期货周报｜美元指数大幅回落，原油价格连续四周下跌，黑色系板块强势拉升

本周美元、美债收益率双双大幅回落，美联储暂停加息的预期升温。美元指数周五回落，周跌幅扩大至1.87%，创下7月中旬以来的最大单周跌幅，使得美元指数今年的涨幅收窄至0.32%。

从近期走势观察，美原油期价连续4周遭遇重挫，下跌至4个月低位，美元下跌将推动原油价格走高，但美元反弹又会反过来压制油价。

就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周下跌2.66%、燃油下跌1.83%；黑色系板块，铁矿石周下跌0.83%，焦煤上涨2.28%；有色金属板块，沪镍周下跌3.31%、沪锡下跌3.29%、沪铜上涨0.97%、沪锌下跌1.37%；农产品板块，棕榈油周上涨1.06%、鸡蛋上涨5.03%。

交易行情热点

热点一：国际原油价格创下逾四个月收盘新低 原油市场不确定性因素仍多

当地时间11月16日，国际原油价格盘中重挫，纽约商品交易所原油期货（WTI）主力合约收跌3.76美元，跌幅4.9%，报72.9美元/桶；布伦特（Brent）原油期货主力合约收跌3.76美元，跌幅4.63%，报77.42美元/桶，双双创下逾四个月收盘新低。

目前，原油价格仍以需求前景为主导。原油市场以空头为主导，任何不利消息都有望加速原油的跌势。而一些短期的利好则可能会被原油多头当成离场的机会，从而难以形成持续有力的反弹。

从原油供需数据观察，美国能源信息署（EIA）公布周度库存数据显示，截至11月10日当周，原油库存增加360万桶至4.394亿桶，创8月以来最高，远高于预期的180万桶。同时美国石油产量保持历史最高位在1320万桶/日。

另外，11月16日美国石油协会（API）月报显示，美国10月石油发货量同比增长4.6%，至3100万桶/日。10月石油供应量增加3.2%，至2880万桶/日。10月石油产量增长6.1%，至1310万桶/日，创历史新高，环比增长5.3万桶/日。

华泰期货能源化工组指出，当前的利空因素除了需求担忧外，实货市场缺乏买兴也是重要原因。近期国内炼厂利润疲软，炼厂开工率显著回落，尤其是地方炼厂开工率。此外，由于成品油出口配额不足以及终端消费复苏不及预期，柴油高库存的问题始终没有得到缓和，也是压制炼厂开工率的重要原因，总体来看，中国成品油市场的疲软开始通过炼厂开工逐步传导至原油进口，预计原油进口将出现放缓。

展望后市，中东地缘政治紧张局势成为短期油价的主要不确定因素。除了中东的新动向外，沙特阿拉伯的额外自愿减产预计将于2023年底到期，而当前的欧佩克+产量目标也将于2024年底到期，这将为明年全球石油供应和油价带来不确定性。

另外，短期美元的走势波动可能对油价下行的行情产生一定的扰动。美元作为原油的计价货币，如果持续上行，也将加重原油价格的下行压力。从近期走势观察，美元下跌将推动原油价格走高，而美元反弹又会反过来压制油价。

热点二：全球食糖供应缺口大幅缩小 最终产量仍存变数

全球食糖供应缺口大幅缩小，国内白糖期货高位区间震荡。国际糖业组织(ISO)周三公布数据显示，预计全球糖供应缺口为33万吨，远远低于上一季度预估的211万吨，因头号生产国巴西产量创下纪录新高。

中国等主要目的地国家，以及通过国内原糖精炼厂供应的地区性市场的供应仍然明显短缺。

从4月1日开始的2023/24榨季，巴西主产区累计产糖量达到3722万吨，同比增加22.65%，主要因为甘蔗收割量增长，并且减少乙醇的产量来增加额外的食糖产量。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上季同期的45.83%提高至49.39%。尽管在此期间出现了最强的降雨，影响了帕拉纳州甘蔗的加工，但和10月上半月相比，圣保罗、米纳斯吉拉斯州和戈亚斯州压榨量有所增加。

不过，短期还需关注巴西物流问题，虽然巴西糖产量较前两年相比增加10%-15%，但将这些糖运出该国面临困难。强降雨加上桑托斯港等重要港口拥堵正挤压全球供应。国内方面，新榨季开启全国食糖生产陆续展开，目前北方甜菜糖厂基本开机，受糖分偏低影响南方开榨时间有所推迟，市场聚焦近期糖厂开榨节奏及新季糖产预期变化。

据泛糖科技调研，综合甘蔗入榨量与产糖率推测，广西2023/24榨季产糖量为595~618万吨。另据初步调研情况分析，广西糖厂最早开榨的时间预计为11月20日，糖厂大规模开榨时间在12月初，较往年有所推迟。受降雨影响新榨季糖分并不乐观，最终产量仍存变数，未来市场压力主要来自于进口到港量及新榨季糖厂卖保意愿。

行业政策要闻

要闻一：央行等三部门表示对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷

11月17日，据中国人民银行官网消息，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。

会上披露，各金融机构要深入贯彻落实中央金融工作会议部署，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。

