端女装第一股”朗姿股份(002612)因发布大手笔定增预案备受监管的关注。

6月27日，朗姿股份发布“2023年向特定对象发行股票预案”称，拟向特定对象发行股票不超过13273.36万股，募集不超过16.68亿元，大部分募资将投向5家医疗美容医院建设项目和医疗美容研究院建设项目。

业内人士认为，此次朗姿股份定增16.68亿全国新建五家医美医院，但当前公司经营业绩值得商榷，存医美毛利率净利率持续双降、2022年公司净利润下滑90.73%、行业监管压力等诸风险饱受质疑。巨额融资扩产布局全国医美基地，底气何来？

定增16.68亿加码医美 然毛利率净利率持续下滑

朗姿股份是一家以时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务为主的多产业互联、协同发展的泛时尚公司。公司以女装业务起家，2016年起进入医美赛道。

朗姿认为，在消费升级背景下医疗美容产业备受热宠。而医疗美容本质上是医疗具医疗的属性，通过运用手术、药物、医疗器械，以及其他具有创伤性或侵入性的医学技术方法，对人的容貌或人体各部位形态进行修复与再塑，与生活美容有着本质区别。

或许源于尝到医美业务的甜头，朗姿自然容易“膨胀”。据朗姿股份公告称，拟向不超过35名特定投资者募资16.68亿元，用于成都锦江、重庆、郑州金水、青岛米兰、昆明米兰柏羽医院建设项目、朗姿医疗美容研究院建设项目，以及补充流动资金，总投资额分别为13.24亿元、0.43亿元和4.2亿元，拟投入募集资金12.11亿元、0.37亿元和4.2亿元。

东吴证券分析师李婕认为，朗姿股份新建五所米兰柏羽医美医院和加速全国化布局，建设期均为12个月。此次拟建设的医美机构覆盖整形外、皮肤、牙科等科室，以及诊疗和检测医疗设备齐全。未来新机构落地，或望扩大公司医美业务覆盖区域和业务规模，有助于提高公司市占率、增强公司竞争力和盈利能力。

据了解，或许正因为医美的特殊性，而诱导朗姿原来主要从事时尚女装业务转向“医美”赛道。调查显示，2016年朗姿投资韩国整形医疗管理机构“DreamMedicalGroupCo.,Ltd”，和整形医院“DreamPlasticSurgery”，由此进入医美市场，拥有“米兰柏羽”和“晶肤医美”两个品牌。

2018年后，朗姿收购“高一生”品牌、西安米兰柏羽整形医院、昆明韩辰医疗美容医院控股权等。截至2023年3月31日，公司拥有30家医美机构，其中综合性医院6家、门诊部或诊所24家。涵盖米兰柏羽（4家）/晶肤（23家）/高一生（2家）/韩辰（1家）四大品牌，主要覆盖成都、西安、昆明、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区。

业内人士认为，虽后疫情时代客流恢复以及新机构进阶，医美板块盈利能力释放。但具体势态发展还得具体分析。

纵观自转型以来，朗姿医美业务的毛利率、净利率持续连年双降。数据显示，2019至2022年，公司医美业务的毛利率分别为57.74%、54.34%、51.83%、49.54%；同期，医美业务的净利率分别为14.38%、9.85%、1.45%、0.15%，均呈现下降趋势。

但在毛利率、净利率双降的背景下，朗姿仍不遗余力加注医美赛道。值得关注的是，6月8日，北京朗姿医管公告拟现金收购武汉五洲90%股权、武汉韩辰70%股权，转让价各2.53亿元、0.71亿元。

质疑声可谓此起彼伏。朗姿为何以高溢价收购负资产？数据显示，截至2023年一季度，武汉五洲、武汉韩辰的净资产分别为-7081.23万元、-4116.53万元。

分析人士认为，朗姿以大手笔豪掷现金3.24亿元进行收购，对公司财务无疑是“雪上加霜”。此前还曾有十一部门联合发文，要求加强监管医美业，监管秉持严厉整治态度，还警告上市公司不要轻易入池。

去年净利润下滑90.73% 未来发展或扑朔迷离

从“女人衣”到“女人脸”，朗姿可谓是一家不折不扣“专赚女人钱”的公司。写到这想到有一个段子，说现在消费能力是这样划分的：女人、孩子、老人、男人，这个说法虽夸张但并没夸大。

随着国内高端女装及医美机构龙头朗姿的不断加码，医美业务占据日益重要。朗姿2022年报中披露，目前已形成以时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务为主的多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈。据了解，时下公司在成都、西安两大城市已初步实现区域头部医美品牌的阶段目标，并辐射西南部区域，正朝布局全国医美的战略版图迈进。

那么，朗姿如今公司业绩和利润到底是怎样呢？

据朗姿股份(002612)发布2022年度报告及2023年一季度业绩报告显示：2022公司实现营收38.78亿元，同比增1.19%，营收保持稳定；2022年归母净利润为1608万元，同比下降90.7%，主要系疫情影响线下女装销售和医美终端客流。2022公司毛利率为57.51%，同比增加2.50pct；2022公司净利率0.89%。

据2023年一季度财报显示，公司一季度实现营收约11.39亿元，同比增21.31%；归属于上市公司股东的净利润约6205万元；基本每股收益0.1402元；上年同期营收约9.39亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损约90万元；基本每股收益亏损0.0051元。

国元证券分析师李典认为，2022年朗姿内生外延布局医美产业，体外医美资产注入，女装持续推进新零售转型。值得关注的是，2022年归母净利润为1608万元，居然同比下降了90%多，那此前得有多高的利润？其中，2022年公司医美业务实现收入14.06亿元，较上年同期增长25.53%，毛利率49.54%，同比-2.29Pct。

对2023年一季度业绩，信达证券分析师刘嘉仁表示，疫情阴霾散去，2023年一季度朗姿盈利能力提升。主要缘于一是经济复苏推动居民时尚消费修复，公司女装和医美机构业绩均复苏；二是参股公司北京朗姿韩亚资产前期投资项目实现IPO、公允价值增长明显，推动公司投资收益同比增长182%。

分析人士认为，朗姿股份虽一季度业绩整体实现“开门红”，但未来或恐难维持。这缘于公司老本行女装业务已过“躺赚期”，医美板块面临监管压力异常大。

同时，以目前朗姿的情况来看，现金相当吃紧。公司一季报显示，朗姿虽账面上货币资金有4.82亿元，但短期借款高达9.72亿元，一年内到期的非流动负债6242万元。短期偿债压力较大的情况下，此次定增项目盲目扩张或将给公司带来更大压力。

证券之星分析报告也表示，依据朗姿近五年财报数据分析，朗姿在行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般。同时，该公司近三年货币资金、总资产率、应收账款、利润率等财务指标或存隐忧。

那么，朗姿股份此次定增16.68亿元全国布局医美基地，算得上明智之举吗？可否梦想成真？企业未来发展如何？览富财经将持续关注。