机构加码布局 北交所发展驶入快车道

随着北交所新一轮改革不断走向纵深，市场各方参与的积极性也在不断提升，包括券商、公募、私募等机构竞相加码布局北交所。不仅有券商积极参与北交所做市商、设立股权投资基金，公募、私募等机构也在积极参与北交所市场建设，形成了头部机构逐步加码、中小机构加速特色发展的格局。机构普遍认为，随着2024年政策的不断落地，北交所的发展将步入快车道。

头部机构纷纷加码北交所

2023年12月25日，中信建投发布公告称，2023年12月22日，公司全资附属公司中信建投投资有限公司中信建投投资与公司控股股东北京金控集团附属公司北京金财基金管理有限公司以及北京金控资本有限公司，以及其他相关主体订立相关协议，内容涉及北京金建北交股权基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，简称“基金”）的设立及管理。所有合伙人向基金缴付之认缴出资总额为5亿元。

据了解，该基金重点聚焦拟于北交所上市的优质企业及新兴产业高成长性初创型企业；主要投向制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及科学研究和技术服务业，并重点关注“2441”高精尖产业体系。

此前的2023年12月19日，中金公司开通北交所股票做市交易业务权限，正式成为北交所做市商，于2023年12月21日起为相关股票提供做市服务。至此，北交所市场做市商已达16家。北交所做市商扩容制度发布后，已有10余家券商向北交所提交了评估测试申请，预计后续北交所做市商队伍将持续扩大。

在2023金融街论坛年会期间举行的北京证券交易所国际投资者推介会上，中金公司总裁吴波表示，中金公司将继续深度服务国家战略，积极支持实体经济发展，积极引入投资者进入北交所市场，发挥公司优势，从资产端、资金端、研究端能够更好地助力投资者全面参与北交所的投资。

嘉实基金管理有限公司总经理经雷也表示，北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，已逐步汇聚了一批兼具创新性和成长性的专精特新细分领域龙头企业，日渐成为多层次资本市场发展的重要组成部分以及投资者布局专精特新中小企业的重要路径。未来，嘉实基金将持续关注北交所的改革和发展进度，发挥专业化投研能力，积极布局相关产品，引导社会资金加强对创新型中小企业的金融支持。

改革发展不断走向纵深

推动机构的积极参与亦是北交所新一轮改革的重点方向之一。

2023年9月1日，中国证监会发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（简称《意见》或“深改19条”），从投资端、交易端、企业端、中介端、产品端等各方面推出一揽子改革创新举措，着力推动形成各主体积极参与、各要素均衡发展、各方面协调联动的健康可持续的市场生态。

《意见》着眼于促进投融两端动态平衡与结构优化，在投资端方面推出了一系列改革措施，包括引导公募基金扩大北交所投资、允许私募股权基金通过二级市场增持其持股公司的股票等，并就加大力度引入社保基金、保险资金、年金等中长期资金等作出安排；同时支持地方发挥投资引领作用，设立面向北交所市场的创投、并购、投资等专项基金。

如今，“深改19条”发布已满4个月，一系列改革举措密集落地，推进速度和力度均超市场预期。截至目前，已经落地了允许私募股权基金通过二级市场增持其持股公司的股票、扩大做市商队伍、推出信用债等十多项举措。市场各方反应积极，北交所“赚钱效应”逐步显现，机构参与的积极性也不断提高。

数据显示，截至2023年末，北交所合格投资者数量达675万户。根据开源证券研报，北交所企业的股份持有结构中，机构投资者合计占比21.79%。一批中介机构持续深耕中小企业资本市场业务，形成了头部机构逐步加码、中小机构加速特色发展的格局。此外，多家外商独资券商申请了北交所的会员资格，也在逐步开展北交所业务。

“参与主体方面，中大型券商参与北交所的积极性在提升，通过券商分类评级的北交所专项加分，不少券商加大了北交所人员团队的配置。此外，券商中的卖方研究力量也得到了扩充，不少券商已将北交所公司纳入到整个A股的覆盖体系当中，未来北交所公司的覆盖面会得到明显提升。”申万宏源专精特新首席分析师刘靖对记者表示。

公募、私募等机构参与北交所的积极性也不断提升。2023年11月9日，中国证券投资基金业协会发布了《公募基金行业支持北京证券交易所高质量建设倡议书》，向全体公募基金管理人发出倡议，包括积极参与北交所市场投资，系统规划北交所市场投资业务发展与产品布局，加大资源投入，助力创新型中小企业健康发展等。数据显示，截至2023年年底，已有近900只公募基金参与北交所投资。

北交所将迎快速发展期

展望后市，诸多机构表示，随着2024年政策的不断落地，北交所的发展将会步入快车道。

刘靖表示，随着直接IPO、改代码、转板等制度改革持续推进，北交所高质量扩容后，将吸引机构持续入场，目前仍处于市场被激活后的早期阶段。“我们对2024年是北证大年的判断没有发生变化。”他说道。

浙商证券分析师黄宇宸等人在研报中指出，随着“深改19条”将提升市场流动性作为重点，后续相关政策密集落地，市场各方积极响应，基本面稳步向好，市场信心显著提升，有望持续吸引增量资金参与北交所，从而显著改善北交所长期以来的流动性问题。

“开市两年来，北交所不断改革创新完善市场功能，《意见》更是拉开深度改革大幕，改革政策正由量变到质变，北交所市场定位的清晰化和高质量双向扩容也激活了市场各方的信心。”开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，根据《意见》目标，未来三年为北交所关键扩容建设期和改革重估期，转板制度通顺了资本市场发展途径，助力流动性提升；直联机制、优化上市路径有助于增加优质企业供给；未来北交所直接IPO进一步提升交易所市场地位，吸引更多优质公司进入北交所，大量未上市专精特新企业为北交所提供丰富资源。体量规模上，现阶段北交所排队企业2022年净利润规模普遍抬升，结合存量企业市值的逐步重估，北交所市场加速高质量扩容，有望在未来两年进入万亿级。流动性方面，《意见》从投融两端下手，综合改善北交所生态，一系列举措或为北交所流动性提升带来更多空间，未来北交所有望获常态化估值提升。

“总的来看，我们认为北交所制度建设是一个长期性、系统性的工程，务实管用的政策将循序渐出，良性的市场生态将逐渐形成。长期来看，北交所将坚持服务创新型中小企业的总定位，成为一个服务国家战略、更有活力韧性、产品功能齐备和特色优势鲜明的交易所。”中信证券表示。