复星国际2022年最后一笔套现动作披露

拖延4个多月后，复星系的一笔“救命钱”终于落地。

2023年1月12日，据财新报道，复星国际在中国境内的主体——复星高科技（集团）有限公司（下称复星集团）获得中资银团120亿元贷款，签字仪式已于12日上午进行完毕。

2022年9月，也是财新报道，多家中资银行或将授予复星集团总额150亿元的贷款授信，尚在等待最终批复。

4个多月后，虽然落地额比此前报道的少30亿元左右，但对复星帝国来说，也是“雪中送炭”的大好事，可以部分缓解当下的流动性情况以及债务。

1、帝国版图

一直以来，在杠杆地产眼里，复星系掌舵人郭广昌都是位复杂、神秘且低调的富豪。他的人和他的复星帝国一样，让人难以穿透。

从公开资料你只能看到，郭广昌1967年出生于浙江东阳，1989年从复旦大学毕业取得哲学学士学位。1992年郭广昌与复旦同学一起创业，成立复星，早年以咨询及医药业务起步，后进军地产、参与豫园、南钢、招金等国企混改。

到2022年正好复星集团成立30周年，而立的年纪。如今，打开复星集团官网，你会看到一个庞大的产业版图，涉足N多领域、遍布全球。郭广昌分别给它们归类并命名“健康”“快乐”“富足”“智造”“蜂巢城市”，颇有哲学深意。

健康板块主要涵盖药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、医药分销与零售、健康险与健康管理、健康消费品等，明星公司有上市企业复星医药；

快乐板块则包括旅游、文化、时尚、娱乐、影视等产业，醉生梦死那一类；

富足主要和财富管理有关，诸如保险及金融、投资、蜂巢地产等；

智造主要是工业、科技方面。钢铁、汽车、石油、航空等。

复星系到底有多少家公司？可能没有谁能完全统计出来，因为太复杂了。一个数据可以参考：据Datayes!Pro不完全统计，目前复星系约有百余家公司，至少参控股40多家上市公司。

其中复星国际控股A股公司8家，分别为复星医药、上海钢联、海南矿业、豫园商城、舍得酒业、金徽酒、南钢股份、万盛股份；

港股5家，分别是；复星医药（H股）、复锐医疗科技、复星旅游文化、复宏汉霖。

另外还参股A股公司33家。

2、负债之谜

经历了2022年一系列卖资产、减持套现等动作后，郭广昌和他的复星帝国依然神秘复杂，但低调是不太可能了。

也是不完全统计，2022年郭广昌在海内外套现大概超360亿元。复星国际2022年的最后一笔套现动作披露似乎是在12月27日。彼时海南矿业公告称，拟通过全资子公司Xinhai以1.63亿美元（按2022年12月26日汇率，折合人民币约11.42亿元）的价格，购买复星国际全资子公司持有的洛克石油49%股权。

2023年伊始，复星国际套现动作依然不停。1月5日，据官方公告，复星国际的全资附属公司复星工发，出售天津建龙等4家公司股权，合共交易代价为67亿元。

1月10日，上海联交所披露了复星拟转让旗下星耀广场约8.1万平米物业资产的信息，该广场位于上海普陀区。

尽管复星国际执行总裁、CFO龚平此前对外表示，这些动作背后是该司减持投退平衡的财务战略、动态梳理和优化资产组合。但外界也有自己的想法——毕竟有些压箱底资产都掏出来卖了。此外2022年，复星国际还被穆迪、标普等评级机构下调评级，原因是流动性、债务问题等。

从能公开看到的数据来看，杠杆地产认为，至少复星的债务问题并不轻松。

此前中期报告显示，截至2022年6月末，复星国际总债务为2611.18亿元，较2021年末的2371.20亿元有增加，且目前其现金及银行结余及定期存款，不能覆盖短期债务。

如下图，复星国际未偿还的债务中，47.4%需要一年及以内偿还。做一个简单计算，意味着复星国际一年内需要还的钱高达1200多亿元，而截至2022年6月末，复星国际的现金及银行结余及定期存款1176.5亿元。

这意味着，如果复星国际这1年能正常、可持续不受影响的融资，那么扛过债务周期基本ok；如果融资或企业经营受到一定影响，那卖资产、各种套现也是必然。此次“救命钱”落地是个好的信号。

总债务来看，复星国际2022上半年为6512亿元，比2021年末增加了大概480亿元。增量大部分来自于流动负债，比2021年末增加376亿元为3754亿元。

3、房地产泥淖？

有行业人士猜测，此次复星系危机的导火索在地产行业，杠杆地产也认为不无可能。

宏观来看，地产行业2022年的难有目共睹。具体到企业，曾经的复星帝国对地产是寄予厚望的。

早些时候，复星的地产业务平台还叫“复地”，复地集团也是曾经的百强房企之一。

曾经的2014年，复星集团“大蜂巢”概念正式推出，复星地产量化目标是在6-7年时间资产管理规模到5000亿元。

当时复星国际一共管理3000多亿元资产，40%来自于保险板块，另外超过30%以上来自于复星地产，规模约1200亿元左右。余下是钢铁、医药等领域的资产。

如今8年过去，截至2022年中期杠杆地产看到，复星国际总资产大概为8497亿元，5000亿元地产资产管理规模应该是没达到。

不仅没达到，似乎还在缩水。

如下图克而瑞2016年的房企销售榜单显示，2016年复地集团全口径销售额381亿元，位列TOP33，权益销售额325.2亿元位列TOP37。

图片来源|克尔瑞（特此感谢）

2021年，复地集团全口径销售额仅153.3亿元，居于房企销售榜单TOP131，跌至百强房企阵营之外。

2017、2018年前后，复星集团将包括复地在内的大部分地产业务注入了上市公司豫园股份，作价约258亿元，豫园股份主营业务有地产、珠宝、餐饮等。

2022年3季报显示，豫园股份2022年前三季度增收不增利明显：净利润接近腰斩，为约9.03亿元，同比减少46.79%；期内营收约334.29亿元，同比增加2.99%；基本每股收益0.234元，同比减少46.58%。

其他利润指标也一般，毛利率17.34%，同比减10.09%，净利率2.67%，同比减50.56%。

之于豫园股份，短期债务压力也不小。还是2022年三季末的数据，其货币资金102.5亿元，1年内到期的流动负债就有118.7亿，短期借款74.78亿元。

具体到地产方面，三季度具体数据没披露，能看到的是2022上半年，其产业运营、商业综合运营与物业综合服务、物业开发销售的营收分别是186.2亿元、5.98亿元、27.86亿元。

2021年同期，上述三项数据分别是179.9亿元、6.13亿元、41.22亿元。对比之下，豫园股份2022上半年拖后腿的主要是物业开发与销售业务。

图片来源|克尔瑞（特此感谢）

销售额来看，克尔瑞数据显示，2022年全年，复地集团全口径销售额204.0亿元、权益销售额187.0亿元。同比逆势上升，排名又回到了百强以内，但距离高光时刻仍有差距。

显然，复星系对地产板块仍很钟意，卖掉了那么多资产后，2022年郭广昌还在拿地。

2022年与蚂蚁集团联合拿下的上海黄浦区老城厢历史文化风貌区16宗地块（即福佑地块），最终出让价格129.3亿元；以及63.42亿元收购外滩金融中心50%股权等。

2023年开年，豫园股份又官宣，其全资子公司合计4.96亿元竞得云南省澄江市四地块。

种种动作背后，2023年，复星帝国又将何去何从？