会议明确，下一步，金融部门要继续加大政策落实和工作推进力度，持之以恒营造良好的货币金融环境。要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。要优化资金供给结构，盘活存量金融资源，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，增强金融支持实体经济的可持续性。

会议称，各金融机构要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。要继续配合地方政府和相关部门，坚持市场化、法治化原则，加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。

会议要求，金融部门要认真贯彻落实中央关于防范化解地方债务风险的精神，按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解存量、严格控制新增。金融机构要完善工作机制，突出重点、分类施策，与融资平台开展平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，合理降低债务成本、优化期限结构，确保金融支持地方债务风险化解工作落实落细。

要闻二：英国10月CPI大幅回落至4.6% 明年降息预期升温

周三，英国国家统计局公布数据显示，英国10月CPI同比上涨4.6%，较9月 6.7% 大幅回落，为2021年以来的最低涨幅；不过剔除能源和食品价格波动的核心通胀率仍高于10月份的总体通胀率，同比增长5.7%，但较9月份的6.1%有所下降。

英国通胀率降至两年来的最低水平，这为英国央行下个月召开年度最后一次会议之前减轻了一点压力。

英国国家统计局表示，CPI下降的最大贡献来自住房和家庭服务，第二大下降贡献来自食品和非酒精饮料。

摩根大通首席投资策略师理查德·加兰( Richard Garland ) 表示：“ 整体CPI大幅下降，由于能源价格下跌，人们普遍预计到了这一点。不过，这是一个好消息，证实了通胀的下行趋势。”

自去年10月份创下11%的40年高点以来，通胀率一直呈下降趋势，但事实证明，英国的通胀率比其它国家更为顽固，且仍远高于英国央行2%的目标利率。

苏纳克(Rishi Sunak) 政府今年承诺到2023年底将通货膨胀率减半，但没有具体说明具体水平。

财政部周三表示，已经实现了这一目标。“今年 1 月，我们曾表示，将把通胀率降低一半。今天我们已经做到了——通胀率现在是4.6%。”

货币市场显示，交易员认为英国央行很有可能在明年 5 月前开始降息。但英国央行首席经济学家休·皮尔 （Huw Pill）周二表示，即使通胀率在过去一年中下降一半以上，预期通胀率将降至略低于5%，但仍将“过高”。

英国央行一直试图强调，即使英国经济已接近衰退，但它距离降息还很遥远。英国央行已将利率从15年高点下调至15 年来的最高水平。

毕马威英国首席经济学家Yael Selfin表示：“由于总体通胀率仍然远高于目标，今天的数据不太可能改变英格兰银行的方向，预计利率将保持在当前水平，直到明年下半年。”

展望后市表现

能源化工板块

原油：OEPC+10月份的供给量高于预期，虽然沙特、俄罗斯接连延长并确认减产，但油价盘面并无明显兑现，美国原油产量维持高位，供应端支撑减弱。美国单周原油需求下降，中国原油进口有所减少，尽管欧佩克上调2023年全球石油需求增速预期，市场对于原油的需求前景仍存担忧。近几周原油库存持续累库，油价承压下跌。综合来看，全球经济下行压力仍存，或导致原油需求疲软，在供应端支撑减弱的情况下，叠加原油库存累库，油价上行阻力加大，短期或维持低位震荡。（和合期货）

黑色系板块

铁矿石：本周铁矿石市场交易逻辑由资金情绪借助预期拉涨，被迫转向价格监管落地，主力合约冲高回落。供应端，本周发运量2622万吨，环比大幅减少447万吨，减量主要来自淡水河谷和力拓；到港方面，本周到港量2052万吨，环比减少542万吨，短期铁矿石供应出现明显减量；需求端，本周日均铁水产量为235.5万吨，环比降3.3万吨，同比增10.6万吨，在五大材增产、钢厂利润修复的背景下，主观更倾向于短期铁水保持同比偏强、环比持稳的状态。

综合之下，供应出现阶段性减量，需求维持高位，出现逆季节性减量，偏强的基本面仍能给予铁矿价格底部支撑。考虑到目前正处于发改委监管铁矿石价格的窗口期,叠加前期乐观情绪主导下部分宏观利空数据并未交易，预计铁矿石价格或将宽幅震荡运行。（新湖期货）

有色金属板块

沪镍：印尼MHP产量加快释放，且在10月后陆续流入中国，叠加生产利润的修复，中国硫酸镍产量环比增加。电积镍生产所需原料紧张程度有所缓和。虽外采原料产电积镍多处于亏损，但冶炼厂减产意愿不高，甚至有些厂将产量提高至满产，电积镍产量仍处于释放中，上期所注册仓单亦持续累积。需求端来说，不锈钢厂继续减少排产以应对亏损，三元正极排产量亦环比下调，需求整体表现偏弱。综合来看，电积镍并未受原料及成本压力而产量下滑，且下游需求走弱，供强需弱格局下，镍价承压运行，空单可继续持有。（海证期货）

农产品板块

鸡蛋：综合来看，基本面上，10月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，且鸡苗销量同环比继续走高，成本端，本周饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。但考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低，对蛋白替代作用增强，叠加库存还未清空，蛋商谨慎低库存运营，成交量相对有限。盘面来看，主力合约2401月合约震荡运行，建议谨慎偏多对待。（中财期货）

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