再融资失败无力还贷，苏宁失去国米倒计时？

下周一的5月20日，国际米兰将举行意甲夺冠庆祝活动。但对张康阳和苏宁集团而言，这可能是彻底失去国米控制权的一天。因张康阳与美国太平洋投资管理公司（Pimco）总额4.3亿欧元的融资失败，3年前向张康阳贷款的美国橡树基金将于5月20日贷款到期日接管国米。如果在此之前张康阳无法找到新的融资，或与橡树基金达成新的延迟还贷协议，国米长达8年的“苏宁时代”将划上句号。海外的中资足球俱乐部，也将因此减少最有影响力的一家。

3年前为拯救疫情期间深陷危机的国际米兰，张康阳向北美橡树基金借贷2.75亿欧元，以苏宁集团在国米的股份（99.5%）作为抵押。今年5月20日贷款到期，张康阳需偿还本息合计3.75亿欧元，否则橡树基金将持有苏宁集团的股份接管俱乐部。此前张康阳已与太平洋投资管理公司（Pimco）达成总额4.3亿欧元的融资协议，2026年底到期，利息高达15%。条件苛刻但足以还清橡树基金的贷款，解决失去国米的燃眉之急。

然而周五国米球迷并未等到张康阳的新融资官宣，《米兰体育报》透露融资失败源于橡树基金的阻挠。因为橡树基金与张康阳的贷款协议中有特殊担保条款：若国米俱乐部被出售，橡树基金可获得出售价与担保评估价之间差额的20%。

3年前张康阳与橡树基金达成贷款协议，对国米俱乐部估价8亿欧元，近年张康阳出售国米报价达12亿欧元。若国米以此价格被出售，橡树基金将获得8000万欧元分成。特殊担保条款还规定即便国米如期还清贷款，未来18至24个月后出售俱乐部，橡树基金仍能获得分成。

为获得更大利润，橡树基金志在继续保有对国米的“隐形控制权”。《米兰体育报》透露这次张康阳谈判融资的投资公司，实际上是一家地处美国加州但没有任何商业活动的休眠公司，只是橡树基金用于拖延时间的工具。橡树基金就是要迫使张康阳无法如期还贷，从而全面接管国米，尽快通过出售俱乐部牟取暴利。

昨天张康阳发表公开声明，强调寻找新融资的努力“因橡树基金单方面的法律威胁和恶意行为受挫”，并表示这将严重危及国米发展的稳定。张康阳表示将与橡树资本“和平解决”此事，但意大利媒体普遍认为几无可能。橡树基金对长期持有国米没有兴趣，只希望尽快出售俱乐部套现。意大利著名财经媒体《24小时太阳报》甚至声称：橡树基金已开始为国米寻找买家，希望能在1年内出售。

留给张康阳保住国米控制权的时间已不多，选择也不多。橡树基金可以将还贷截止日推迟到下周二，以便张康阳能有时间完成新融资的资金流程。也可以重启短期再融资谈判，但期限至多6个月，只是留给张康阳出售国米的过渡时间。这样橡树基金不仅能得到两次融资的利息收入，还有出售国米的分成。第3种情况就是张康阳无法如期还贷，橡树基金接管国米后尽快出手。无论哪种可能，张康阳和苏宁集团失去国米看上去都只是时间问题。

苏宁集团在2016年夏收购国米大部分股份，2018年10月张康阳担任国米主席以来，国米拿到意甲和意大利杯冠军各两次，还有3次意大利超级杯冠军，上赛季还时隔13年再次进入欧冠决赛。只是非常遗憾，原本下周一是张康阳和国米球迷欢庆获得第20个意甲冠军，队徽可以绣上两颗星的狂欢节，但那极有可能是他身为国米主席的最后一天。

如果张康阳最终失去国米控制权，意味着继江苏队之后，苏宁集团将时隔3年，第2次在旗下俱乐部夺得联赛冠军后选择放弃。国际米兰是目前中资控股影响力最大的海外俱乐部，此前张康阳还曾承诺今夏率队来华进行商业赛。但届时即便国米来华，俱乐部东主未必还是中资。目前在欧洲主流联赛，海外中资控股俱乐部除了国米，只剩英超的狼队，已确定从西甲降级的格拉纳达，以及刚从法乙升到法甲的欧塞尔。低级别联赛还有西乙的西班牙人，英甲的雷丁。