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中金：维持中国通信服务“跑赢行业”评级 目标价4.7港元
中金发布研究报告称，维持中国通信服务（00552）“跑赢行业”评级，2024年盈利预测基本不变，首次引入2025年归母净利润预测39.61亿元，目标价4.7港元。公司2023年收入、净利润符合该行的预期。半年度情况，2H23营业收入754.5亿元，同比+5.5%，归母净利润15.5亿元，同比+6.0%。
中金主要观点如下：
把握战略性新兴业务发展机遇，各客户市场收入良好增长。
分客户市场来看：2023年来自运营商、集客、海外市场的收入分别同比+4.7/6.3/15.3%达到817/634/35亿元。其中：1）在集客市场，公司聚焦产业数字化、光伏新能源等战略性新兴业务，集客市场新签合同同比增长约8%至870亿元，其中集客战略性新兴业务新签合同同比增长约19%。2）在运营商市场，公司抓住算力发展机遇，智算中心、智慧城市等拉动运营商市场新签合同同比增长约8%。分业务：TIS/BPO/ACO业务收入分别同比+4.4/1.1/16.8%至761/436/289亿元。2023年战略性新兴业务新签合同额590亿元，同比+31%，占总新签合同比重+6ppt达到近30%。
项目控制严格毛利继续提升，经营质量持续改善。
2023年经营成本同比+5.3%至1，314亿元，毛利率同比提升0.2ppt至11.6%，公司继续强化成本管控、优化收入结构，各客户市场毛利率均呈现向好态势。全年研发费用约56亿元，同比+12%，主要投向数字基建、产业数字化等关键领域。2023年公司ROE同比+0.1ppt至8.6%，经营效率持续提升。
经营活动现金流表现良好，分红比例提升至42%提升股东回报。
2023年公司经营活动现金流净额同比增长9.1%至53.56亿元，资本开支同比增长35.1%至12.45亿元，主要源自2023年购置了一批海缆建设和维护设施。2023年公司自由现金流同比-0.5%至43.3亿元主要源自资本开支增长。公司公告宣布将2023年分红比例提升至42%，同比提升2ppt，继续提升派息回报。该行认为公司严控回款、把控盈利质量，叠加分红比例提升该行认为有望为投资人贡献良好回报。
风险：下游需求波动影响超预期；公司成本费用控制不及预期。
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快照生成时间：2024-03-28 23:45:04
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