三十年期国债期货开局平稳 市场运行质量不断提升

近日，记者从中国金融期货交易所（简称“中金所”）了解到，30年期国债期货（TL）上市以来，持仓量稳步增长，期现联动紧密，投资者参与有序，实现了平稳开局。

截至目前，国债期货产品体系持续完善，市场运行质量不断提升。随着功能逐步发挥，国债期货在促进债券市场发展、服务实体企业融资、维护宏观金融稳定、助力资本市场高质量发展等方面发挥了积极作用。

30年期国债期货

开局平稳

今年4月21日，30年期国债期货成功挂牌上市。中金所数据显示，截至6月9日，30年期国债期货日均成交7153手，日均持仓12517手，占国债期货的日均成交和日均持仓的比例分别为3.9%和3.1%。期间，30年期国债收益率累计下行13BP，30年期国债期货随现货震荡上涨，主力合约期现价格相关性超过99%。机构投资者日均成交和持仓约占9成，证券自营、做市机构等为市场的主要持仓机构，做市机构、一般法人等机构成交量较大。

30年期国债期货挂牌上市，标志着覆盖基准收益率曲线关键节点的国债期货产品体系基本构建完成，也是建设中国特色资本市场的最新成果。在服务债券市场高质量发展方面，TL实现功能有效发挥。

调研情况显示，30年期国债期货上市前，最新或次新30年期国债买卖利差约为0.5bp，其他可交割30年期国债买卖利差约为1bp；30年期国债期货上市后，其买卖利差分别降至0.25bp、0.5bp，反映市场报价质量提升，定价更加精准。

产品体系持续完善

国债期货是以国债为交易标的的金融期货产品，属于场内利率衍生品的一种。其合约是由交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间交割一定数量国债的标准化合约。据中金所数据，国债期货是场内利率衍生品最为活跃的品种，2022年成交23.14亿手，占利率衍生品总量的45%。

30年期国债期货上市，是我国国债期货产品体系的第四个产品。截至目前，中金所上市的国债期货品种包括2年期、5年期、10年期、30年期国债期货。

其中，于2013年9月6日上市的5年期国债期货（TF），是我国第一只以跨市场交易的债券为标的的衍生品，填补了我国场内利率衍生品的空白。随后，10年期国债期货（T）、2年期国债期货（TS）分别于2015年3月20日、2018年8月17日陆续上市。其中，10年期国债期货成功上市，国债期货市场由此实现了从单品种到多品种的突破。

市场运行质量不断提升

自2013年第一个国债期货产品上市以来，中金所根据市场运行情况和投资者交易需求持续优化合约规则及业务流程设计，不断改善市场运行效率，提升市场运行质量。

整体来看，国债期货品种运行安全平稳，成交量、持仓量稳步增长，市场规模不断扩大。截至2023年5月底，国债期货日均成交17.10万手，日均持仓36.60万手，成交持仓比总体维持在0.47左右，保持在合理水平。

其次，国债期现货走势高度一致，价格联动紧密，为国债期货市场功能发挥奠定坚实基础。截至5月底，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约期现货价格相关系数分别为98.97%、98.94%、99.43%、99.73%。

此外，机构化程度不断提高，投资者结构进一步丰富。证券、基金公司等机构是国债期货市场参与的主力。2022年，国债期货机构成交、持仓占比分别为75.47%、91.39%，是我国机构化程度最高的期货品种之一。近年来，中长期资金参与国债期货程度明显提升，商业银行、保险资金、基本养老保险基金、年金基金等均已参与国债期货交易

当前，国债期货各项功能正在逐步发挥。具体体现在促进国债、地方债发行，助力财政政策提质增效；提高国债二级市场流动性，健全国债收益率曲线；护航债券市场高水平对外开放，助力构建新发展格局；支持实体企业融资，服务实体经济发展；服务中长期资金保值增值，助力实现共同富裕；防范化解金融风险，促进宏观金融稳定。

中金所方面表示，经过近10年的建设发展，国债期货产品体系持续完善，市场运行质量不断提升，功能逐步发挥，投资者参与程度不断提高，在促进债券市场发展、服务实体企业融资、维护宏观金融稳定、助力资本市场高质量发展和上海国际金融中心建设等方面发挥了积极作用。