三问中国国际收支

本文转自：人民日报中央厨房-海叔聊经济工作室

邱海峰

作为一国对外经济活动的综合反映，国际收支是宏观经济的重要指标。近年来，随着中国持续推进高水平对外开放，国际收支交易规模逐步扩大，交易类型日益丰富，国际收支平衡状况受到越来越多关注。日前，国家外汇管理局对外发布《2024年上半年中国国际收支报告》，这份报告如何分析当前中国国际收支形势，海叔从中梳理了三组问答。

答问之前，先弄清楚两个基本概念。

其一，什么是国际收支？

国家外汇局国际收支分析小组向海叔介绍，国际收支是对我国居民与非居民之间发生的全部经济交易的记录，主要分为经常账户、资本和金融账户2个大类。其中，经常账户包括货物贸易、服务贸易、投资收益等初次收入、转移支付等二次收入；资本和金融账户包括直接投资、证券投资、金融衍生工具、其他投资和储备资产。

其二，如何评价国际收支平衡状况？

招商证券研究发展中心副总监谢亚轩分析，国际收支平衡，也称对外经济平衡，是宏观经济四大目标之一。其中，经常账户与实体经济层面交易紧密相连，其平衡状况是国际上比较常用的标准。这一评价标准主要根据经常账户差额与国内生产总值（GDP）之比是否在合理区间来判断，当占比低于某个临界值，一般可以认为国际收支是平衡的。

市场研究显示，历史上新兴经济体发生国际收支危机的一个关键预警指标是，经常账户逆差与GDP之比持续超过4%，这意味着长期依赖外部融资，一旦资本流入枯竭或逆转，就容易发生本币贬值、债务危机等。理论界对于经常账户顺差多少为宜没有统一标准，有些国家曾在国际会议上提议将经常账户差额控制在GDP的4%以内。

对于一些国家尤其是新兴经济体来说，国际收支总体平衡状况也被视为一个评价标准。具体看，就是将国际收支总差额，即经常账户、资本和金融账户（不含储备资产）所构成的总差额，用于衡量国际收支对一国储备造成的压力。国际收支总差额长期顺差或逆差，对应储备资产持续上升或下降，说明国际收支总体平衡状况有待改善。

接下来，回到关于中国国际收支情况的问答上来。

一问：当前，中国国际收支处于什么状态？

看短期，上半年，中国经常账户顺差937亿美元，与同期GDP之比为1.1%，继续处于合理均衡区间；非储备性质的金融账户逆差1272亿美元，储备资产保持基本稳定。

看长期，中国已连续多年成为经常账户顺差国，自2011年以来，经常账户顺差规模与GDP之比始终保持在3%以下。中国国际收支逐步形成自主平衡格局，主要表现为经常账户顺差与非储备性质的金融账户逆差自主平衡，储备资产保持稳定。

二问：经常账户各主要项目有哪些特点？

谢亚轩对海叔分析，在中国经常账户中，货物贸易和服务贸易是两个大头，二者差额有明显不同，其中货物贸易持续呈现稳定顺差，服务贸易近些年整体表现为逆差。

在货物贸易方面，出口动能持续增强，传统优势产品出口和高技术产品出口均有新的增长点；内需持续恢复，进口需求稳步扩大；贸易新业态蓬勃发展，贸易伙伴多元化稳步推进。

在服务贸易方面，进出口规模稳步提升，其中旅行服务位列第一。2024年上半年，中国服务贸易进出口总额4789亿美元，同比增长12%，服务贸易与货物贸易总额的比例为17%，同比提高2个百分点。

三问：非储备性质金融账户近年总体处于逆差状态，对此该怎么看？

从国际收支保持平衡的角度看，非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差较好形成了自主平衡格局。从逆差规模的形成看，境内企业等主体对外投资和来华各类投资是2个重要变量。今年上半年，中国非储备性质金融账户逆差1272亿美元，一方面境内企业等主体对外投资2189亿美元，保持增长态势；另一方面来华各类投资净流入917亿美元，较2022年和2023年同期规模明显提升。

国家外汇局国际收支分析小组表示，近年来，在市场调节机制下，我国对外贸易顺差以及吸收外部融资带来的资金，主要由企业、银行开展对外投资运用，投资主体和投资类型更加多元化，进一步提升了境内主体资源配置效率和对外资产负债匹配度，有效促进国际收支结构优化和自主平衡。

多方分析认为，随着内外部环境总体改善，中国国际收支有基础有条件保持自主平衡，预计经常账户顺差继续保持在合理均衡水平，跨境直接投资有条件平稳发展，证券投资有望稳中向好，外资仍将稳步配置人民币资产。

海叔就聊到这里，如果您想了解更多内容，欢迎关注2024年10月22日《人民日报海外版》。

本期编辑：白天亮、聂传清