业绩逆势增长，万物新生的答案不只是政策与风口丨智氪

逆周期下实现扭亏为盈是一种什么样的体验？

万物新生给出了答案。

2023年3月13日，主营二手消费电子产品交易与服务的万物新生发布了其四季度及全年财报。

如果要用一个关键词来总结这份财报，那么这个关键词一定是“逆势增长”。

从具体的财务数据来看，万物新生在2022Q4单季度实现营收29.8亿元，同比增长22.4%。2022年全年的营收接近百亿大关，为98.7亿元 ，同比增长 26.9%。

更难能可贵的是，在利润端，公司在2022Q4实现non-GAAP经营利润3457万元，同比增长257.6%，创下历史新高。在2022年全年实现non-GAAP经营利润690万元，首次实现全年净利润。

而现金流方面，公司2022年实现正向经营性现金流8.8亿元，现金流净流入2.0亿元，拥有了充足的自我造血的能力。

要知道，在2022年疫情反复的背景下，我国宏观环境实际上面临着巨大的压力。而线下经济活动的放缓，也深刻影响着诸多企业的业务开展。

万物新生的回收与销售业务能够在这样的环境下实现逆势增长，实属不易。

01. 财务业绩逆势向好

万物新生的业务版图，主要由爱回收（C2B）、拍机堂(B2B)、拍拍(B2C)等几项大家耳熟能详的产品组成。

其中，爱回收作为公司业务的起点，主要承担一手消费电子产品货源的回收，而拍机堂和拍拍，则分别作为公司To B和To C销售的窗口，对外出售回收的消费电子产品。

除此之外，拍机堂和拍拍也为第三方的二手商家开放，为其提供产品交易的平台。

因此，万物新生的营收也主要由两部分构成，一是公司自营产品出售产生的销售收入（1P），二是公司为第三方商家提供平台所收取的服务费（3P）。

2022年全年，万物新生实现1P收入86.8亿元，同比增长30.4%；实现3P收入11.9亿元。2022年Q4，万物新生实现1P收入26.9亿元，同比增长29.8%；实现3P收入2.9亿元。

不难看出，自营业务收入在公司的营收结构中占据着主导地位，且收入增速稳健。

实际上，自营业务也是万物新生业绩确定性最高、增长最强劲的业务版块。由于二手3C交易行业是个货源驱动的行业，得益于公司在线下布局的大量门店，万物新生可以持续获得稳定的一手货源，进而奠定公司长期的业绩基调，这也是公司在二手交易行业最重要的竞争壁垒之一。

利润方面，得益于公司综合运营效率的提升，以及non-GAAP履约、销售等层面费用率的下降，万物新生稳健的运营能力，也使得公司2022全年的经营利润达到690万元，整体实现了non-GAAP层面的扭亏为盈。

现金流方面，随着盈利能力和运营效率的持续提升，万物新生全年8.8亿的正向经营性现金流，2.0亿现金流净流入表现，使得公司的现金储备也十分充裕。

截至2022年末，万物新生现金及现金等价物、短期投资及第三方支付平台账户余额总计28.0亿元，为公司的未来的持续经营提供了资金保障。

在2022Q4的财报中，万物新生计提了约21亿元的商誉和无形资产减值，这对公司的公认准则净利润造成了一定的影响。

不过，从财务的角度来看，尽管商誉减值会对短期的公认准则利润产生冲击，但并不会对非公认准则利润和现金流产生任何影响，也不会对公司的正常经营活动产生任何影响。

从最终的结果来看，商誉的减值也并不是坏事，只要公司的基本面表现强劲，在卸下历史包袱后，公司的资产结构得到优化，反而可以轻装上阵。

对于未来的业绩展望，万物新生首席财务官陈晨表示“展望2023年，我们相信宏观经济新的发展轨道将为集团发展注入新生机，我们对2023年一季度和全年non-GAAP运营利润充满信心。”

02. 门店稳定扩张 扎实业务基础

在二手产品交易行业，产品具有“非标品”性质，质检、定价与服务均缺乏统一标准。因此，如何缩短消费者的信任链条、提供更加便捷高质的服务，始终是摆在行业面前的一道难题。

而网络化的线下门店布局、以及标准化的处置和服务能力， 则正是破局之道。

自2014年首次布局线下渠道以来，爱回收已经拥有1920家线下门店，覆盖城市达266座。

万物新生庞大的线下门店体系，通过标准化的服务，在打消C端消费者顾虑的同时，也通过与京东联合打造的“一站式以旧换新服务”的巧妙结合，为消费者提供了更加便捷和高效的履约服务。即消费者在线上购买新机的同时，选择旧机回收，并享受旧机回收价相应的抵扣，下单后可自行到爱回收门店，或由爱回收上门送达新机并回收旧机的形式，完成从购机到出售闲置的一站式操作，大大改善了消费者的使用体验。

除了与京东的合作外，万物新生也与全球知名的手机消费电子品牌达成以旧换新战略合作。通过本次战略合作，延展集团1P回收供应链对零售场景的服务能力，助推一、二线城市回收渗透率和用户满意度的提升。

