奶价下行很受伤，“新疆奶王”天润乳业预计少赚近亿元，半年淘汰超7700头牛

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“新疆奶王”2024年少赚近亿元。

1月14日，天润乳业（600419.SH）发布年度业绩预减公告，公司预计2024年度归属于母公司所有者的净利润为3500-5000万元，同比减少64.80%-75.36%；预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为0.75-1.00亿元，同比减少28.66%-46.50%。

在公司看来，净利下滑主要有三个方面的原因：一是加大了对低产奶牛及公牛的处置力度，这一举措增加了亏损；二是计提了存货跌价准备和生物资产减值准备；三是合并新农乳业后，亏损进一步增加。

这也是天润乳业自2023年以来就面临的难题。2023年，天润乳业遭遇净利9年来首降，在此之前，其已连续8年取得营收、净利双增。

而打破这一增长惯性的主要原因正是其新收购的子公司新农乳业。新农乳业拥有乳制品加工厂与自有牧场，2022年实现净利约3000万元。

2023年，天润乳业完成对新农乳业100%股权的收购，收购的实际成本为3.14亿元。不过，收购第一年，新农乳业即录得亏损。天润乳业财报显示，其对公司2023年的利润影响为-9535万元。

2024年，新农乳业业绩持续承压。天润乳业方面对时代财经表示，自收购新农乳业以来，公司一直在积极整合。新农乳业亏损更多是受大环境变化的影响，2023-2024年，奶价下行、牛只价格降低以及乳业市场需求不佳等因素叠加，导致亏损加剧。

其进一步透露，自收购以来，天润乳业已派出从上到下的管理人员，对新农乳业的业务和组织架构进行梳理，并将天润乳业的管理体系和业务体系导入，不断进行调整，期待2025年情况能够有所好转。

公司净利下滑背后不仅有企业自身的经营决策问题，也有行业层面的深层次原因。

近年来，奶牛养殖行业产能集中释放，导致供给端快速增加，而下游乳制品消费需求恢复较为疲软，供过于求，企业受到奶源阶段性过剩的压力。

天润乳业方面对时代财经表示，公司在去年上半年加大了对低产牛只和公牛的淘汰力度，这也导致2024年上半年天润乳业处于亏损状态，其归属于上市公司股东的净利为-2790.78万元。

企业方面透露，除了奶价持续走低导致收入缩水外，持续饲养低产牛还需要投入大量饲料草，同时每年5-10月要预囤次年的草料，这也占用了资金。持续饲养低产牛已然是一笔不划算的“买卖”。

综合考虑这些因素，天润乳业牧业板块持续对牛群结构进行优化，淘汰低生产价值牛只，整合牧场提高运营效率。截至2024年6月，公司牛只存栏5.73万头，较上年末减少11.85%，减少超过7700头。

天润乳业称，尽管处置淘汰奶牛、公牛和小牛犊会带来一部分收益，但这远低于其账面成本，所以会造成较大亏损。此外，由于奶源过剩，部分牛奶会被喷粉处理，这也会造成损失。

在“新疆奶”出圈等带动下，疆外市场的覆盖范围扩大带动天润乳业规模扩大。2014-2023年，天润乳业的营收增长超过8倍。截至2023年底，公司疆外市场的营收已经超过12亿元，与来自疆内的收入14.51亿元几乎平分秋色。

近年来，天润乳业也一直在加大疆外布局。2023年，天润乳业收购新农乳业或许也是看中了其在疆外市场的渠道优势。新农乳业来自疆外的收入占比过半，在浙江及珠三角等地区均有覆盖。

同时，天润乳业也通过在疆外建厂、扩大产能等措施渗透更多消费人群。

2023年11月28日，天润乳业宣布其位于山东德州的控股子公司天润齐源乳品有限公司一期项目投产，一期工程生产规模为年产液态奶产品10.5万吨，总投资4.90亿元。

目前，天润乳业“年产20万吨乳制品加工项目”正在推进中。该项目于2023年2月正式启动，原计划达到预定可使用状态的日期为2024年12月31日。天润乳业方面表示，项目实施后，对天润乳业疆内外销售形成很好的产能补充，有利于公司突破乳制品产能限制，在扩大现有市场供给能力、丰富现有产品线、提升市场占有率。

不过，由于募集资金实际到位时间晚于预期，募投项目建设主要依靠公司自筹资金。同时，新疆冬季温度较低建筑工地无法施工，导致募投项目整体建设进度低于原计划，该项目不得不延期。延期后，预定可使用状态的日期为2025年12月31日。

2024年11月21日，天润乳业公告称，将使用7.12亿元的募集资金向控股子公司新疆天润生物科技股份有限公司提供借款，用于实施“年产20万吨乳制品加工项目”。

尽管2024年业绩不佳，但天润乳业外拓的计划仍在推行之中。“业内普遍对2025年行业形势持乐观态度，认为会比2024年有所改善。”天润乳业表示。