受累生猪养殖业务 新希望前三季度净亏逾38亿元

多赛道布局饲料、白羽肉禽、养猪、食品业务的新希望近日披露了三季报：前三季度，公司营收达1067.48亿元，同比增长6.30%；同期实现归属于上市公司股东的净利润为亏损38.58亿元，净利润同比下降42.52%。对于净利润下滑，新希望认为，主要原因为生猪销售价格较去年同期下降，猪产业持续亏损。此外，第三季度资产减值损失与同期比较增加41409.39万元，增幅30.72%，主要为新希望根据生猪未来售价计提消耗性生物资产跌价损失影响所致。

对新希望来说，虽然生猪养殖并非其营收“大头”，但公司业绩表现却深受“猪周期”的困扰。记者注意到，新希望目前布局饲料、白羽肉禽、养猪、食品业务四条赛道。据新希望此前披露的2023年半年报显示，公司饲料业务在国内饲料行业多年保持规模第一，2022年公司内外销饲料销量合计达2842万吨，约合全国总量的9.4%，其中禽料位居全国第一，猪料、水产料位列全国前三，反刍料也处于全国前列。白羽肉禽产业方面，2022年，公司合计产出165万吨禽肉，位列全国第二。

生猪养殖方面，新希望从2016年开始大力发展养猪业务。2019年至2020年公司大幅增加养猪投入，使养猪产能和生猪出栏快速增长。2022年全年生猪出栏数达到1462万头，跻身全国第三。值得注意的是，在大力发展生猪养殖期间，新希望自2021年开始出现亏损，2022年、2023年前三季度持续亏损。其中2021年公司归母净利润亏损95.91亿元、2022年亏损14.61亿元、2023年前三季度亏损38.58亿元。

新希望2023年半年报披露的数据显示，截至2023年上半年，公司饲料产业占营收的比重为56.37%，猪产业为15.31%，禽产业为13.90%。其中猪产业营收较上年同期增长最为明显，增幅达36.93%，但猪产业当期毛利率为-11.55%，仅上半年营业成本就比营业收入多出约12.28亿元，造成生猪业务“干得越多、亏得越多”的尴尬局面。

连续亏损也推高了新希望负债。从2023年中期资产负债率来看，新希望资产负债率为71.79%，仅次于正在重整的*ST正邦，在申万生猪养殖板块中位居第二。合计负债方面，新希望也以969.97亿元的负债总额位居行业第二。据此前中报披露，仅2023年上半年，新希望转让了3家子公司、注销了12家子公司。

值得注意的是，今年9月，新希望还因大幅下修业绩预告收到深交所监管函。新希望此前对2022年预亏4.1亿元至6.1亿元的业绩预告大幅下修，其2023年4月披露的2022年报显示，2022年度经审计净利润约为-14.61亿元。深交所表示，新希望《2022年度业绩预告》披露的预计净利润与经审计净利润金额差异较大，业绩预告披露不准确。

而新希望对此解释称，2023年一季度生猪市场行情及北方地区疫病情况发生了较大变化，华信会所进场审计后发现，由于上述变化，一季度各月（特别是2月和3月）生猪市场价格与此前公司以当期各月生猪期货价格为主要基础预计的生猪价格有一定程度差异，且一季度（特别是2月和3月）山东、河北等北方区域生猪疫病影响程度也超出了2022年末行业的预期，导致公司2022年末部分消耗性生物资产和生产性生物资产产生了在资产负债表日超出原有预期的减值。

就新希望最新披露的9月生猪销售情况简报来看，当前猪价表现并不乐观。公司2023年9月销售生猪137.21万头，环比变动4.36%，同比变动17.55%；收入为23.10亿元，环比变动2.35%，同比变动-23.59%；商品猪销售均价15.97元/公斤，环比变动-3.97%，同比变动-30.44%。新希望表示，商品猪销售均价同比下降较大的主要原因是行业周期波动，去年同期猪价上涨较快、基数较高，而今年以来行业产能相对供过于求、当月猪价较低。

从行业整体情况来看，广发期货分析师朱迪认为，根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。但近期市场出栏提前现象明显，一方面是因为非瘟疫情导致的被动出栏，另一方面是因为价格下跌，恐慌性情绪带动的出栏。目前市场价格或已进入探底过程。

市场表现上，截至10月31日收盘，新希望报10.16元/股，总市值462亿元，市值较去年同期缩水超18%。