中信证券：端侧AI、机器人、车载模组三重驱动 看好物联网行业景气度持续提升

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，展望物联网行业，端侧AI、机器人与车载智能模组将有望成为行业景气持续增长的三大驱动力。在AI产业快速发展的背景下，端侧AI与机器人作为重要应用终端，有望迎来强劲需求，为物联网行业带来新场景与新机遇。同时智驾渗透率的不断提升，将带动车载通信模组加速从4G向5G智能模组升级，推动单车价值量持续上行。

目前我国厂商全球市占率优势显著，行业领先地位稳固，同时在端侧AI、机器人与5G智能模组布局领先，因此，中信证券看好头部厂商未来的发展机遇。维持行业“强于大市”评级。

中信证券主要观点如下：

端侧AI/机器人/5G车载模组三重驱动，有望带来物联网行业未来景气持续提升。

端侧AI与机器人作为AI重要的终端媒介，在AI产业快速发展的背景下有望迎来需求爆发。同时智能驾驶普及带来的需求增长与低成本5G Redcap的技术突破有望推动车载模组向5G加速升级。因此我们认为在端侧AI+机器人+5G车载模组三个方向将成为未来物联网领域的主要推动力，看好未来行业景气度的持续提升。目前中国厂商已占据全球蜂窝模组市场超60%份额，头部企业已经通过技术迭代和规模效应构建了稳固的优势地位。随着行业景气度提升，叠加库存水平恢复等因素，我们认为国内头部厂商有望迎来业绩的持续增长。

驱动力之一：DeepSeek带来低成本/开源方案，端侧AI有望加速落地。

DeepSeek的爆火正在推动大模型行业向开源+降本的趋势发展，将有望加速AI应用的商用化。端侧AI作为其重要的终端载体，亦有望迎来加速落地，从而推动AI模组需求的快速增长。根据Counterpoint预测，未来端侧AI将驱动蜂窝模组出货增长，AI蜂窝模组的出货量将在2023-27年之间达到73%的复合增长率。目前移远通信、美格智能等物联网模组公司已在端侧AI方面积极布局，成功实现多款模型的端侧部署。我们看好相关的业务的发展潜力。

驱动力之二：推动机器人领域快速发展，带来物联网市场新场景。

随着英伟达等科技巨头在机器人领域布局的加码以及1X、Figure AI等独角兽企业的涌现，机器人行业迎来快速发展，也为物联网行业带来了新场景与新机遇。目前以Physical Intelligence和Skiled AI为代表的机器人大模型公司正在与国内物联网厂商开展合作。同时我国物联网厂商也通过通信、算力、算法、解决方案集成等方式切入了各类机器人赛道，包括但不限于具身智能、家用机器人、园林机器人等。未来机器人需求的增长有望成为物联网行业发展的重要驱动力。

驱动力之三：比亚迪“智驾平权”推动智驾渗透率提升，加速车载模组向5G升级。

比亚迪“智驾平权”战略的提出，有望带动我国整体智驾和智舱渗透率的提升，从而推动车载通信模组加速从4G向5G升级。根据佐思汽研，中国乘用车5G装车率有望从2023年的约7.5%提升到2027年的35.6%。同时智驾的加速下沉，也有望推动智能模组的加速渗透。根据我们的测算，仅比亚迪的车载智能模组需求就有望在2025/2026/2027年带来20/27/34亿元的市场空间（同比+65%/32%/28%），相关厂商将持续受益。

风险因素：

5G产业进展不及预期；产品创新及市场拓展不及预期；市场竞争加剧引发的价格战和市场份额减少风险；产业巨头涉足不确定性；泛IoT业务景气度低迷风险。

投资策略：

我们认为AI驱动下的端侧AI、机器人需求增长以及智能驾驶下沉带来的5G智能模组加速渗透将成为我国物联网市场未来重要的驱动力。在机器人、端侧AI有前瞻性布局，并在车载通信模组等物联网细分领域占据主要份额的头部厂商有望充分受益，维持物联网行业“强于大市”评级。

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