超八成产品净值告负 理财公司权益类投资“内功”仍有待提升

2023年以来，随着债市回暖，银行理财市场逐步进入修复通道，固收、“固收+”产品净值回暖明显，但含权类理财产品表现依旧欠佳。11月14日，北京商报记者根据中国理财网信息梳理发现，截至目前，理财公司发行处于存续状态的权益类理财产品共有34只，其中有28只产品处于“破净”状态，有8只产品净值低于0.8，整体亏损幅度超20%。对此，有理财公司人士回应称，受市场环境影响，权益型产品净值存在较大波动，将基于市场时机，继续布局风格鲜明、主题鲜明的权益类理财产品。

产品收益表现欠佳

在理财市场整体回暖的背景下，权益类理财产品“后劲”表现不足。从中国理财网披露的数据来看，34只处于存续状态的权益类理财产品中，有28只产品净值在1以下，占比约82.35%。在“破净”的28只产品中，有8只产品净值低于0.8，整体亏损幅度超20%。

净值较低的3只权益类理财产品均由光大理财发行，截至发稿，“阳光红卫生安全主题精选”“阳光红新能源主题”“阳光红ESG行业精选”理财产品的产品净值分别为0.4993、0.5598、0.7218。

从产品信息来看，“破净”幅度较大的“阳光红卫生安全主题精选”已运作逾三年之久，该产品募集起始日期为2020年5月15日，自2021年8月单位净值低于1后，净值就再未回升至1水平。

“阳光红新能源主题”权益类理财产品也有着相同的窘境，从去年8月下旬至今未走出“破净”阴影；另一只“阳光红ESG行业精选”理财产品净值波动幅度较大，该产品在2022年4月27日跌破净值，后又快速回升，随后又在当年9月末“破净”，直到今年1月10日，净值回升至1，截至发稿，该产品净值为0.7218，累计净值为0.7218。

事实上，权益类理财产品“破净”已成为常态。北京商报记者梳理发现，包括招银理财、贝莱德建信理财、华夏理财、民生理财、高盛工银理财等理财公司均有权益类理财产品净值跌破1的情况。

招银理财存续的5只权益类理财产品中，仅有1只产品净值超过1，净值最低的产品名为“招银理财招卓泓瑞全明星精选日开一号权益类理财计划”，该产品募集起始日期为2021年6月23日，当前产品净值为0.7733，累计净值为0.7733。

来自三方机构数据也印证了权益类理财产品收益不佳的事实。普益标准监测数据显示，截至2023年三季度末，剔除外资行产品、结构性产品以及部分净值数据缺失的私募产品，存续权益类理财产品的平均近三个月年化收益率约为-1.7%，平均成立以来年化收益率则降至约2.96%。

融360数字科技研究院分析师刘银平在接受北京商报记者采访时表示，理财公司成立时间较短，在权益资产投资方面经验不够丰富，主要通过直接投资个股或是投资公募基金的方式来布局权益市场，权益资产的业绩表现与股市息息相关，但近两年股市持续低迷，整体呈震荡下跌趋势，导致权益类理财产品及含权类理财产品的投资收益率普遍不理想，目前大部分权益类产品仍处于“破净”状态。接下来权益类理财产品的净值表现依然要看股市动向。

投研能力仍有待提升

在理财公司创立伊始，大多以固收、“固收+”类产品作为主要布局对象，但随着提升资产规模、满足高风险客户的理财需求，权益市场也一度成为理财公司抢滩的重点。

目前理财公司存续的权益类理财产品中，权益类资产普遍占比达到80%以上，投资标的包括消费股、科技股、沪深300成分股等多种。招银理财相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，发展权益投资能力、发行权益类产品，是顺应中国资本市场发展趋势、满足理财客户财富管理需要、实现公司长远发展的理性选择，在各类金融资产中，股票的长期收益率较高，相应的风险和波动也较大。股票类产品的收益表现与市场有较高的相关性，相较于固收和混合类产品，波动性也相应更大。

