纳百川新进大客户应收账款占比高

“0元”转让存在高额应收账款子公司的纳百川新能源股份有限公司(以下简称“纳百川”)，自身已存在现金流压力。

《大众证券报》记者发现，纳百川业绩与经营性现金流存在明显差距的背后，是应收账款较高、销售收入回款不及时。其中，2023年新进成为纳百川交易金额前五大客户的企业，在当年同时成为纳百川应收账款余额前五名的企业。该企业2023年与纳百川交易金额为6036.20万元，截至2023年末，其应收账款账面余额达4968.07万元。新进前五大客户应收账款占大头的原因及合理性，以及公司是否对其放宽了信用政策，这些情形都值得关注。

盈利与经营现金流差距大

深耕热管理系统领域多年的纳百川，是宁德时代的战略供应商，产品配套供应T公司、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、零跑汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、上汽荣威、东风日产、奔驰、大众等多家车企。

招股书显示，报告期内，纳百川营收增长较快，经营性现金流却多年远低于净利润。

招股书数据显示，2021—2023年，纳百川的营业收入分别为51969.33万元、103091.53万元和113621.70万元;净利润分别为4829.20万元、11331.56万元和9825.49万元。同期，经营活动产生的现金流量净额分别为-4803.75万元、2048.73万元和1.11亿元，各期净利润与其差额分别约为-9633万元、-9283万元和1270万元。

业绩与经营性现金流存在明显差距的背后，是纳百川应收账款较高、销售收入回款不及时。截至2021—2023年各期末，公司应收账款账面余额分别为26126.16万元、34015.10万元和40271.32万元，占各期营收规模比例依次约为50%、33%和35%;坏账准备分别为1315.70万元、1724.53万元和2046.29万元;应收账款账面价值分别为24810.46万元、32290.57万元和38225.02万元，占总资产比例分别为30.31%、25.52%和25.06%。

截至2023年末，纳百川应付银行承兑票据为3.23亿元，比2022年减少约5000万元;应付账款余额为3.1亿元，较2022年增加约4300万元。

未回款比例保持在较高水平，对纳百川现金流形成压力。

纳百川货币资金主要以银行存款、其他货币资金形式存在，其中其他货币资金占大头。招股书显示，报告期各期末，纳百川货币资金余额分别为14931.30万元、18768.79万元和21536.19万元，占流动资产比例分别为24.59%、20.58%和21.11%，其中，其他货币资金分别为9050.28万元、15846.18万元和12243.37万元。纳百川的其他货币资金主要为银行承兑汇票保证金。

到了2023年，纳百川经营活动产生的现金流量净额首次超过当期净利润，但从审计报告来看，不排除是通过多种途径“拼凑”。例如，截至2023年末，公司收回票据等保证金6069.51万元，而此前两年该项为0。为了解决开具银行承兑汇票的抵押问题，2023年，纳百川更多地采取了固定资产抵押的方式，当年通过固定资产抵押获得银行借款或抵押给银行开具银行承兑汇票的余额为2.77亿元;2022年，公司通过固定资产和在建工程获得银行借款或抵押给银行开具银行承兑汇票的余额约为1.4亿元，一年内增加了1.3亿元。

抵押方式的变化也让纳百川释放出了较多现金流，从而让经营性现金流获得了短暂性的改善。例如，纳百川将所持有的对四川聚造科技有限公司的应收账款作为抵押物/质押物，抵押/质押给民生银行温州分行，担保最高债权额10000万元。

此外，在纳百川收到其他与经营活动有关的现金中，2023年收到政府补助3873万元，远超2022年的671万元。2023年，纳百川支付票据等保证金2467万元，比2022年的6796万元减少了4329万元。这些措施都改善了纳百川的现金流状况。

新进前五大客户应收账款占大头

纳百川报告期内前五大客户中，2023年新进成为前五大客户的江苏恒义(江苏恒义工业技术有限公司及其下属控股子公司的统称)引人关注，该企业新进当年应收账款即占公司大头。

