【价值发现】赛分科技：色谱介质下游需求强劲提升

赛分科技(688758)是行业内少数同时具备分析色谱及工业纯化领域研发及规模化大生产能力的企业，分析色谱领域技术达到国内领先水平。公司核心产品为应用于生物大分子药物及小分子化学药物分析检测和分离纯化的色谱柱和色谱填料，贯穿药物开发生产的全过程。历经二十年在色谱层析领域的深耕，公司已发展成为一个集研发、生产和全球销售为一体的实业型企业，全球客户超过5000家。公司近几年营收和归母净利润保持快速增长，2019年至2023年，公司营收GAGR(年均复合增长率)为35.04%;公司在2020年扭亏为盈，2020年至2023年，公司归母净利润GAGR为82.97%。

色谱介质下游需求提升带动行业增长。近年来，新的药物形式和给药技术快速发展，全球生物制药产业发展势头强劲。根据Frost&Sullivan统计数据，预计2025年全球生物药市场将进一步达到5301亿美元，年复合增长率为12.2%;预计2025年中国生物药市场规模将达到8116亿元，2020年至2025年复合年增长率为18.6%。色谱分离技术是对药物进行分离纯化和分析检测最常用也是最稳定的技术，各类药物的研发及生产都离不开色谱技术的应用，下游生物制药行业的需求提升带动色谱行业市场增长。色谱柱和色谱材料市场主要被大型跨国科技公司所占据，全球工业纯化填料市场呈现寡头垄断局面，国内企业快速发展，已开始逐步打破由国外巨头和进口产品主导的竞争格局，产品市场份额不断提升。

公司具备技术和研发优势。公司坚持以技术创新为发展驱动力，在多年持续研发和生产应用中不断优化和再创新，围绕色谱介质制备环节形成了微球合成、表面修饰和功能化修饰三大先进的核心技术平台，在行业内处于发展的前沿，拥有较高的技术壁垒。依托核心技术平台，结合自身对色谱技术在药物研发生产过程中应用的深刻理解及对下游新药研发市场方向的前瞻性判断，公司以实际应用需求优化研发设计，积极布局下游新兴领域，在核壳复合层析介质制备、功能生物大分子合成等领域形成显著技术创新性优势，成功研发出核壳复合层析介质、ProteinA亲和层析等高质量标准产品并具备规模化生产能力，为mRNA药物、抗体药物等新兴药物的大规模生产提供高效的关键原料保障和纯化工艺开发技术支持。

公司产品种类布局全面。基于自主研发的核心技术平台以及在产品实际开发和应用中积累的大量技术诀窍，公司能够制备出粒径孔径高度可控、表面涂层稳定性良好、非特异性吸附低的色谱介质。公司产品种类布局全面，微球涵盖硅胶、聚合物和琼脂糖三大基质类型，规格齐全。公司层析介质种类超过100种，分析色谱柱细分规格超过1000种，形成了对抗体、疫苗药物、胰岛素、核酸、重组蛋白等诸多下游应用场景较为全面的覆盖，满足客户多样化的分析分离需求。

公司布局全球市场，拥有良好市场口碑。公司业务面向全球市场，依托在技术研发、产品性能、质量控制、规模化生产、销售渠道等多方面的优势，公司的分析色谱柱产品广泛应用于抗体、疫苗、核酸、重组蛋白等生物大分子领域的前沿研究，全球范围内共有超过1000篇论文引用了公司的相关产品，在业界形成了良好的市场口碑。公司在全球分析色谱领域客户超过5000家，与包括罗氏、辉瑞、礼来、甘李药业、正大天晴、齐鲁制药、再生元、Moderna等医药集团建立了良好的业务合作关系，并与Agilent、Sigma-Aldrich等行业国际巨头保持长期稳定的合作。全球化的业务布局以及丰富的客户资源不仅为公司的业务发展提供了持续动力，同时也使公司紧跟全球医药领域前沿研发方向和技术发展趋势，及时开展创新技术研发及产品迭代更新，快速响应客户不断涌现的多样化需求，形成技术创新与客户黏性共同良性发展的有利格局，进一步巩固并提升公司的核心竞争力。

东莞证券表示，公司作为国内分析色谱领域标杆企业，具备技术和研发优势。预计公司2024年和2025年每股收益分别为0.2元和0.24元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。记者 刘希玮

(风险提示：本栏目旨在介绍相关上市公司投资价值，不构成投资建议。)