2.8%！美国二季度GDP增速远超预期，“降息交易”过于乐观？

7月25日，美国商务部经济分析局（BEA）公布的首次预估数据显示，2024年二季度美国实际国内生产总值（GDP）环比折年率增长2.8%，高于预期2.0%，较一季度的1.4%显著回升。这显示出美国经济在二季度表现出较强的复苏势头。

经济增长的同时，通胀压力有所缓解。PCE价格指数二季度增长2.6%，低于一季度的3.4%。美联储最重视的通胀指标——剔除食品和能源价格后的核心PCE价格指数增长2.9%，也低于前值的3.7%。通胀指标的放缓，可能为未来的货币政策调整提供一些缓解空间。

此外，消费者支出也显示出一定程度的恢复。二季度个人消费环比增长2.3%，与预期一致，略高于一季度的1.5%。消费者支出的增长主要体现在耐用消费品和服务消费方面，而非耐用消费品则略有下降。

斯巴达资本证券首席市场经济学家彼得卡迪罗 (Peter Cardillo) 在回复第一财经记者的邮件中表示：“增长率高于我们的预期。好消息是，随着第二季度通胀下降，消费者支出增加，经济也随之扩张。”

根据芝加哥商品交易所联邦观察工具（CME FedWatch Tool）数据显示，美国二季度GDP数据发布后，市场维持对预测9月降息的预期接近100%，年内降息3次的概率为64.1%。

二季度美国实际GDP环比折年率增长2.8%

总体而言，与2024年一季度相比，二季度GDP的增长主要反映了消费者支出和私人投资的回升，但部分被政府支出和进口增长所抵消。

具体来看，居民个人消费支出方面，二季度个人消费支出环比增长2.3%，较上一季度的1.5%有所增加，对拉动当季GDP增长贡献了1.58个百分点。其中，耐用消费品支出环比增长4.7%，而非耐用消费品支出环比增长1.4%。服务消费环比增长2.2%，显示出持续增长的势头。

美国国内私人投资方面，当季该项环比增长5.2%，显著高于一季度的4.4%。尤其是设备投资环比增长11.6%，而结构投资则环比下降3.3%。

政府支出方面，当季该项环比增长3.1%，高于一季度的1.8%。联邦政府支出环比增长3.9%，而州和地方政府支出增长2.6%。

出口方面，当季该项环比增长2.0%，较一季度的1.6%有所上升，而进口则环比增长6.9%。

“降息交易”可能过于乐观

高盛发布最新报告，预计2024年三季度GDP增速为2.6%，四季度为2.4%，2024年下半年平均增速为2.5%。支撑这一预期的是，预计消费支出将继续强劲增长，这得益于强劲的劳动力市场推动的实际收入稳健增长，以及近期股市上涨带来的积极财富效应。

对三季度增长预测的上调，主要反映进口走软以及飞机和其他出口增加令净贸易的贡献回升。“尽管我们的预测相对乐观，但绝对意义上并不特别乐观或大胆，因为它大致符合我们对短期潜在GDP增长的估计，而目前这一估计受到超趋势移民带来额外劳动力供应的推动。”高盛在报告中补充道。

美联储即将于下周召开议息会议，目前正值会议前的缄默期。美国6月通胀与就业数据整体低于预期，PMI回落至荣枯线以下，房地产新屋销售跌至衰退预警值，这引发了对经济放缓过快的担忧，不过上周的零售和工业产值数据部分缓解了这一担忧。美联储主席鲍威尔表示抗击通胀取得了适度进展。

不过，伴随9月降息预期达到100%，一些分析人士表示，当前的“降息交易”可能过于乐观。