“史上最严”退市新规下　A股“不死鸟”能否起死回生

本文转自：山西晚报

持续跌停走出八连板 晋股科新发展“披星戴帽”

“史上最严”退市新规下A股“不死鸟”能否起死回生

近日，数易其主的晋股科新发展，再度因其经营状况未得到改善而“披星戴帽”。4月30日，在停牌一天后，该公司被实施退市风险警示，股票简称于当日变更为“*ST科新”并毫无悬念地跌停。截至5月14日，在“披星戴帽”后的8个交易日内，*ST科新已经持续跌停走出8连板，8个交易日的累计跌幅达到33.6%。如今，在“史上最严”退市新规之下，这只曾数易其主被称为A股“不死鸟”的晋股若要“保壳”，前景并不明朗。

A 经营情况恶化被拉响退市警报

相关资料显示，此前，科新发展原大客户“宝能系”公司深陷债务风波，导致公司去年回款困难，并计提超1亿元减值损失。就在今年1月末，该公司曾发布业绩预告称，公司去年的营业收入逾亿元。3月8日晚间，该公司发布了业绩预告更正公告。对于前期业绩预告的失准，科新发展称，在披露业绩预告时，公司的年审工作尚处于初步阶段，随着年审工作的深入，公司根据实际情况对部分营业收入进行了调整，该调整导致公司营业收入等财务指标出现更正情况。经财务部门测算，预计公司去年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为6459.84万元到7737.62万元，预计公司去年的净利润为-1.5亿元至-1.87亿元。

随着此次业绩更正，科新发展股票也面临着“披星戴帽”的风险。

4月28日晚间，科新发展发布了其2023年年报及2024年一季报。年报显示，报告期内，科新发展于2023年实现营业总收入7010.24万元，同比减少41.32%；归属于上市公司股东的净亏损1.71亿元，亏损同比扩大775.23%；经营活动产生的现金流量净额为-3921.65万元；基本每股收益为-0.65元/股。

根据公告，2023年，科新发展的主要业务为装修装饰业务及写字楼出租业务，并尝试开展互联网广告营销业务。关于2023年业绩下滑的原因，科新发展解释称，主要系新客户开拓情况不及预期，同时对原大客户单独计提相关减值。

同日，科新发展发布公告表示，因公司2023年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元，触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第一款第（一）项规定，公司被实施退市风险警示，股票简称于4月30日变更为“*ST科新”。公告中同时提及，“如果公司2024年度经营情况未得到改善，撤销退市风险警示的条件未得到满足，公司股票将被上海证券交易所决定终止上市。”

根据科新发展的一季报，今年一季度，该公司亏损并未有缓解。报告期内，公司实现营业收入约376万元，同比下降67.2%；实现归属于上市公司股东的净利润约-735万元。公司实现营业收入376万元，同比下降67.20%，实现归属于上市公司股东的净利润-735万元，亏损同比增加46.34%，实现经营活动产生的现金流量净额-0.12亿元，同比转负，资产负债率为33.66%，同比上升8.34个百分点。

B 上市以来九易其主成A股“不死鸟”

刚上市就连续亏损的开局，似乎注定了科新发展在资本市场上的命途多舛。上市二十余年来频频被ST或*ST，常年徘徊于退市边缘，并由此带来无数次控制权变更、监管问询、股权冻结、诉讼公告……仿佛已成为这只晋股始终无法摆脱的一个魔咒。

2000年，天龙集团（“科新发展”的前身）上市，一年后，原太原市国有资产管理局撤销，相应职能划归太原市财政局，天龙集团的大股东也因此发生变更。2003年，天龙集团因为连续两个年度（2001年、2002年）出现亏损，公司股票被实施退市风险警示，股票简称变为“*ST天龙”。此后，公司股票简称在“*ST天龙”“ST天龙”“*ST山水”等之间反复变更，由于历史问题太多，债务繁重，这家公司历经两次司法划转、二次股权转让、一次战略协议签订，股权更迭颇具戏剧性。其大股东的更迭除了太原市国有资产管理局和太原市财政局，先后经历过山西省天龙山古文化发展有限公司、东莞市金正数码科技有限公司、青岛太和恒顺有限公司、中铁华夏担保有限公司以及自然人黄国忠，自然人徐永峰、林岳辉，自然人吴太交及一致行动人，以及目前的实控人黄绍嘉，易主次数多达九次。

