斗鱼、虎牙第一财季营收、用户双降，游戏直播还是门好生意吗？

“在有限的盈利场景下，游戏直播行业的天花板自然清晰可见，如能实现突破，如在电竞赛事的衍生链条上达成更多场景，天花板将大幅度升高。”

“我们现在面对着不断变化的行业环境，更多元化的游戏消费需求，首要任务是重视长期的可持续发展，……在收入规模短期承压的背景下，我们也更重视精细化的运营，控制成本费用，与此同时平台长期盈利能力也能得到持续。”5月18日晚，在财报发布后，斗鱼管理层在随后的业绩电话会中表示。

5月18日盘后斗鱼公布的Q1财报数据显示，斗鱼Q1营收同比下降17.4%至14.83亿元，净利润同比扭亏至1450万元，2022年同期其净亏损为8690万元。本季度斗鱼移动端MAU（月活跃用户数）为5020万，付费用户为450万，同比分别减少了490万和190万。

在此前5月16日，同为游戏直播头部平台的虎牙也公布了Q1财务报告，数据呈现出一些相同的趋势：营收规模下滑，净利润同比扭亏，付费用户数同比减少。

从2022年开始，在“复杂的宏观环境影响”下，两家游戏直播平台都实行了降本增效的策略，到2023年一季度，成本优化和效率提升仍是两家公司此次报告期间提及的关键词。与此同时，游戏直播平台面临着行业规模见顶、综合视频平台的竞争问题。多重考验下，平台发展前景几何？

游戏产业分析师张书乐对第一财经表示，虎牙、斗鱼最大的竞争力，在于背后的游戏一哥腾讯和它旗下足够有影响力的电竞游戏，可以在主流电竞赛事的授权上确保独占优势，“但这仅仅是足以自保，在没有有效的场景突破下，游戏直播的商业前景也只能止步于此。”

增长见顶

过去的2022年，斗鱼总营收为71.08亿元，与2021年同期的91.65亿元相比下滑约22.44%；净亏损9040万元，上年同期为6.2亿元，同比收窄。

虎牙2022年总收入为92.21亿元，与上年同期的113.51亿元比下降18.77%；净亏损为4.87亿元，上年净利润为5.84亿元。

延续到2023年一季度，斗鱼和虎牙虽然同比扭亏，但营收规模继续下降。直播收入是游戏直播平台的营收主要来源。在降本增效的大背景下，一季度斗鱼的直播收入从2022年同期的17.27亿元下降了20.7%至13.69亿元。

虎牙Q1总营收为19.49亿元，同比下滑20.9%，其中直播收入为18.6亿元，同比下滑13.56%。对于一季度直播收入的下滑，虎牙表示，主要原因是宏观和监管环境继续对公司付费用户的情绪产生不利影响，虎牙直播的付费用户数量减少。

收入承压或许是短期，对平台而言更为关键的是用户数的下滑。2023年一季度斗鱼平均移动端MAU为5020万，而2022年、2021年同期分别为5510万、5910万；本季度付费用户为450万，过去两年则分别为640万、700万。

虎牙本季度的平均移动端MAU为8210万，与2022年同期的8190万相比略微增长，与上一季度的8550万相比则有所下降；本季度虎牙的付费用户数为520万，与2022年、2021年同期的590万相比减少了70万。

相比斗鱼，虎牙的用户数据还有增长，或与其赛事版权上的布局有关。在2022年，为控制内容成本，斗鱼在赛事版权购买上采取了保守的策略，同时牺牲了内容丰富度。而2021年，虎牙以20亿砸下了《英雄联盟》LPL联赛五年直播权及三年点播权。

就在2023年1月，基于版权影响力及用户需求的综合考虑，斗鱼恢复了对英雄联盟LPL、S赛等核心赛事版权的采买，一方面为充实核心电竞内容的储备，另一方面斗鱼表示，源于赛事版权价格回归到合理水平。

对于移动端MAU的下降，斗鱼创始人、CEO陈少杰表示，斗鱼为增强长期前景而采取的措施导致了暂时的下降，但有效加强了高质量用户群的稳定性，并且鼓励这类用户重返平台。

在业绩电话会上，斗鱼财务副总裁曹昊认为，付费用户数下降的主要原因是内部对直播收入的持续运营调整，例如大幅减少虚拟礼物的低利润促销活动，这些调整减少了价格敏感型用户的付费意愿，以及营销支出减少导致用户群减少，共同导致付费用户数的减少，但核心付费用户的付费行为仍然相对稳定，这是斗鱼稳定发展的基础。