上述负责人指出，2021年初至上月末，代表公募基金收益中位数的万得偏股混合基金指数（885001.WI）下跌29.98%，年化收益率-18.26%。招银理财5只权益类产品，成立以来平均年化收益率为-4.87%。

谈及权益类理财产品净值波动情况，光大理财相关负责人也指出，各家理财公司的权益类理财产品在投资主题、投资范围和投资策略上有较大区别，例如，市场上的权益型理财产品包括消费主题、新能源主题、医药主题或者红利主题等，有的权益型理财以FOF为主，有的专注于股票直投，因此各类产品净值表现不一。总体而言，三季度整体股票市场表现持续低迷，上证指数下跌将近3%，创业板指下跌将近10%，受市场环境影响，权益型产品净值存在较大波动。

在易观高级分析师苏筱芮看来，权益类理财产品净值回升缓慢主要还是受到股债波动影响。从去年三季度以来，包括开放式及封闭式理财产品等，均出现不同程度的回调。渠道方面，银行做权益类理财产品拥有优势，无论是线下网点还是线上的手机银行，相较其他机构来说拥有更加庞大的客户规模。但银行的短板目前主要还是在投研，由于净值化转型时间并不长，因此银行需要花费时间去组建专业、成熟的投研团队。

“和公募基金、券商等其他资管机构相比，银行及理财公司在权益类资产投资方面起步晚、经验欠缺，但优势在于客户和渠道优势，银行理财有庞大的客户基础，布局广泛的线下分支机构。”刘银平也持有同样的看法，个别权益类理财产品净值下跌幅度较大，一方面说明整个资本市场环境不景气，另一方面也说明理财公司权益投资能力不佳，未来需要进一步提升权益资产的投研水平，根据市场情况合理配置资产并适时调仓。

构建安全边际更高的投资策略

作为资管界的“后浪”，理财公司在权益类投资领域还存在不足。在投资者风险偏好较为趋稳的当下，如何优化布局，提升权益类理财产品净值的稳定性？

招银理财相关负责人表示，该公司从客户的风险偏好和持有体验出发，将权益产品定位于追求长期稳健收益，在权益产品的研究和投资中，一方面自下而上，秉持价值投资理念，坚持通过扎实的基本面研究，挖掘企业的内在价值；另一方面自上而下，抓住估值、质量、景气、周期等影响投资的长期核心因素，着力构建更具确定性、安全边际更高的投资策略，追求在产品端实现不低于市场基准的收益且低于市场波动。后续，将进一步加大权益投研队伍的建设和含权产品的布局，沿着长期稳健的定位和目标，不断提升相匹配的投资能力。

“无论从财富管理的大背景，还是基于多元化客户理财的需求，我们仍然坚定认为，权益是银行理财高质量发展不可或缺的赛道之一。”上述光大理财相关负责人表示，“在市场的低点位置，公司已积极开始推进含权类产品的布局，今年8月，光大理财发行量化策略的固收＋产品‘阳光橙安盈量化增强日开（28天最低持有）’，通过中信、平安等渠道销售，募集产品规模近10亿元。近期，光大理财也加大了权益投资团队的建设和优秀人才的引进，同时加强了平台化、多元化、多资产、HI与AI相结合的投研平台的建设，全力构建具备多元化、多资产、多维度的投研能力，提升投资研究能力和权益投资竞争力，努力为投资者创造良好稳健的投资体验。”

普益标准研究员董翠华分析，理财公司发展权益类理财产品，一方面必须尽早布局，做好支撑权益投资的各项基础能力提升，谋定而后动，包括投研团队建设、投研能力提升、风险控制体系搭建与完善、投资者风险承受能力测评体系建设等。另一方面可以通过在其他类型产品中配置权益类资产逐步过渡，积累权益投资经验。

对于提升权益类理财产品净值的稳定性，董翠华建议，一方面要提升机构的投研能力，在全面了解投资标的的基础上进行谨慎选择，避免个股大幅波动累及整个产品。另一方面需要进行分散投资，做好风险对冲，避免过度集中投资于某一领域的股票从而造成系统性风险。最后，可配置部分低风险资产削弱权益资产风险。

北京商报记者 宋亦桐