鹏华基金王康佳5-6月债市或呈偏震荡中短端票息策略仍具吸引力

公募基金再迎历史性时刻。据中国基金业协会最新数据，截至2024年4月底，公募基金总规模首次突破30万亿元大关，固收产品4月规模增长迅猛，其中债券基金较3月底增长近5000亿元。专家分析，债市行情延续，机构及个人投资者纷纷涌入债券基金，目前债券基金份额、规模双双创出新高。

从债券基金各细分类型来看，年内短债基金频频抢占投资者的注意力。据Wind数据，截至2024年5月23日，全市场近800只短债基金中有675只产品净值创下成立以来新高（各类份额分开统计）。从规模来看，据华西证券数据，短债及中短债基金一季度环比增长1946亿元，增速达到19.3%，合计规模超1.2万亿元，连续两个季度站稳万亿元大关。

从单只基金来看，有不少短债基金备受投资者青睐，一季度“吸金”明显。以鹏华稳福中短债为例，据基金定期报告，截至2024年一季度末，该基金规模达37.83亿元，较年初大涨518.66%。伴随关注度提升，其背后基金经理的投资实力也被市场所关注。资料显示，王康佳具有7年证券从业经验，现任鹏华基金现金投资部总监助理、基金经理，在管产品涵盖短债及中短债领域，在管规模超300亿元。

过去1年业绩5.63%，成闲钱理财重要选择

据中金公司研报，纯债基金一般划分为短债基金、中长债基金，所谓“短”，是指基金将多数资产投向短久期债券，进一步细分为超短期、短期以及中短期。整体来看，中长债基金收益机会相对占优，而短债基金在安全性和流动性上具有优势。

分析此类产品规模快速发展的原因，王康佳表示，2021年以来居民储蓄率提升，稳健理财需求旺盛，货币基金和债券基金都保持了较快增长；从细分赛道看，中短债基金的风险收益特征介于货基和中长债基金之间，目前也成为闲钱理财的重要选择；中短债基金负债端除传统机构客户外，近两年零售端快速发力，也是其取得较快增长的原因。

短债基金作为稳健理财替代，日常管理中控制回撤非常重要。为了给投资者提供较好的持有体验，王康佳介绍，首先尽量倾向于寻找短端资产的收益机会，寻找确定性、能够给组合提供收益的来源；其次，根据资产绝对分位数状况进行止盈和止损，有效控制组合回撤。根据市场环境设置合理的久期管理上限并进行动态调整，从源头上减少可能的回撤波动；养成逆向思考习惯，右侧加久期进攻、左侧降久期防守，提前规避可能的下跌风险。

债市或呈震荡走势，票息策略确定性较高

展望后市，王康佳表示，5、6月经济或呈现偏复苏态势，货币政策整体保持稳健，债市可能呈现震荡走势，即利率点位和曲线变化幅度在一定范围内运行，票息策略比较有效，主要关注资金面变化以及债券供给需求的变化去寻找交易机会。信用债方面，进入5月后，理财规模保持了一定增长态势，表内存款有一部分流失到了理财机构，对信用债配置需求有所增加。5、6月信用债的结构性资产荒可能有所延续，预计整个信用市场震荡偏强，一方面选择中短端的信用债进行配置，另一方面考虑到目前整个信用点位较低状态下，选择较高流动性的信用债进行配置。品种选择方面，城投债估值相对稳定，市场需求相对供给而言更多，银行二级资本债和永续债中短端的配置价值，近期长端会有一些供给释放，后续走势或偏震荡。此外，也会对券商保险的次级永续债或者商业金融债的配置价值，进行价格跟踪和分析，5、6月预计中短端票息策略确定性较高。

关于债券投资和交易心得，王康佳指出，会从各个层面分析整个债市可能的周期走势，偏牛环境整体组合久期中性偏长，熊市中会有效降低组合久期暴露风险，还会根据资金情况灵活调整杠杆水平，关注整个负债端的稳定性。除底层资产配置，会考虑对于利率债或高等级信用债的交易层面，给组合贡献超额收益，会设置好止盈线和止损线，应对波动加大的债券市场，做好净值管理。此外，日常管理中还会细致观察投资者申赎行为。