转型新能源毛利率承压，抱紧长安大腿的大明电子即将上会

1月26日，上交所官网披露，大明电子股份有限公司（下称“大明电子”）的上交所主板IPO即将获得上会审议。

大明电子为汽车零部件供应商，实际控制人为周明明、吴贤微和周远。周明明和吴贤微为夫妻关系，周远为二人之子，周招会为周明明之弟，周明明、吴贤微、周远和周招会为一致行动人，合计控制大明电子83.5%的股份。

大明电子副董事长张晓明直接持有8.25%的股份，张晓明和其女张霓另通过重庆淳知源实业有限公司持有8.25%的股份。

张晓明曾任职于重庆长安汽车电器股份有限公司(下称“长安电器”)，并于 1996 年至 2009 年期间作为长安电器子公司重庆徐港电子有限公司总经理分管徐港电子相关工作。

长安电器为与长安汽车（000625.SZ）同属中国兵器装备集团有限公司的重庆长安工业（集团）有限责任公司设立。与大明电子相似，长安电器也为汽车电器及零部件供应商。

2010年，周明明将张晓明“挖”来，聘任为大明电子子公司重庆市大明汽车电器有限公司（下称“重庆大明”）总经理。

千丝万缕的联系下，大明电子算是抱上了长安汽车的大腿。

目前，大明电子的主要客户包括长安汽车（000625.SZ）、上汽集团（600104.SH）、比亚迪（0002594.SZ）等。其中长安汽车长年为大明电子的第一大客户，2023年上半年贡献的营收占比达32.57%。

另据长安汽车官方公众号，长安汽车2023年全年销量达255万辆，相较上年增加约20万辆。

2020年至2022年，大明电子分别实现营收11.39亿元、14.82亿元和17.13亿元。2023年上半年，大明电子实现营收8.99亿元，同比增长26.41%；实现净利6737万元，同比增长34.62%。其中重庆大明贡献净利4872万元，占比超七成。

分产品来看，2022年，大明电子前三大产品驾驶辅助系统产品、智能光电系统和座舱中控系统产品的营收占比分别为30.4%、24.2%和18.23%。

不过，2021年至2023年上半年，大明电子的座舱中控系统产品的营收占比逐渐下降，从22.13%降至14.5%。

就此，上交所曾在第二轮问询中要求大明电子说明部分产品落后于产业发展或竞争力下滑的情况。

大明电子归因于现有座舱中控系统产品线主要包括按键式和触控式空调控制总成和中央控制总成，新能源车中控屏与公司现有的座舱中控系统产品线在功能上存在一定替代性。

但同时大明电子表示，智能中控表面和中控大屏产品已处于小批量试产阶段，随着相关产品量产，座舱中控系统产品将打开新的增长空间。不存在部分产品落后于产业发展或竞争力下滑的情况。

大明电子从传统燃油车供应链进入新能源产业链并非一蹴而就，其转型过程中伴随着整体毛利率下滑的“阵痛”。

2021年至2023年上半年，大明电子来自新能源车的收入占比从10.89%增至28.08%。但同时，大明电子的整体毛利率分别为24.91%、21.89%和 19.78%，逐年下降。

其中，营收占比最大的驾驶辅助系统毛利率就从2021年的29.63%降至2023年上半年的25.02%。

大明电子将驾驶辅助系统产品的毛利率下降归因于受年降（汽车零部件行业的惯例，在一定期限内与整车厂约定产品价格逐年降低）、大客户长安汽车的紧凑型和微型车相关产品销售占比增加影响，带动平均售价下降；原材料价格上涨；以及与整车厂共同开发的毛利率较低的产品占比增加所致。

在意见落实函的回复中，大明电子提到，未来三年将推动自身完成从“Tier 1”向“Tier 0.5”的角色转型，意即对整车厂提供从研发到销售的“贴身服务”。

这同时或意味着大明电子与整车厂增加共同开发产品，毛利率恐面临进一步压力，尤其是在当下新能源供应链产能过剩，极为内卷的环境下。

被大明电子视为可比公司的智能座舱龙头德赛西威（002920.SZ）毛利率就在2023年前三季度降至历史新低的19.88%，同比下滑3.85个百分点。

此次冲击上交所主板IPO，大明电子计划募资4亿元，其中3亿元用于大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目的二期工程，1亿元用于补充流动资金。