多省份调整预算：透露化债细节，“6万亿”影响几何？

自全国人大常委会批准新增6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务后，近期多个省份密集调整预算，透露了当地获得置换隐性债务的发债额度，6万亿化解地方政府隐性债务风险（化债）的“蛋糕”如何在省份中划分日渐清晰。

比如，江西省财政厅公开的《关于2024年省级预算第三次调整方案（草案）说明》透露，当地获得1652亿元用于置换隐性债务的地方政府专项债务额度，其中今年发行551亿元。新疆财政厅公开的《关于2024年自治区级预算调整方案（草案）的报告》称，当地获得648亿元置换隐性债务的地方政府专项债务限额，其中2024年至2026年每年分配额度216亿元。

多位财税专家告诉第一财经，28个省份近期获得用于置换隐性债务的发债额度（总额6万亿元），且今年已经披露在12月12日前合计发行约2万亿元，按照预算法等要求，需要及时调整预算。一揽子化债“组合拳”快速落地，不仅缓释地方当期化债压力、减少利息支出，还让地方腾出更多资金、资源用于促进经济平稳增长和结构调整。

化债新政下密集调整预算

受经济下行、楼市土地市场低迷等影响，地方广义财政收入出现下滑，在2028年之前偿还完14.3万亿元地方政府隐性债务压力很大。而且化债重压之下，不仅使得一些地方财政产生收缩效应，甚至一些隐性债务较大的地方存在“爆雷”风险。

为了防范化解地方政府隐性债务风险，中央转变化债思路，在11月份出台了12万亿元化债“组合拳”，其中之一是新增6万亿元再融资专项债券额度来置换地方存量隐性债务，这一额度分别在2024年、2025年、2026年各发行2万亿元。

11月8日，全国人大常委会批准上述新增6万亿元化债额度议案后，经国务院同意，11月9日财政部发布相关通知，将6万亿元化债额度分配至相关省份（含计划单列市）。相关省份收到额度后，立即启动发债工作，12日河南率先发债置换隐性债务，拉开新一轮化债序幕。

第一财经记者根据中国债券信息网数据统计，截至12月8日，江苏、湖南、山东等28个省份将合计发行约19959亿元再融资专项债券用于置换隐性债务，基本完成今年上述6万亿元化债额度中的2万亿元发债计划。

而按照预算法要求，需要增加举借债务数额等情形应进行预算调整。省、自治区、直辖市依照国务院下达的限额举借的债务，列入本级预算调整方案，报本级人民代表大会常务委员会批准。

因此11月9日至今，江苏、山东、河北、陕西、福建、山西、江西、贵州、新疆、西藏等地提交了当地预算调整方案，报本级人大常委会批准。其中一个重点，正是将上述财政部下达的今年用于置换隐性债务的新增地方债务额度，纳入此次预算调整之中。

比如，根据《贵州省人民政府关于提请审议2024年省本级财政预算调整方案（草案）的议案的说明》，近期财政部增加下达贵州省用于置换存量隐性债务的地方政府专项债务限额1176亿元，由于专项债务属于政府性基金预算账本，相应地贵州省调整了政府性基金预算，2024年省本级收入预算增加1176亿元，省本级支出预算增加1176亿元。按此调整后,2024年贵州省本级政府性基金预算收支总计由7月份预算调整后的857.25亿元调整为2033.25亿元,收支平衡。

而根据贵州省财政厅公开数据，当地在11月26日已经成功完成上述1176亿元再融资专项债券发行任务。

相比于贵州省只是披露今年用于置换隐性债务的额度，上述江西和新疆则披露了2024年至2026年获得的置换隐性债务额度，且不难发现每一年的额度基本是总额的三分之一。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，按照预算法要求，当年预算调整只限今年增发的具体额度，因此尽管地方获得了2024年至2026年化债额度，但在今年预算调整时只是增加了今年实际发行用于置换隐性债务的额度。

此前官方已经明确，此次6万亿元化债额度是一次分配到各个省市，而根据地方政府隐性债务规模，按照全国统一比例，分配地方政府债务限额，以体现政策公平性，形成稳定化债预期。

因此专家普遍预计，地方存量隐性债务规模越大，相应获得的上述6万亿元中的化债额度就越大。而由于广东、北京、上海已经实现了隐性债务清零，相应也就不会获得此次6万亿元中的化债额度。

从目前各省份财政部门公开的信息来看也确是如此。截至12月8日，全国披露上述化债额度发行计划的省份中，没有北上广；其他28个省份均获得相应的额度，其中江苏以2511亿元居首位，湖南、山东（含青岛）、河南、贵州、四川超千亿，湖北、安徽逼近千亿。

各个省份如何分配这一化债额度，则根据当地实际情况来定。比如，贵州省将今年1176亿元化债额度，拟全部转贷给市县。新疆将今年的216亿元化债额度，安排自治区本级21.1亿元，转贷地州市194.9亿元。

随着地方一次性获得了新增地方政府债务限额，有的地方在此次预算调整中，披露了当地最新的债务限额和债务余额。债务限额是当地举债的“天花板”，债务余额不得突破这一限额。

比如，江西上述第三次预算调整方案显示，此前江西省地方政府债务限额为14849.7亿元，加上此次下达的置换隐性债务的债务限额1652亿元，目前全省地方政府债务限额增至16501.7亿元。截至2024年10月底，江西全省限额内政府债务余额14500.5亿元。全省政府债务余额控制在财政部核定的政府债务限额内，风险总体可控。

化债影响将逐步显现

新疆预算调整方案称，通过在限额内发行再融资专项债券，用于置换存量隐性债务，减轻政府偿债压力和降低利息负担。

随着今年2万亿元化债额度将在12月中旬完成发行，地方也将尽快拿出这笔巨额资金用于置换相应隐性债务。

财政部部长蓝佛安近日公开表示，我们将指导各地合理分配（6万亿元）债券资金，抓紧细化置换债券发行和使用计划，明确“时间表”和“路线图”，加快发行使用进度，确保再融资债券“发行一批、置换一批”，让政策效应尽快释放。同时，强化全流程全链条监管，确保每一笔资金依法合规使用。

根据财政部估算，考虑隐性债务和法定政府债务之间的利差，仅上述6万亿元化债额度，预计可累计节约利息支出约4000亿元。而此次12万亿元（含上述6万亿元）化债“组合拳”预计五年内累计节约利息6000亿元。

随着一揽子化债政策快速落地，不仅地方政府当期偿债压力大大减轻，腾出财力精力聚焦发展，化债政策还推动解决地方各类“三角债”问题，提振经营主体信心，降低金融机构呆坏账损失。目前一些被政府拖欠账款的人士紧盯这笔化债资金。官方明确这次6万亿元化债额度，允许地方用于置换纳入监测范围的各类隐性债务。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞测算，目前我国企业应收类款项中政府欠款或超10万亿元，占GDP的比例约为8%。其中，城投的政府欠款规模较高，西部省份更为严重。产业类企业中，建筑类企业资金问题更为严重，建筑材料政府欠款/净资产居全国第一，建筑装饰应收账款周转天数最长。

袁海霞认为，这一轮债务置换的部分额度，以及释放的部分增量资金，或能用于偿还政府拖欠企业账款，有助于缓解这部分压力，改善企业流动性，对于激发地方积极性也有一定的帮助。