欢乐家稳健筑基，改革创新开启增长新周期

4 月 24日晚，欢乐家发布 2025 年第一季度报告。面对市场挑战，公司管理层展现坚定改革决心，通过渠道精耕、产品创新、费用优化等多维举措积极应对，核心业务底盘稳固，长期增长逻辑清晰，持续为股东创造价值的能力未变。主动求变，以改革破局开新路面对大消费行业供需关系的深刻变革，欢乐家启动营销体系全面升级，通过构建 “品牌力 + 产品力 + 渠道力 + 执行力” 四轮驱动营销体系，精准撬动渠道动销；在销售管理端，强化一线业务全流程管控，提升 C 端动销团队考核占比；在组织与团队建设上，加强一线业务培训，推行因地制宜激励方案。三大积极信号显现，长期价值持续夯实1. 渠道多元化突破，新兴渠道成增长新极2025 年一季度，公司零食专营连锁渠道实现营业收入4,644.62 万元。回溯 2024 年，该渠道全年营收达 1.15 亿元，如此鲜明的数据对比，充分展现出其强劲的增长势能。当前，公司已成功入驻行业头部零食专营系统，例如在行业内极具影响力的鸣鸣很忙、万辰集团等零食连锁，凭借公司优质产品，迅速在其店内站稳脚跟。与此同时，公司积极加速开拓中腰部连锁渠道，通过精准的市场调研，锁定潜力区域。随着 SKU 的持续丰富，网点渗透率逐步提升，以及新兴渠道逐步成长，有望成为公司业绩的稳定器。在传统渠道方面，公司借助信息化手段监控网点的布局和开拓。在终端陈列上，公司通过精心设计陈列方案，提升产品展示效果，为后续销售回暖奠定了坚实基础。2. 品质领航、创新迭代，差异化矩阵加速构建公司坚持 “水果罐头 + 椰基饮料”双轮驱动战略，一季度椰子汁饮料营收 2.28 亿元，品牌力稳固。在椰子水产品中，公司进行了品牌换新，未来将围绕椰子水产品研发新的产品品类,拓宽产品价格带。水果罐头业务聚焦便携化、休闲化创新，推出减糖版、果杯装等细分产品，满足年轻消费者需求，持续丰富产品矩阵。尤其值得关注的是，欢乐家 100% 椰子水在市场中以纯净、无添加的品质脱颖而出。借3.15消费者权益日之势，公司通过权威检测报告、原料溯源信息等，全方位展示其产品优势。欢乐家100% 椰子水严格按照国家标准执行，符合GB/T31121《果蔬汁类及其饮料》标准，不添加糖类、香精和防腐剂防腐剂，其椰子原料来自东南亚优质椰源，从源头到成品保障品质。从市场机遇来看，根据《2022—2026年中国椰子水行业市场深度调研及发展前景预测报告》，近年来椰子水市场规模年增速都保持在20%以上，远超饮料行业6%的整体增速。欢乐家凭借卓越品质与品牌影响力，有望在这片快速增长的市场中获得更高份额，提高市场覆盖率。3. 股东回报坚定，改革赋能长期发展2024 年，公司实施了高比例分红，并制定了 2025-2027 年股东回报规划。公司2024年年度分红方案为每 10 股派发现金红利 3 元（含税），分红比例高达 85.13%。在股东回报规划中，公司表示，在保障正常经营业务稳步发展的前提下，将优先采用现金分红方式，并严格遵循法定利润分配顺序以及同股同权、同股同利的原则。公司依据自身所处发展阶段及重大资金支出安排等因素，制定了三档差异化现金分红政策，现金分红比例分别不低于 20%、40%、80%，如此灵活且细致的分红政策，全方位、多层次地体现出公司对于股东回报的高度重视。内需消费迎来政策风口，全球资本密集调研据公开信息统计，自 2025 年开年以来，欢乐家吸引了众多机构纷至沓来，密集开展多轮深入调研。参与调研的机构类型丰富多元，国内各大基金公司积极参与，海外投资机构也踊跃加入，方正证券、天风证券、信达证券、野村证券等各大券商的研究团队也纷纷投身其中。如此广泛且多元的机构参与，充分表明无论是专注于资金买卖决策的买方，还是擅长提供专业研究与分析的卖方，均对欢乐家给予了高度关注，其在资本市场的热度可见一斑。机构普遍认为，在外需持续承压、全球贸易博弈加剧的背景下，扩大内需成为稳经济的关键着力点。随着国家促消费增量政策陆续落地，强化内循环、扩容内需消费将成为市场下一阶段的重点。部分机构指出，消费板块正迎来多重机遇。中信证券表示，财政政策持续发力提振内需的大方向将更加明确。同时，在市场波动加剧、不确定性提升的环境下，消费板块经过过去几年的回调，呈现出 “低预期低估值”以及“消费韧性特征下的企稳趋势”，将提升资金对消费配置的偏好。申万宏源研报指出，2025年开年，促消费、扩内需的积极定调明确，一揽子促消费政策加力出台，国内消费需求回升向好，消费的防御性价值愈发凸显。结语：短期承压不改长期价值，坚定信心共赢未来2025 年一季度的业绩波动是公司战略转型期的阶段性表现，而非基本面恶化。公司已在渠道开拓、产品创新、成本管控等方面展开积极行动，零食专营渠道的快速起量、椰子水产品的品牌焕新、营销体系的改革升级，均为未来发展埋下伏笔。同时，高比例分红政策与股份回购注销举措，充分体现公司对股东利益的重视。随着消费市场回暖、公司战略举措见效，欢乐家将穿越周期，以更稳健的姿态实现 “水果罐头 + 椰基饮料”双驱动战略，持续为广大投资者创造价值。

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