丘栋荣“示范”抄大底：买成长、“故事”和“梦想”！

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什么时候，丘栋荣这样的“原教旨”价值风格，也会买成长股？

就是现在。

最新公布的中庚旗下权益基金三季报显示，丘栋荣进一步扩大抄底范围。

季度末，丘栋荣大手笔买入新能车概念股小鹏汽车和创新药概念股绿叶制药，加上已经持仓的快手。

在市场从高点下跌2年又8个月之后，丘栋荣终于集齐了“科技”、“消费”和高端制造（新能车）。

当其他投资者在感叹“三只松鼠”跌成了“半只松鼠”的时候，丘栋荣在三季度内再次大举出手又一次逆势而行，并再次发出乐观、独立的“强音”。

这波“反常”操作背后，丘栋荣究竟在想什么？

01

继续高仓位

丘栋荣的稳定心态可以从他稳定的仓位中看出。

以丘栋荣管理的中庚价值领航基金为例（下同），其的股票仓位，在三季度内稳中有升。

具体来说，该基金3季报股票仓位超过94%，较2季报略有增长。A股与港股的比例，大致也保持稳定。

02

大把扫货成长股

作为价值风格基金经理，丘栋荣在3季度内罕见的开始买入典型“成长股”。

具体来说，当季度，驰宏锌锗、常熟银行退出十大重仓股，小鹏汽车-W、绿叶制药进入十大重仓股。

其中，小鹏汽车-W、绿叶制药都是第一次进入该基金的重仓股名单。

尤其是，小鹏汽车-W，作为一个迄今仍在亏损的一线新能源汽车制造商，历来是成长派基金经理的所爱。

丘栋荣敢于此时买入，确实十分出人意料。

类似的绿叶作为一只主攻抗癌药的药企，此前也几乎不在丘栋荣的持股视野中。

两个新重仓股，凸显出了丘栋荣的持股范围的重大突破。

03

不是简单的“故事”和“梦想”

虽然没有直接说明为何买入这些个股。但丘栋荣的季报观点有多处“隐隐”的与之相关，似乎在公开回应。

他说：（经过持续而长期的调整后），部分具有远大前景的成长股的估值起点接近2018年底的水平，且不少方向初露峥嵘，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。

从基本面上看，经年多重压力层叠，很多公司仍不舍昼夜的努力打磨核心竞争力，积极卡位于新技术、新场景、新应用等方面，其孕育的技术和产品正处于爆发中，如智能驾驶为代表的造车新势力显山露水，创新药及器械等新医疗方法已广泛应用，“梦想”不再遥不可及，而是在产业和产品层面触手可及。

从投资上，这些幸存下来的“新”公司，其对应的是蓬勃的“新”需求，能见度提高意味着风险是降低的，存活率和成长性大幅度提高。在市场底部迎新去旧，为“新”定价并积极承担风险，待中流击水到轻舟过万重山，有望拥抱最好的时候。

04

机会广泛分布

丘栋荣还表示，（近期）股价层面的出清是肉眼可见的，估值表征了很高的隐含回报，从投资维度看恰是机会分布广泛的阶段。

从估值定价角度看，部分“新”公司现阶段非常契合低估值价值投资的要求，公司风险不断降低、业务持续甚至快速增长、盈利具有高增长性和高弹性的概率。

市场整体低预期、交易低拥挤，当前买入位置的估值水平较低，有机会构建高预期回报的投资组合。

丘栋荣表示，更积极配置优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至可以去买一些“故事”和“梦想”。

05

个股买入三个标准

可能是抄底抄的太舒心，丘栋荣在本次季报中也“大方披露”了买入个股的标准。

他表示，后市投资思路上，坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面良好、盈利增长积极、价值被低估的个股，构建高预期回报的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

具体而言，希望满足三个方面的要求：

1）需求空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；

2）产业或政策影响优化供给格局，更理想情况是供给引领需求；

3）具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。

06

关注医药、智能电动车、互联网

另外，丘栋荣在季报中还透露，该基金未来重点关注的投资方向包括：

第一类，业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股。

包括较大的创新可能性，潜在空间巨大的港股医药科技股；逐渐形成全球竞争力，行业行政格局不断清晰的创新药械产品；

他同时认定，港股智能电动车空间巨大，成长性迎来重要拐点。随着智能电动车向头部集中，主流新势力二代车型完成新老更替，销量和保有量进入新一轮增长阶段，知名度和品牌力提升，入围玩家缩圈，盈利有望迎来拐点，逐步进入正循环；

此外,他对港股互联网股一贯的重视。认定这些品种兼顾确定性和成长性。一方面，供给格局有确定性。消费继续复苏和用户习惯不可逆，平台竞争相对可控，产品型公司竞争加剧进一步凸显平台稀缺性，叠加降本增效，大幅度提升利润水平和盈利质量；

另一方面，价值链纵深扩张引领成长性。政策温和，创始人回归有望增强组织创新的信心和活力，基于中国供应链优势，出海业务有望成为新的增长点，平台经济基于其技术积累及应用场景，或将成为AI进步的最大受益者；

当然，上述板块都呈现出低估值特征，在同各类资产中均具有高性价比。也是他会考虑重仓投资的原因。

07

资源、能源运输与地产、非银金融仍有高成长性

丘栋荣第二类关注方向是，供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、非银行金融等。

基本金属为代表的资源类公司里，他更偏爱供给端刚性导致价格底部坚实，价格敏感；基本金属总体呈现出的低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征的公司。他认为，这样的企业有利存量资产价值，一旦需求好转则价格具有弹性；

能源运输公司方面，他明确看好供给受限明确，运输船队老化，未来几年供给明显缩量的企业。他尤其提及石油运输需求预计稳中有升，运距拉长仍在持续发生且具备盈利高弹性。

而大盘价值股中的地产、非银行金融，也是他长期参与的品种。

08

供给竞争优势的高性价比公司

丘栋荣看好的第三类是，需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括有色金属加工、医药制造、机械、电气设备与新能源、汽车零部件等。

具体包括，基于国内庞大的人口基数，能够发掘一些需求确定的细分领域。如医药制造业，

以及，计算机、电子等偏成长行业的部分成长股。三季度TMT板块深度回调，但市场显露出多方向的投资机会。

展望未来，丘栋荣还认为，随着汽车电动化、智能化对国产品牌和国产供应链影响的深化，高阶辅助驾驶临近产业爆发点，新能源车的渗透率还将持续提升，相关整车、零部件、锂电都将因此受益。

此外，广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。