洋河股份三季报：坚持长期主义，深度调整与转型跨越周期

经历上一轮的飞速发展，如今的白酒行业已逐步趋于“理性”，进入从“拼规模”到“重质量”、由“大”变“强”的进阶路上，越是头部企业，越需要有变局的勇气和力量。

10月30日晚，洋河股份发布2024年前三季度业绩报告，1-9月实现营收275.16亿元；归属于上市公司股东净利润85.79亿元。

从一系列数据增速的“快”与“慢”，可以一窥洋河在白酒行业深度调整期内主动调、坚决去、加快转，正在加速调整穿越行业周期。

两大支点，深度转型

受经济环境、消费量以及库存量等终端需求因素影响，白酒行业几乎每十年会经历一次为期3-5年的周期性调整。当前，白酒行业的深度调整仍在继续。

周期变化波动中，可能会出现品牌地位的剧烈更迭，也有多个酒企经历了滞后再领先的过程。身处调整期，洋河在战略上持续提升维度，主动调整发展节奏，加快动能转型，优化产品矩阵、重塑品牌势能，以两大支点加速调整跨越周期。

洋河拥有行业内最完备的产品矩阵。今年洋河大规模开启“梦之蓝手工班全球行”活动，在品牌集中化和消费升级的趋势下，重新定义中国高端年份白酒价值，这不仅满足了消费者对“真年份”品质的内在需求，也是梦之蓝手工班引领酒业穿越周期的重要行动。

从三季报来看，洋河高端产品梦之蓝手工班和梦之蓝M9拉升品牌高度；梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版在次高端价位带具备较强认知；大众价位带天之蓝、海之蓝具备消费者基础；中低端以洋河大曲和双沟大曲为代表，各价位带产品定位清晰。洋河还研判年轻化市场，全方位升级了梦之蓝商务版，精准卡位中度酒，弥补了价格带的空缺。

多家券商研报分析，经过产品结构优化，洋河产品涵盖多个价格带的核心单品，足以应对消费分级带来的影响。

围绕“品质、品牌、环境、工艺、文化”维度，洋河利用重大节点和重要事件，持续强化核心竞争力，重塑品牌势能，让持续打造品牌复利成为应对行业周期的又一支点。

一方面，洋河举行“梦之蓝手工班全球行”活动、开展“我爱天之蓝”城市乐跑赛，拉升品牌力和影响力以实现“升维”；另一方面，洋河持续打造多元化消费场景，用品牌活动赋能销售，尤其是今年洋河·梦之蓝M6+全程冠名了“今天...istheDay”刘德华巡回演唱会，进一步提升了品牌势能。

业内认为，白酒行业在宏观经济周期及自身微观供需及库存周期影响下，近年经营压力有所上行，但以上市公司为代表的优秀白酒企业的马太效应显著，看好行业出清后需求面的恢复。如果把今年以来洋河的这种主动降速看做是一次“深蹲”，那么经过结构调优、新动能提升，再“起跳”将更有后劲。

主动调整，质量齐升

白酒行业的市场竞争愈发呈现出白热化趋势。就洋河而言，长期处于行业前三甲，同时面临着来自上下的双向发展压力和冲击。

直至上半年，洋河依旧保持着小步慢跑态势。从半年报公布，洋河开始进行深度调整，坚持深耕大本营、深度全国化，一方面推进市场全国化，强化增点扩面、深化乡镇下沉、优化消费者培育，省外市场得以进一步延伸；一方面强化大本营市场运作，梳理海天梦主导产品价格体系，以手工班为引领、海天梦为支撑，优化调整销售策略，“深耕”江苏省内主要市场。不仅如此，洋河结合市场实际调整经营节奏，强化宴席等渠道，重视开瓶开箱及库存指标。

尽管短期内在三季报未能看到数据上的表现，但是要认识到战略调整具有相对滞后性，坚持长期主义才是长久之计。数据背后，是洋河应对行业深度调整、实现高质量发展的势能和决心。

洋河实现穿越行业周期的底层逻辑在于，依托产能和储能优势，始终坚持长期主义，洞察市场、消费者需求变化，以行动把握住变化产生出来的增量空间，并坚持长期践行。

众所周知，洋河是蝉联“中国名酒”三连冠的绵柔鼻祖，洋河老窖池是罕见的活态文物，更是“洋河酒传统酿造技艺”的物质载体，而老窖池、老工艺与老酒的“三老同酿”，为真年份的打造提供了强有力的支撑。

盛初集团董事长王朝成表示，洋河发起了真年份战略，梦之蓝手工班每一滴都是年份酒，美酒背后是洋河世界一流的酿酒规模和储酒规模。

据悉，洋河已经提前进行了优质储能的布局，原酒产量在业内领先。目前洋河拥有超过7万条窖池，分布在10平方公里的酿酒产业园内，存储有近70多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能力最可高达100万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨。值得一提的是，洋河股份成功获得吉尼斯世界纪录称号，被正式确认为“最大规模的白酒窖池群”。

这些优质原酒的储存为洋河未来拓展市场打下基础，是洋河未来10年高质量发展的基石，赋予了洋河强大的市场穿透力和跨越周期的长期发展能力。

在半年报同期发布的2024年度—2026年度的分红回报规划上，“在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2024年度-2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元（含税）”的高额现金分红承诺，显示了洋河对于未来更高质量发展的信心与决心。

此前，民生证券、东吴证券、平安证券纷纷发布研报称，洋河股份短期内业绩承压，但省内外市场呈现出良好的结构优化调整，经营节奏调整，现金分红回报规划积极向好，重视股东回报，着眼长期发展，对洋河股份的发展态势给予充分肯定。