【价值发现】百奥赛图：生物技术平台将迎来高速增长

百奥赛图(688796)以基因编辑技术起家，是一家创新药临床前CRO及生物技术公司，专门为创新药企业提供抗体药物发现及临床前研发服务，目前产品和服务主要涉及基因编辑模式动物制备、创新模式动物繁殖与供应、临床前药理药效评价以及抗体药物发现等四大应用领域。过去5年，公司营业收入保持高速增长，2024年正式实现扭亏为盈;2025年前三季度实现收入9.41亿元，同比增长59.50%;归母净利润1.14亿元，同比增长211.60%。

模式动物市场快速发展，已成为科研端和工业端必备工具。模式动物作为实验动物的分支，经过基因工程改造的模式动物在生物科学研究中逐渐成为不可替代的一部分。在全球医药市场的发展以及各国家层面的鼓励与指导性政策不断助力下，模式动物全球及中国市场规模近年来实现稳步增长。根据头豹研究院的数据，模式动物销售全球市场预计将在2022年至2027年以9.0%的年复合增长率实现进一步增长，2027年将达到149亿美元。在中国，模式动物销售市场规模预计将在2022年至2027年间以18.1%的年复合增长率增长，2027年将达到约108亿元人民币。

百奥赛图自2009年成立之初便开始提供基于动物以及细胞的定制化基因编辑服务，以满足基础科学研究和药物研发等需求。经过十余年的潜心研究和技术积淀，百奥赛图已发展成为基因编辑服务与动物模型构建领域的全球领导者，建立了成熟的技术平台和专业的服务体系，累计为客户完成了约5300个基因编辑大/小鼠及细胞系项目，受到了国内外广大从事生命科学基础研究与新药开发的科研院所、学术机构及制药企业的认可，目前已覆盖全球TOP10药企。公司的尖端技术平台，不仅打造了丰富的人源化小鼠模型库，还能提供定制化体外及体内模型。凭借技术平台优势、丰富的模型储备、规模化的商业化能力及持续兑现的合作管线，有望充分受益于行业增长红利，长期发展前景广阔。

拓展临床前药理药效评价服务。公司建立了完备的体内外药理药效学评价、药代动力学(PK)和药效学(PD)评价以及小动物病理和毒理学评估体系，可服务于临床前药物研发的各个阶段。截至2025年6月30日，公司的药理药效团队已为全球约950名合作伙伴完成了超过6350项药物评估，并协助部分合作伙伴成功完成了IND申报工作。体内药理药效评价服务方面，公司可根据客户的需求提供有效的动物模型及适合的检测方案，以评估药物的药效、药物代谢以及副作用等。体外药理药效评价服务方面，公司建立了国际水准的体外药理药效服务体系，服务内容涵盖了体外细胞功能学分析、PK/PD分析和生物标记检测，可满足药物研发企业药物体外临床前研究和IND申报的需求。

公司的“千鼠万抗”计划前景广阔。抗体药物持续高景气发展，人源化路径成为主流方向，为公司业务拓展提供广阔空间。公司利用自主开发的RenMice全人抗体/TCR小鼠平台，针对人体内千余个潜在药物靶点进行规模化药物发现与开发，并将有潜力的抗体分子进行对外转让、授权或合作开发，称为“千鼠万抗”计划。截至2025年6月30日，公司已完成近700个单抗靶点、200余个双抗靶点筛选，形成近百万个抗体分子序列货架，与默克、吉利德、翰森制药等数十家海内外知名企业达成61个项目转让/授权/合作。自主推进抗体分子部分，多个管线产品与荣昌生物、微芯新域、启德医药等达成了合作，其中6个产品已处于临床试验阶段。

银河证券表示，公司以基因编辑技术为基石，随着公司主要投入的“千鼠万抗”计划进入兑现期，公司业绩有望迎来大幅增长。预计2025年至2027年营业收入分别为14.48亿元、18.51亿元和22.40亿元，归母净利润分别为1.56亿元、3.25亿元和5.12亿元，对应EPS分别为0.35元、0.73元和1.14元。首次覆盖，给予百奥赛图A股“谨慎推荐”评级。

信达证券表示，百奥赛图是全球领先的生物技术平台型公司，RenMice平台有望贡献高弹性空间，BioMice平台有望贡献稳定现金流，中长期成长性突出。预计2025年至2027年公司营业收入分别为13.48亿元、18.06亿元和23.17亿元，归母净利润分别为1.50亿元、3.18亿元和5.07亿元，对应的EPS分别为0.34元、0.71元和1.13元，首次覆盖，给予“买入”评级。记者 刘希玮

(风险提示：本栏目旨在介绍相关上市公司投资价值，不构成投资建议。)