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喜临门三季度业绩下滑加剧:销售费用创新高,四季度突围容易吗?

类别:财经 发布时间:2024-11-14 17:17:00 来源:港湾商业观察

喜临门三季度业绩下滑加剧:销售费用创新高,四季度突围容易吗?

《港湾商业观察》施子夫

作为我国床垫行业的知名品牌,喜临门(603008.SZ)强劲的IP营销能力被不少消费者所熟悉。不过在基本面上,公司业绩从今年第二季度开始承压显著。

离2025年还有最后一个多月,喜临门第四季度能否迎来好运?尤其在双十一和家居家装以旧换新补贴政策的消费刺激效应之下,外界也高度关注。

第三季度业绩双位数下滑,四季度能大幅突围吗?

今年前三季度,喜临门实现营业收入59.76亿,同比下滑1.53%;归母净利润3.751亿,同比下滑3.88%;扣非净利润3.657亿,同比下滑3.9%;经营活动产生的现金流量净额4048.36万元,同比下滑73.84%。

相比较而言,第三季度下滑幅度则呈现了双位数:营收20.19亿,同比下滑10.85%;归母净利润1.415亿,同比下滑15.81%;扣非净利润1.428亿,同比下滑15.25%。

天风证券研报认为,喜临收入及利润下滑预计系内需增长较弱且新房销售仍处下行周期,毛利率优化提升明显。当前全国各地积极落实家居家装以旧换新补贴政策,预计床垫品类有望率先受益,国补叠加双十一促销旺季叠加公司蜜月喜临门活动稳步落地,预计公司经营有望边际改善。

中泰证券则指出,前三季度公司自主品牌零售业务营收35.9亿元,同比下滑10.5%,估算单第三季度营收双位数下滑。其中,前三季度线下、线上渠道分别营收23.7、12.2亿元,同比下滑16.5%、提升4.1%,估算单第三季度线下同比下滑20%以上,线上同比持平。自主品牌工程业务/代加工业务/跨境电商分别营收3.9、17.6、2.4亿元,同比增长分别为35.4%、13.1%和11.5%。估算自主品牌工程业务/代加工业务第三季度分别同比双位数增长、个位数增长。

天风证券还仔细分析,线下方面,公司与红星美凯龙、居然之家等大型连锁家具卖场确立长期战略合作关系,对销售终端的控制力逐渐加强,在门店位置、商场资源、联合营销等方面占据绝对优势;同时公司抢占下沉渠道,助力经销商扩大渠道优势,通过精准运营和大数据分析,不断优化线下渠道的布局和运营策略。

线上方面,公司全平台覆盖线上消费群体,同时创新开展数字营销,通过店铺自播+达人直播策略拓宽销售、引流造势,利用小红书、B站、抖音等平台构筑全新的品牌公域流量内容生态,实现潜在客群的引流转化。目前线上双十一全面开售中,10月8日-10月28日期间公司位列天猫、京东等核心渠道床垫类目销额TOP1。

其给出的投资建议是,伴随国补持续落地,预计公司经营边际改善;根据24年三季报,考虑当前消费及地产环境仍疲软,预计24-26年归母分别为5.0/5.7/6.6亿元(前值5.28/6.21/7.09亿),对应PE分别为15X/13X/11X,维持“买入”评级。

截至三季度末,喜临门线下门店总计5535家,较年初净关118家。其中喜临门专卖店3466家(-85家),喜眠专卖店1611家(-1家),MD专卖店(含夏图)458家(-32家)。

11月8日,喜临门发布了业绩说明会公告。有投资者提出,10月进入旺季,相比Q3销售端有没有明显起色?以旧换新政策对公司有积极影响吗?

公司表示,10月份以来,以旧换新政策覆盖范围逐步扩展至家居,区域覆盖范围、补贴力度均明显提升。在以旧换新补贴政策的推动刺激下,叠加公司四季度蜜月喜临门,电商双十一等大促活动的开展,公司上下全力冲刺四季度。

喜临门还指出,针对本轮以旧换新的国补政策,公司为加盟商提供全国各地以旧换新的政策和实施信息,快速提供区域协调上的帮助,公司全国线下经销商参与度正不断提升;线上方面,公司主要通过京东自营和天猫喵住平台,令消费者购买产品获得国补补贴。

资深产业经济观察家梁振鹏认为,双十一和家居“以旧换新”的政策的确对家居企业是有一些利好消息的,只不过外部环境政策是一方面,企业自身业绩下滑最主要还是要靠自身的核心竞争力,必须在产品质量、技术研发、产品创新、销售渠道等方面有较大提升,这样才能从根本上扭转业绩,否则只靠政策推动、双十一很短的促销节点显然不是长久之计。

“而且现在消费者对双十一促销的热情也在下降,目前来看,电商平台对双十一只是公布了一些订单增长,基本上都不再像原来那样公布整体销售额,说明双十一对消费者的吸引力正在下降,双十一的增长势头也在下降,所以企业还是需要苦练内功。”梁振鹏强调。

销售费用创新高,海外市场或成新增长点

实际上,通过今年各季度对比来看,从第二季度开始,喜临门的业绩走呈现了负增长。

第一季度,喜临门实现营收17.61亿,同比增长20.02%;归母净利润7408万,同比增长20.20%;扣非净利润7430万,同比增长48.62%。

第二季度,公司实现营收21.96亿,同比下滑6.03%;归母净利润1.596亿,同比下滑0.64;扣非净利润1.486亿,同比下滑8.30%。

而在业绩下滑之下,喜临门的销售费用仍显得偏高。

2020年前三季度-2024年前三季度,公司销售费用分别为5.768亿、7.665亿、9.827亿、11.57亿和12.07亿,销售费用率分别为16.70%、15.20%、17.12%、19.07%和20.19%。换言之,今年第三季度无论营收还是净利润都创下近年来新高。

喜临门新增长点在哪?部分券商给出了海外市场。

中国银河证券认为,公司海外业务增长强劲,加大新客户开发力度。国际代工业务方面,公司通过客户拓展持续构建收入增量。在拉美、欧洲、一带一路等潜力地区的业务增长表现强劲。预计第三季度国际代工业务保持双位数快速增长。跨境电商业务受去年高基数/海运费用增加影响,增速有所放缓,但中长期看市场成长空间广阔。公司持续深挖用户需求,提高产品核心竞争力。

此外,往社区店方面发展或许也是公司的策略选择。

据喜临门介绍,渠道资源向存量更新侧重。社区渠道计划正在加盟商体系中快速铺开,社区店正在搭建商业模式,公司已在上海、南昌、成都、沈阳设立四家社区店,开始试跑运营,为床垫发展进入存量时代做布局准备。

在维护投资者信心方面,喜临门今年9月宣布,拟回购资金总额不低于人民币1亿元(含),不超过2亿元(含),回购价格不超过人民币22元/股(含)。

截至2024年11月12日,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份447.2万股,占公司总股本的比例为1.18%,与上次披露数相比增加0.39%,最高成交价格为20.60元/股,最低成交价格为14.83元/股,已支付资金总额为人民币7998.14万元(不含交易费用)。(港湾财经出品)

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