致同：产业整合渐成并购主旋律

在日前举行的媒体分享会上，致同会计师事务所多位合伙人以“重塑未来：新经济形势下的企业发展新视角”为主题，就全面注册制下上市公司并购重组新趋势、当前我国新经济形势下的企业重整重组、企业盘活资产的新融资工具、以及中国企业出海等方面进行了研讨。

“注册制下并购交易更为灵活，流程更简化。对于发股类重组，全面注册制以来审核周期明显缩短，平均用时40天左右，首单‘小额快速’重组项目审核用时仅28天，效率大幅提升。”致同天津办公室管理合伙人杨志表示，注册制绝不意味着放松质量要求，相反，审核把关更加严格。一是完善全链条监管，提高监管效能，强调并购重组信息披露，注重公开、及时、精准问询，重点加大对“三高类”( 高估值、高承诺、高商誉)、盲目跨界、利益输送类、热点概念炒作等并购重组的监管。二是加大现金重组监管力度，严防关联方利益输送，中介机构把关的责任越来越重。

在杨志看来，全面注册制下并购重组呈现三方面趋势：一是国企并购崛起，逐渐成为重组业务的主角。包括混改、资产证券化、产业转型升级等，都会促进国企进行重大战略重组。二是产业整合渐成并购主旋律，在监管和市场化的双重制约下，并购投资逻辑也在发生变化，从原来的套利到现在逐渐回归到产业逻辑上来。三是上市公司处置增加。目前越来越多的中央企业或者大型民营企业预备进行分拆上市，对资产做重组整合与优化配置，预计并购主体的多样性也会不断增加。

重整重组作为企业发展壮大的“助推器”，可对资产、人员和技术等资源进行重新分配与整合，提升企业的发展质量。当前的经济形势也对企业重整重组业务提出了更高的要求。为此，致同咨询重整与重组服务主管合伙人张燕坤表示，近年来，中央企业集团多次通过吸收合并、破产重整、对外转让等方式对非主业、非优势业务进行了剥离，而低效、无效资产的清退和层级压减工作将会常态化、长效化地开展。同时，非国有企业在阶段化运营发展过程中所遇到的问题，也可以通过结构性调整的方式来解决，重整重组手段正在助力企业或摆脱困境、或做大做强。

“近年来，破产重整相关产业链和生态圈逐渐完善。”张燕坤表示，目前，通过破产重整对危困上市企业进行综合施救已趋于常态化、市场化。同时。破产重整会与结构性调整越发的紧密结合，这也对破产管理人和相关专业顾问提出了更高的要求。此外，预重整程序也日益完善，已成为上市公司破产重整运用的主流前置手段，极大地提升了重整效率。

作为盘活企业存量资产、减轻债务压力的新兴工具， 不动产投资信托基金(REITs)项目近年来迎来快速发展。致同审计合伙人张小洁表示，REITs项目能够以全链条的方式，为企业提供投资、融资、建设、管理和退出的完整通路。在二级市场上也为普通的公众投资人提供了一个更好的、能够提供持续现金流的投资产品选择。在微观层面，REITs项目也能够帮助企业在资产负债表状况、盈利情况、现金流方面等进行改善，对于企业来说是较为划算的融资途径。