提价策略玩不转，“葡萄酒一哥”张裕第三季度净利下跌20%

延续前一日的跌势，10月31日，“葡萄酒一哥”张裕以27.96元的价格低开，随后走低，最终收跌1.5%，收盘价27.55元，总市值190.71亿元。

自8月份达到阶段性高点33.45元后，张裕股价便进入下行通道，截至10月31日区间跌幅达到16.64%。

二级市场的股价表现与公司业绩走势颇为一致。第二季度短暂“回春”后，张裕的业绩掉头向下，第三季度归母净利润同比跌19.69%，创下单季度的最大跌幅，当期营收亦同比下滑2.73%至8.34亿元。

受该季度业绩拖累，张裕前三季度合计实现营收约28亿元，同比下滑0.35%；对应归母净利润同比跌2.26%至4.2亿元。

若按季度拆分，今年一季度，张裕营收、归母净利润分别为11.31亿元、2.77亿元，对应同比增幅为-2.96%、-4.75%；第二季度奋起直追，营收同比增长6.1%至8.36亿元，归母净利润同比增长27.9%至0.87亿元。

第二季度的拉升也促使张裕上半年整体业绩实现同比正增长，对应营收、归母净利润同比增幅分别为0.7%、1.43%。

彼时，公司在财报中表示，导致营收同比上涨的主要原因是产品价格的提高；今年5月的投资者交流会上，张裕总经理孙健也对外透露，“张裕在销售端是很想把价格往上抬的，而且基本都实现了”。

华鑫证券的一组数据为张裕的提价策略提供了佐证。

该机构在一则研报中指出，上半年张裕的葡萄酒、白兰地销量分别为2.98万吨、1.3万吨，分别同比下滑8%、1%；吨价分别为4.61万元/吨、4.11万元/吨，分别同比增长7%、6%，“产品吨价上行，改善盈利能力”。

不过从第三季度的业绩表现来看，提价策略难有持续性，对于该季度盈利下滑的原因，《国际金融报》记者向张裕方面求证，截至发稿公司未有回应。

业绩的颓势也令外界好奇张裕还能否完成今年的业绩指标。

今年4月，张裕发布了一则限制性股票激励计划，拟向211名中层管理人员以上业务骨干人员授予限制性股票685万股，占总股本1%，授予价格为15.69元/股。

股票激励计划发布当日，张裕报收30.59元，授予价格相当于前者的一半，令投资者“破防”。彼时有投资者在互动平台上表示：“股票激励计划价格严重低于当前价格，涉嫌侵占上市公司利益”；更有投资者直言，以前两年疫情期间的低业绩为基数，2023年不用太费力气，张裕股权激励容易变现，感觉就像白捡钱。

信息显示。该股权激励计划的解除限售考核年度为2023-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次，其中第一个解除限售期的考核目标为，2023年营收增长率不低于10%，净利润增长率不低于9%，对应规模分别为43.3亿元、5.1亿元。

股票激励考核目标之外，张裕还有一个“基础”目标。按其在2022年财报中所言，2023年张裕将力争实现营收不低于42亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在33亿元以下。

按股票激励考核目标计算，营收方面，张裕前三季度完成了考核目标的64.7%左右，即便第四季度开足马力考核目标恐也落空；净利润方面的业绩完成度则相对较好，以4.2亿元的归母净利润计算，当下进度条已经完成了82.35%，只要第四季度不低于0.9亿元便可达标。

根据华鑫证券研报数据，第三季度，受实施限制性股票激励计划、摊销股权激励费用影响，张裕当期管理费用率同比提升2个百分点至10.64%，前三季度管理费用为2.17亿元，同比增长约9.72%。