当然，公司在线下门店的扩张并不是盲目的、无序的扩张，而是深思熟虑和精细化管理下的扩张。线下门店的持续、健康的发展，是保证公司一手货源稳定性的必要条件。

例如，近年来，万物新生投入了大量的资源在数字化建设上。万物新生的智能门店体系，可以通过智能化和数据化的方式，对交易流程和店员操作实行有效的监督和管理，跳过中间过多的人为干预，快速地发现问题和解决问题，不仅提升了运营效率，还最大化地保证了消费者权益。

因此，通过数字化管理不断提升回收、交付流程的标准化程度，使得万物新生可以高效运营大量的线下门店，并持续促进降本增效。

最终，线下门店大量布局后的效果也是显著的，具体体现在以下两个方面：

（1）1P货源更加稳定：充足的线下门店将分散的二手交易需求重新集聚，同时缩短了消费者的信任链条，这使得万物新生的1P货源供应也更加地稳定和持续，为营收的稳健增长提供动力。

（2）复用门店能力扩大回收交付品类：线下门店是爱回收为用户提供服务的“据点”，基于公司此前在消费电子领域搭建的履约交付能力，以及在此基础上积累的消费者的信任和品牌势能，门店的回收和交付功能实际上也可以复用至其他品类，而不只拘泥于消费电子。

因此，2022年，万物新生宣布将影像器材、奢侈品箱包、腕表、名酒、黄金、饰品等多品类回收作为公司的重点业务发展，这一方面可以为公司创造新的增长曲线，另一方面则可以有效提升门店的“坪效”，并充分发挥单店的规模效应，进一步优化门店的盈利能力。

公司披露，截至2022年末，多品类业务已经在全国14座城市的63家门店铺开。22年下半年，增加多品类业务后，试点门店单店平均每月增加交易额30万元。

03. 自动化运营下处置效率提升显著

在万物新生的产业链中，主要存在回收—处置—销售三大环节。

从业务流转过程来看，万物新生通过爱回收集聚的二手电子产品，需要通过拍机堂和拍拍出售以实现最终的收入。

而在回收和销售之间，还有一个重要的中端处置环节，主要负责对二手产品进行质检和定级，从而将非标准化的二手电子产品标准化。

从财务角度来看，中间的处置环节是履约费用的重要组成部分，对公司的盈利能力有着显著影响。

因此，从长期来看，如何降低质检环节的成本支出，从而降低履约费用率，是提升公司盈利能力的关键之一。

对于这个问题，万物新生的解法是通过技术创新，打造自动化的运营体系，提升质检效率和精准度，通过智能化和规模化发展，实现降本增效。

目前，万物新生已在全国建立了八大运营中心，并以东莞、常州两个运营中心为起点，推动自动化设备的研发和落地。

以东莞运营中心为例，2022年11月9日正式开仓运营并投入使用后，单日处理量最高可达36000台。

就关键的质检能力而言，自2021年在常州运营中心推出Matrix2.0质检系统后，万物新生又将迭代后的自动化质检系统Matrix3.0应用在东莞运营中心。

具体来看，Matrix3.0将自动化质检能力、精密定位能力与机器人辅助能力再度升级结合，将不同质检设备通过硬件和信息网络进行连接，形成具备数字化协作与管理能力的智能设备整合系统，实现了各项功能全流程自动化质检。

相比Matrix2.0，Matrix3.0质检精准度提升10%，质检效率提升50%。

万物新生对自动化技术的长期投入也取得了实打实的成效。体现在财务数据上，得益于质检的自动化以及由数字化管理带来的质检效率及精准度、门店回收和交付流程标准化程度的双提升，万物新生的non-GAAP履约费用率近三年来持续得到优化，从2020年的13.7%降低到2021年的12.9%，并进一步降低至2022年的10.9%。

04. 亮眼的财报答卷只是起点

综合来看，万物新生为市场交出了一份可圈可点的财报答卷，CEO陈雪峰也指出“公司以扎实的技术驱动的供应链能力推进效率的提升，证实了自身的盈利能力”，但这仅仅是万物新生的起点。

首先从宏观环境来看，2023年国内的宏观经济将迎来复苏，而消费复苏亦是今年最大的看点之一。在顺周期下，这无疑会带动公司业绩的进一步增长。

其次，从产业政策来看，万物新生正处于循环经济的大赛道，国家及地方陆续出台产业政策支持循环经济发展，万物新生具备长期发展的政策基础。

最后，从产业生态来看，在碳中和的大背景下，国家对低碳生活的倡导和宣传，将会培育用户的可循环消费习惯，从而进一步提升市场渗透率。

因此，未来的万物新生，依然具备高景气度发展的潜力。正如CEO陈雪峰所说：“展望2023年，我们将继续推动手机3C回收市场渗透率的提升，在用户体验和多品类回收方面持续发力，在循环经济的长周期中为用户、为环境、为股东带来持续的价值创造”。

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