市场低位整理，逢低如何布局？

万亿国债发放、汇金“国家队”入场等多重消息催化下，10月23号A股市场触底向上，经过一段时间修复，目前已进入低位调整震荡期阶段。

数据来源：wind短期来看，上证指数或将在2900-3100点窄幅震荡一段时间。一方面，10月份，制造业采购经理指数（PMI）重回收缩区间，显示出制造业景气水平修复仍未企稳，需求不足或仍是当前经济的主要矛盾。A股指数出现V型反转走势的可能性不大。另外，金融数据也暂未出现趋势性好转，10月，社会融资规模增量为1.85万亿元，较上年同期多增9108亿元。值得注意的是，其中政府债券净融资1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，显示出政府债券发行提速仍是10月社融增量的主要贡献量，社融结构仍有改善空间。政策层面，临近年尾，在全年5%左右经济增长目标下，四季度政策端强刺激的必要性下降。中期来看，积极因子仍在持续积累，酝酿反弹情绪。海外加息临近结束，全球资本市场风险偏好有望回升，带动人民币汇率持续反弹，对A股形成偏好支撑，风险资产流动性有望改善。美国10月CPI数据超预期回落，美国维持11月不加息动作，目前市场一致预期12月不再加息，甚至在美国经济“软着陆”预期下，市场对明年美国降息预期升温，CME美国观察工具近期数据显示，市场目前预计美国最早在明年5月会议上降息的概率已高达85%。（数据来源：CME，截至2023年11月20日）国内政策呵护地产意味明显，宽松货币政策有望维持。近期政策集中发力于地产，融资支持、土地限价有所放开、调控政策进一步优化，政策呵护地产意味明显，此外，保障房、城中村、平急两用基础设施等需求发力支持稳定增长，同时“一揽子化债方案”有望落地进行化债时，货币政策或维持宽松以支持实体经济稳定增长。指数低位震荡，逢低如何布局？可重点把握结构性机会。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，主线行情往往能持续1-2年左右。后续TMT板块有望继续成为市场反弹主线。具体可关注：电子：自年初以来，信息技术领域盈利降幅持续收窄，三季度库存出现回补迹象，板块整体景气度较高，电子板块盈利和库存均初现回升；目前来看，安卓智能手机、PC等重要下游已连续多季调整，相关出货数据及产业链厂商财报已持续验证行业“需求拐点已现，补库需求上升”。估值层面，电子板块仍处在近十年较低区间，具备较大向上空间。华为产业链：随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升。近日，华为与长安汽车签署《投资合作备忘录》，拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，华为汽车有望迎来纵深化发展未来，华为手机带来的A股行情有望在智能汽车上重现。硬件算力基础设施（CPO、PCB、半导体、服务器…）：短期来看，关键算力供给受限下，算力供需两侧或将出现阶段性失衡，相关服务器、算力租赁概念热度有望提升。长期来看，算力是经济增长的助推器和产业数字化转型的催化剂，芯片、服务器、交换机、光模块等算力基础设施有望成为后续数字基建的重心。相关ETF产品：5GETF（515050）及其联接基金（008086/008087）：跟踪中证5G通信主题指数。成分股主要包括从事5G基础建设（设备与材料、网络建设与运维、配套基础设施）、终端设备（智能终端及相关零部件）、应用场景（智能网联汽车、工业互联网、VR/AR、超高清视频、云游戏、智慧城市等）业务的公司，涵盖了5G及AI相关的主要产业。特点一：汇聚硬件算力龙头个股，与光模块、光通信、算力租赁概念板块重合度高。截至2023年11月7日，持仓股中，上述概念权重占比高达32.23%。

（数据来源：wind，截至2023/11/7）特点二，与华为概念重合度较高。5GETF华为概念股权重占比近70%，在华为5.5G、华为手机、华为芯片、华为汽车等环节均有覆盖。特点三，电子板块权重较高。5GETF跟踪的中证5G通信主题指数，电子行业权重占比高达57%，覆盖多个细分领域龙头。特点四，估值适宜，处于机会区间内。经过90多个交易日的调整，目前TMT板块整体拥挤度已大幅缓解，5GETF（515050）跟踪的中证5G通信主题指数其最新PE估值为30倍，低于近5年70%的时间段，调整较为充分。以上数据来源：wind

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