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国泰君安(7.94, -0.06, -0.75%)国际(0.54, 0.00, 0.00%)发布研报指出,美国通胀再度爆表,市场开始无奈地等待期待中的降息。6月份降息的可能性已经从两周前大约50%的概率下降至10%左右,在很大程度上,降息似乎成为一种奢求。隔夜公布的美联储会议纪要显示,美联储可能会考虑放缓缩表的进程,这可能也是市场唯一可以聊以慰藉的好消息。
国泰君安国际表示,对市场而言,降息似乎越来越遥远;更加重要的是,即使降息会发生在6月,市场也很难预期下一次降息会按部就班地发生。换言之,降息在目前的环境下是一个相机抉择(dynamicapproach),而不是一个传统的规则决定(rule-based)的状态。
当下,有一个相关的问题:如果美股出现大幅下挫,美联储会不会因此而应急式降息?这不是一个容易回答的问题,但有一点是确定的,股票市场的大幅下挫,会带来降息预期的抬头,这会在一定程度上缓解市场对于高利率的担忧。总体而言,美股需要等待、调整或者在等待中调整。
反观,港股在外围市场的波动中显得十分稳健,恒生指数(17095.031, -44.14, -0.26%)再度测试并站上17000点关口。港股的几个关键因素——美债收益率、中美关系以及中国经济表现——近期都出现了稳定的迹象。投资者会问:美债收益率上行,是否算作“稳定”?国泰君安认为,市场开始接受并适应更高的美债利率,是一个较为普遍的现象,因此利率上行并不是一个绝对的surprise。
此外,国泰君安国际认为,中国经济数据近期不断超预期,出口伴随着美国经济的“不着陆”有望进一步走强。无论如何,这些积极因素反而是此前被忽视的。另一个值得关注的现象,是港股与美股的相关性似乎在不断减弱,这样的“跷跷板”效应意味着相关的交易策略可能需要被重视。
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快照生成时间:2024-04-12 06:45:10
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