长期来看，游戏直播行业还面临用户规模见顶的增长难题，以及来自抖音、快手、B站等综合视频平台强有力的竞争。据艾瑞咨询《2021年中国游戏直播行业研究报告》预测，2022年游戏直播行业市场规模达到530亿元，增长率为21.8%，较2021年同期下降4.9个百分点，市场规模增速趋缓。

值得一提的是，游戏直播行业还存在监管和合规的问题。就在5月8日，网信中国发布消息，针对斗鱼平台存在的色情、低俗等严重生态问题，网信部门工作组进驻斗鱼平台。对此，斗鱼回应称，将积极配合检查和指导，认真按照监管要求深入开展内容整改等工作。

在2022年4月15日，广电总局、中宣部还发布了《关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的通知》，包括严禁网络视听平台传播违规游戏、禁止未成年人充值打赏、游戏直播节目上线、播出及版面设置应按直播节目相关要求报送广电行政管理部门等。

困于降本增效

烧钱以求规模的扩张时代结束，从2022年开始，游戏直播就大谈降本增效。

斗鱼在本季度的财报中表示，收入减少的主要原因是公司对直播业务的持续运营调整，以及对健康利润的关注。在业绩电话会上，斗鱼管理层进一步表示，在过去一段时间减少了为拉高收入而进行的一些促销活动，目的是改善平台的付费生态，让用户的付费更加健康，也优化了成本和费用结构。

在目前礼物打赏收入为主的情况下，斗鱼管理层希望关注的是收入规模的稳定性以及净利率的改善。

2023年Q1，延续2022年的费用下降趋势，斗鱼的销售和营销费用同比下降51%至9070万元；研发支出同比下降37.8%至7230万元，主要为人事相关费用的减少。在过去的2022年，斗鱼在销售和营销费用、研发费用、一般和行政费用支出分别为6.4亿元、3.83亿元、2.88亿元，同比分别减少32.84%、21.84%、23.40%。

斗鱼管理层表示，单纯从市场推广获取用户的投入回报率在逐渐降低，目前中国游戏用户市场规模基本稳定，面对存量市场和用户需求变化，斗鱼选择内容驱动的增长逻辑，通过优质的内容和云厂商的一些合作，获取一些新增用户。

虎牙公司管理层在电话会中表示，在运营优化方面，第一季度，虎牙公司的版权赛事内容成本同比和环比均显著下降。虎牙还继续降低了在主播相关和带宽使用方面的成本。因而，该季度总收入虽然有所下降，但毛利率有效回升。

本季度，虎牙的收入成本从2022年同期的21.31亿元下降到16.93亿元，研发费用同比下降22.3%至1.52亿元，销售和营销费用下降37.1%至9120万元。

虎牙公司财务副总裁吴欣表示，未来，将力求保持现有的进展，并进一步推进成本优化和效率提升，为公司的长期发展巩固财务基础。

来到2023年，内部降本增效的策略继续施行下，又面临行业增长见顶和其他平台竞争的压力，游戏直播平台的考验在于，营收和用户数能否止住下滑趋势，保证企业的长期成长？

围绕精品内容、核心用户，进行精细化运营是斗鱼目前的策略。在电话会上，斗鱼管理层预计，2023年的平均移动用户数将保持与第一季度相同的水平，季度波动较小。此外，在用户规模总体下降的情况下，将投入更多的运营资源，通过更多的互动产品和创新会员服务来保持核心用户的支付意愿。

陈少杰表示，在2023年第一季度，斗鱼继续执行“以游戏为核心的多元化内容生态平台”的发展战略。“本季度一方面调整营销策略减少推广获客，另一方面适当恢复部分核心版权赛事的采买，通过强化与游戏厂商的合作，打造更加互动的内容社区平台。”

“在新收入模式的探索方面，我们也专注于平台的游戏属性进行利于满足游戏玩家需求的增值服务的探索。”斗鱼管理层举例表示，根据平台用户的分类，针对性推出了主打陪伴型的平台会员业务以及主打游戏消费的游戏会员服务，这些营收产品利于公司收入结构的改善，有继续发展的潜力。

但整体来看，相对收入和费用端的调整，内容端的投入和运营效果的显示，以及新模式的探索更需要时间和耐心。

虎牙公司首席执行官董荣杰则表示，随着近期更多游戏获批，虎牙计划推进多元化的运营活动并深化与游戏厂商的合作，以抓住新游戏发行所带来的机遇，从而进一步巩固虎牙在游戏直播市场的地位，增强在游戏价值链中的影响力。

游戏直播现阶段的盈利仍然靠打赏和广告，张书乐认为，在有限的盈利场景下，游戏直播行业的天花板自然清晰可见，如果能够实现突破，如在电竞赛事的衍生链条上达成更多场景，则天花板将大幅度升高。