重要变动，老牌私募引进知名经济学家

在市场低迷之际，老牌私募淡水泉出手，引进一位关键人物！

券商中国记者获悉，知名宏观经济学家陶冬现已加入淡水泉香港公司，任淡水泉（香港）总裁。对于陶冬的加盟，记者得到了淡水泉投资的确认。

据了解，陶冬曾任中国首席经济学家论坛理事、瑞士信贷首席经济学家、亚太区财富管理大中华区副主席，在瑞银收购瑞信后加入瑞银，任瑞银财富管理执行副主席。

陶冬加盟淡水泉

“陶冬的流程走完了，已经正式入职，未来将从全球宏观研究视角赋能投资和客户服务工作。”淡水泉方面回应券商中国记者。

履历显示，陶冬为美国犹他大学博士，曾于美国、日本等地任职，自1994年起长驻中国香港，于1998年加入瑞士信贷第一波士顿，历任瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济学家及董事、香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管、瑞信亚太区私人银行大中华区副主席。

陶冬曾对1997年亚洲金融风暴和2004年中国宏观调控作出过前瞻性分析和预警，而为人认识。作为宏观经济学家，陶冬每周都在中国首席经济学家论坛、微博更新文章。

陶冬在最新一篇文章中写道，市场在忐忑中等来了最新的美国非农就业数据，数据本身好坏参差，但资金一哄而散，美股录得十八个月来最差的单周表现。

陶冬指出，市场焦虑来自两部分，首先大幅下调的前期数据令资金更担心衰退风险，其次几位联储高官谈话指向25点减息，大码降息好像并非FOMC的首选，美股剧烈调整，而期货市场对减息概率的定价则变化有限。芝交所利率掉期价目前隐含年内减息112点VS数据公布前108点。

“9月份的美股，在下跌中起步，原因在于市场对衰退风险的忧虑。其实最新数据不算很差，但是市场对联储大码减息有过度的期待。预期落空，整固开启。”陶冬说。

陶冬表示，本周焦点是欧洲央行例会，降息25点的机会甚高。欧洲经济（尤其是德国经济）迫切需要提振，欧元汇率相对于日元过强，而工资上涨已经大幅回落。

淡水泉最新观点

官网显示，淡水泉成立于2007年，是国内成立时间较早的私募证券基金管理人，由赵军掌舵。淡水泉聚焦中国相关的投资机会，开展国内私募证券投资、海外对冲基金和机构专户业务。

2007年，赵军离开嘉实基金，创立淡水泉投资，一直坚守价值投资和逆向投资。这一投资策略和投资风格决定了必须提前布局一些价值被低估的股票进行左侧交易，往往会承担一定的回撤。据券商中国记者了解，目前淡水泉保持高仓位运作，坚定目前市场是底部区间。

近日，券商中国记者从渠道获悉了淡水泉最新一期的月报。

淡水泉在月报中指出，对于8月份的A股走势，很多人都感受到了市场的低迷。成交金额是标志市场活跃度及信心程度的指标之一，8月份的日均成交金额不足6000亿元，较过去5年A股日均成交8800亿元的水平低30%。悲观情绪演绎得越极致，向反方向发展的力量也会聚集得越多。历史上情绪呈现极度悲观后，都经历了一定幅度的反弹。

在市场低迷之下是否还存在成长的逻辑？淡水泉指出，近年来，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，在这一过程中，企业成长模式也随之发生变化。比如在国内部分行业需求增速放缓的情况下，到海外市场获取客户和成长空间，成为很多制造业企业的自然选择。在国内市场，也可以看到优秀企业不同的成长路径。比如在行业供给侧优化下，不少优质龙头企业获得了更大市场份额和优势。科技领域的技术突破使得进口替代成为一些公司打开市场的路径。此外，降本增效和并购也为企业带来新的盈利增长空间。这些新的成长模式为观察中国企业未来发展提供了新角度，也提供了新的机会来源。

过去两年多，红利股在避险风格推动下经历了比较极致的演绎，一些红利股创出历史新高，拥挤程度不断提高的同时，股息率也随之下降，分红能力被压缩。这种情形下，从基本面驱动的角度去追逐这些红利股是有难度的。与此同时，从淡水泉对红利股的特征及外溢情况的观察来看，红利资产在不断扩圈的同时，也存在一定的共性，比如竞争格局稳定、现金流稳定、注重股东回报等。其他一些领域，拥有抵御经济下行风险的商业模式和较为稳定的盈利能力，也同样具备在红利资产进一步外溢之后成为“新红利”资产的潜力。

如果从辩证法的角度来思考，这世界上不会有一成不变的事物和环境。股市的乐观情绪总有其峰值，悲观情绪也会有其谷底。对于身处其中的每个人来说，尽管非常艰难，但保持积极的心态，保持持续的观察、思考和判断能力，积极地为机会的来临做准备，仍然至关重要。