股价逼近转债强赎价，南京银行获国资12亿增持

南京银行（601009.SH）的国资持股占比进一步得到提升。

10月10日晚，南京银行发布公告称，8月23日至10月9日期间，东部机场集团投资有限公司（下称东部机场投资）以集中竞价交易方式增持该行股份超1.16亿股，占南京银行总股本比例为1.09%。本次权益变动为股份增持，不触及要约收购，资金来源均为自有资金。

按照南京银行同时期成交均价10.43元/股粗略计算，东部机场投资此次增持南京银行股份的成本约12.07亿元。

公开资料显示，东部机场投资为东部机场集团的全资子公司，东部机场集团为江苏省属国有大型企业，是在长三角世界级机场群建设大背景下成立的省级机场集团。

华泰证券研报表示，南京银行可转债正处于转股期，目前转债强赎价附近市场博弈阻力加重，本次股东增持公告有望稳定持仓信心。截至9月30日，南京银行尚未转股的可转债金额为153.4亿元。

年初至今，南京银行的股价累计涨幅在银行股中处于领先位置。截至10月16日，南京银行今年累计上涨52.79%，股价为10.67元/股，距离11.14元的强赎价只有一步之遥。

国资持股比例上升

东部机场集团和东部机场投资此前并未持有南京银行股份，其过往投资基本是围绕机场开展业务的公司，从未涉足投资金融机构。本次参股南京银行，在当前国资严控新增参股金融机构的背景下也较为罕见。

虽然法国巴黎银行目前为南京银行持股比例最大的单一股东，但南京银行国资背景股东持股仍占比最高，本次进行增持的东部机场投资背后也有南京银行股东的身影。

股权架构显示，东部机场集团有三个重要股东，其中，江苏省国资委持股44%为第一大股东，南京紫金投资集团持股28.7%，江苏交通控股有限公司持股27.3%。

南京紫金投资集团和江苏交通控股为市管国企，截至6月末，二者分别为南京银行的第二和第四大股东，持股比例分别为12.87%和9.99%。江苏交通控股全资子公司云杉资本为该行第五大股东，持股比例为4.8%。

事实上，除了国资的增持，南京银行在今年还受到了外资大股东的力挺。

今年以来，南京银行第一大股东法国巴黎银行使用其自有资金账户连续进行增持。截至6月末，在南京银行前十大股东中，法国巴黎银行合计持有股份比例已增至17.68%。

因此，本次东部机场投资增持南京银行，既可以优化南京银行的股权结构，又可以在股价接近强赎价时期稳定投资者持仓信心。

今年对南京银行来说无疑是重要的开局之年。2023年，南京银行五年战略规划收官，12月底，南京银行“新老班子”交接，央行系统出身的谢宁接棒胡升荣获任南京银行党委书记。今年2月，谢宁董事长的资格获批，南京银行迎来新的掌门人。

新一轮五年战略规划实施的开篇之年，该行也将战略定位于聚焦推动变革、提质增效，加快“轻型银行”转型，让组织更精健、管理更精细、经营更精益，以做好“四个发展”来实现内生增长和内涵发展。

靠非息收入托起业绩

今年上半年，南京银行营收、净利润都得到了不小的增长。报告期内实现营业收入262.16亿元，同比增长7.87%；实现归母净利润115.94亿元，同比增长8.51%。

通过对比不难发现，南京银行今年的高增长皆是因为去年同期基数过低导致。2023年，南京银行的各项指标的增长已出现明显“失速”。无论从营收增速上还是净利润增速上，南京银行都创出了近几年的新低。尤其是净利润增速方面，0.51%的净利润增速，是南京银行自2007年上市以来创下的最低增速。

截至6月末，南京银行总资产为2.48万亿元，比年初增长8.5%；总负债2.30万亿元，较年初增长8.84%。金融监督管理局数据显示，今年上半年，城商行总资产和总负债平均增速皆为9.95%。虽然南京银行两项增速相比去年略微提升，但明显跑输同业。

作为一般商业银行来讲，营收主要贡献来源皆为净利息收入，但净利息收入一直是南京银行的短板。今年上半年，该行净利息收入128.11亿元，同比下降5.97%。且净利息收入占比降至48.87%，已经被非息净收入反超。

提到南京银行的非利息净收入，就不得不提到南京银行一直以来对债券交易的依赖。

南京银行在债券交易领域具有显著的历史地位。1997年，该行作为先驱之一，率先进入了银行间债券市场。2002年，南京银行在债券现货买卖上的交易量达到了市场领先水平，其成交量甚至超过了当时市场上的四家大型银行的总和，这一成绩使得“债券之王”的称号在业界流传开来。

2023年，南京银行的非息收入占比为43.64%，在所有上市银行中名列前茅。今年上半年，南京银行的非息收入为134.05亿元，占比再度增长至51.1%。

值得注意的是，南京银行的非息收入主要驱动因素并非手续费及佣金收入，而是投资收益。2023年及今年上半年，该行投资收益分别高达33%和25%，其中，主要贡献都来自于债券投资收益。显然，债券市场交易仍是南京银行的重中之重。

投资收益往往伴随着不确定性，债券市场的动态波动也会导致投资回报率的不稳定。相比之下，尽管持有债券至到期策略提供了一定的收益稳定性，但其总体回报率往往低于贷款业务所带来的收益，过度依赖债券投资可能并非资本效率最大化的最优选择。

此外，债券投资又相应伴随一定的风险，在南京银行的历史上也遭遇过企业债券违约事件。违约不仅意味着财务损失，还可能对银行的声誉和风险管理能力造成冲击。

更重要的是，银行业的核心使命在于支持实体经济，特别是中小微企业的发展。当银行将大量资金配置于债券市场时，可能会挤占原本用于支持这些中小实体经济发展的资金，导致对实体经济和小微企业的支持力度减弱。这种资源分配的不平衡，不仅可能削弱银行对实体经济的正面影响，还可能因为忽视了对这些重要客群的服务而降低客户粘性，进而对银行的长期盈利能力构成挑战。