2013年10月，中铁华夏将手中持有的*ST天龙股权转让给了自然人黄国忠，2014年3月，公司更名为山水文化。2015年6月份，公司前两大股东黄国忠、六合逢春（实控人丁磊）全权授权身为律师的自然人林岳辉、徐永峰行使股东权利(权利授权有效期为三年)。随后，两位股东庞大的债务官司浮现，其股权也被频繁冻结。其后，徐永峰和林岳辉筹划重组，计划卖壳给深圳市新鸿鹄科技有限公司，当时，黄国忠、六合逢春曾一度反悔，想解除授权委托，不过，公司发表声明，由于撤销声明未加盖公章，此前的《授权委托书》是经过公证的，依然有效。

2016年5月，公司获“神秘人”举牌，自然人钟安升及其一致行动人通过二级市场合计买入上市公司3652.18万股，成为公司第一大股东，公司形成了三大股东“三足鼎立”的局面。直到2017年，第八届董事会完成换届选举后，董事吴太交被选举为董事长，打破了公司两年来无实控人的局面。

2019年，在连续亏损两年后，ST山水受益于传媒业务成功扭亏为盈，上交所于当年4月7日同意撤销对公司股票实施的“退市风险警示”。其后的2020年，深圳市科新实业控股有限公司通过股份转让间接控制上市公司13.24%的股权，成为间接控股股东，同时，通过增发募资进一步增加对于山水文化的控制权，黄绍嘉变为公司实控人。

2021年9月，山水文化再度被更名为“科新发展”。伴随着黄绍嘉通过旗下深圳科新控股“入主”，科新发展主业向建筑装修装饰工程业务拓展，公司营业收入规模和盈利能力很快便得到明显提升，2020年营收曾一度高达11亿元，净利润0.57亿元，创出近年来新高，这是自2000年上市以来首次连续两年实现盈利，并于2021年5月成功“摘帽”。不过，从2021年开始，科新发展业绩持续下滑，2022年净利润再度由盈转亏，仅因营收勉强超过1亿元，避免被实施退市风险警示。

C 退市新规下A股加速优胜劣汰

如今的A股市场，正面临着“史上最严”退市新规。在业内人士看来，随着退市新规持续落地发威，A股市场的优胜劣汰将加速，更多的“空壳僵尸”“害群之马”将从A股加速退市离场。

4月12日，继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件，即资本市场新“国九条”，同日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，交易所配套修订完善相关退市规则。新规则增加3种规范类退市情形，将资金占用、内控审计意见、控制权长期无序争夺等纳入规范类退市情形。4月30日，在年报季收官之日，沪深北三大交易所正式发布多项配套业务规则，再次明确严格退市标准，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。

近日，随着A股年报披露季收官，部分上市公司陆续拉响了退市“警报”。相关数据显示，目前，年内已有25家上市公司锁定退市（含已退市），其中9家已退市完毕。而2023年，A股市场共有46家上市公司退市，如今，2024年时间尚未过半，上市公司的退市数量已超过去年全年的一半。

与此同时，随着退市新规持续显效，不仅有公司已锁定退市，像科新发展这样因业绩、公司治理等原因被实施风险警示的上市公司数量也相当庞大，相关数据显示，最近一个月来，已有超过80家公司变更证券简称，成为今年以来最密集的一波证券简称变更潮。

“五一”假期后的首个交易日，A股市场上一天时间就有近50家公司集中变更证券简称，均为被实施风险警示后“披星戴帽”。上述公司广泛分布于多个行业，其中地产链、医药生物、通信、计算机、电子等行业公司相对较多，其中绝大多数公司在过去的2023年经营情况不佳，近乎全线亏损，有超过20家公司2023年末期末净资产已为负值。

如今，科新发展在时隔近三年时间后又被“披星戴帽”，对于投资者而言并不意外。不过，在退市新规更加严苛的大背景下，若科新发展2024年度经营情况未得到改善，撤销退市风险警示的条件未得到满足，公司股票将被上交所决定终止上市。因此，2024年能否实现业绩大幅扭转，将决定科新发展未来在资本市场上的命运。

面对退市风险，科新发展方面则表示，短期内，对原有业务发展方向和业务布局进行优化调整：稳定和发展原有物业出租业务；高度关注互联网广告营销业务的业务模式和盈利模式，以确定其后续发展方向；装修装饰业务亦不能再局限于以往住宅、写字楼、酒店行业内业务的开发和承接，尽可能地扩大市场面，集中力量在资源优势地区加大开发装修装饰相关业务新客户新项目的力度和规模，力求公司该项业务规模在原有基础上有所改善和突破，以确保公司持续经营能力和盈利能力均有较大提升，实现摆脱困境、化解面临的风险的目标。

山西晚报记者 张珍