招股书显示，江苏恒义以交易金额6036.20万元，成为纳百川2023年第五大客户。江苏恒义的交易主体包括江苏恒义工业技术有限公司和江苏恒义轻合金有限公司。

从应收账款余额前五名情况来看，江苏恒义同时在2023年新进成为纳百川应收账款余额前五名的企业。截至2023年末，其应收账款账面余额为4968.07万元，占应收账款余额比例为12.34%，坏账准备为248.40万元。

值得一提的是，江苏恒义也维持着较高的应收账款比例。华达科技(603358)近期筹划定增收购江苏恒义，拟以发行股份及支付现金的方式购买标的资产，交易作价合计59400万元，其中，股份支付部分为29700万元，现金支付部分为29700万元。

根据采用收益法的评估，江苏恒义评估结果为135200万元，增值率135.16%，此次拟交易的44%股权交易价格为59400万元。从披露的定增预案来看，2022年、2023年各期末，江苏恒义应收账款账面价值分别为45201.85万元和63444.67万元，占流动资产的比例分别为49.49%和49.36%。

预案中称“报告期各期末，随着标的公司经营规模和下游需求增长，标的公司营业收入及应收账款规模均呈现快速增长趋势。若未来宏观经济、客户经营状况发生重大不利变化，标的公司面临着应收账款不能按期或无法收回的风险，影响标的公司资金周转，进而可能对标的公司的经营业绩产生不利影响”。

期内废料销售对象遭环保处罚

值得一提的是，报告期内，纳百川废料销售对象遭到环保处罚。

申请文件及首轮问询回复显示，报告期内，纳百川生产电池液冷板废料率为12.68%至16.79%，燃油车管理部件废料率为5.95%至8.76%。报告期内废料销售收入分别为703.31万元、1867.90万元和1957.27万元，其中废铝销售收入占比分别为98.72%、96.33%和96.93%，是废料收入的主要构成，其他主要系废纸壳、废蓝膜等收入，对财务报表影响较小。

纳百川表示，公司生产过程中产生的废料主要包括铝材废边料、修边料及报废产品等废铝，以及废纸壳、废蓝膜、废铁等其他零星废料，上述废料无法继续用于公司产品的再生产。对于回收价值较高的废铝，公司对其成本进行单独核算并对外出售，对于不具有回收价值或回收价值较低的其他废料，公司不单独核算其成本，直接报废处理。

废料销售对象中，寿宁县瑞铭铝制品有限公司的销售额在报告期内一直位于第一位，2021—2023年的销售额依次为243.43万元、1103.03万元和1219.75万元。

企查查查询到的信息显示，寿宁县瑞铭铝制品有限公司成立于2017年9月20日，法定代表人为张存锡，注册资本为2800万元，企业地址位于福建省宁德市寿宁县南阳工业园区，所属行业为金属制品业，经营范围包含：铝制品、汽车、摩托车零配件生产、销售;有色金属铸造、销售;锻件及粉末冶金制品制造;机械零部件加工;阀门和旋塞制造。

值得一提的是，寿宁县瑞铭铝制品有限公司在2022年8月曾受到环保处罚。违法事实有两项：1.未依法报批建设项目环境影响报告书，并擅自开工建设;2.未按照国家有关规定申报危险废物有关资料，违反了相关环保法律，被宁德市生态环境局处以13.4万元的罚款。

那么，公司选择寿宁县瑞铭铝制品有限公司的合规性如何?废料售价是否公允?是否将废料再生产或对外销售，废料销售对象与客户供应商是否重叠?

各期末应收票据、应收款项融资和应收账款之和占收入的比例较高的原因及合理性，是否放宽了信用政策?是否意味着公司产品议价能力较弱?

江苏恒义2023年新进成为纳百川前五大客户，交易金额6036.20万元，也是在2023年新进成为纳百川应收账款余额前五名的企业。其应收账款占比较高的原因及合理性如何?公司是否对其放宽了信用政策?

就上述疑问，《大众证券报》记者此前通过电邮致函纳百川，截至发稿未收到回复。对于公司其他值得注意的情形，本报将继续关注。 记者 何玉晓

纳百川报告期财务数据及主要财务指标

纳百川报告期各期末应收账款余额前五名情况

关于寿宁县瑞铭铝制品有限公司的行政处罚

关于寿宁县瑞铭铝制品有限公司的环保处罚