“美国贴吧”Reddit冲刺IPO

素有“美国贴吧”之称的Reddit，正在筹备上市相关事宜。

美东时间2月22日，以社交平台为主营业务的Reddit向美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）递交了招股说明书。招股书中提到，Reddit即将在纽约证券交易所进行首次公开募股（IPO），股票代码为“RDDT”，承销商包括摩根士丹利、高盛等十余家机构。

“上市是为了推进我们的企业使命，令Reddit成为一家更强大的公司。”Reddit联合创始人史蒂文·霍夫曼（Steven Huffman）在公开信中表示。

他也认为，Reddit的主要优势之一，在于平台中海量的信息将会成为大模型训练的优质语料。“Reddit中的数据和信息会随着用户的访问不断增长和再生。我们期望平台内不断增长的数据量和知识产权，将成为未来大型语言模型（LLM）训练的关键要素。”

此外，在本次公开募股前，Reddit下持股比例超过5%的大股东中，出现了腾讯与OpenAI首席执行官Sam Altman的身影。

招股书中披露的信息显示，腾讯与Altman分别持股11%以及8.7%。此外，美国出版公司Advance Magazine Publishers Inc. 为Reddit第一大外部股东，系《VOGUE》《GQ》等杂志的所有者，持股比例为30.1%。

（本次公开募股前Reddit下股东持股比例一览 来源/Reddit招股书）

高“业力”值用户可享优先购股

IPO文件显示，若Reddit的市值在本次发行后10个交易日内超过50亿美元，在史蒂文·霍夫曼持有的B类普通股中，有1510784股将被发行。据媒体此前报道，Reddit计划在IPO中出售约10%的股份。

据悉，早在2021年，Reddit就曾提交一份招股书，但彼时未能成功上市。在2021年的F轮融资后，Reddit的估值曾一度达到100亿美元，由富达投资 （Fidelity）领投。

值得一提的是，这也是继2019年图片分享社区Pinterest上市后，近年来内容社交信息流领域规模最大的一次IPO。回顾美国几大社交平台的上市时间，其中，Facebook于2012年上市，已被马斯克收购的Twitter（现名“X”）紧接着在2013年上市，相机社交应用Snapchat则于2017年上市。

作为同样以广告为主营业务的信息流平台，相较以上几家公司，Reddit显然不具备先发优势。也正因此，霍夫曼曾公开表示，Reddit是在“Facebook和Google的阴影下成长起来的。”

财务数据方面，招股书显示，2022年与2023年，Reddit全年营收分别达到6.67亿美元和8.04亿美元（约合48.0亿/57.9亿元人民币），同比增长20.5%。此外，2022年公司净亏损为1.59亿美元（约合11.44亿人民币）。尽管2023年仍处于亏损状态，但亏损金额已收窄至0.91亿美元（约合）。

对于外界关注的平台内数据，Reddit也在IPO文件中提到，截至2023年12月31日的三个月内，其平均日活跃用户为7310万，周活跃用户为2.68亿。同时，平台中有超10万个活跃社区，平台累计发帖数达到了10亿条。

有趣的是，依托UGC模式崛起的Reddit不忘初心，也在此次IPO中对平台内的部分用户抛出了橄榄枝。

招股书中提到，公司将拟定定向股份计划，邀请Reddit中部分版主和用户购买公司的A类普通股。具体而言，拥有高“Karma”值的用户将有更大几率获得优先购股权。

“Karma”一词源于佛教术语，常译作业力。根据官方的介绍，所谓的Karma，可理解成Reddit平台中用户的行为分，一般通过发帖和评论获取。也有Reddit用户将其称为“虚拟网络点数”（类似于视频网站B站的“硬币”，但不可交易）。

“在Reddit中，用户的Karma值反映了其对社区的具体贡献。”Reddit官方称。

（用户的Karma值会显示在其个人主页 图源/Reddit）

目前，平台内已有部分用户表示收到了Reddit发来的购股邀请邮件。一名原创Memes创作者表示，他并不是严格意义上的“Reddit influencer”，仅有48名追踪者。但由于账号的Karma值高达50万，他也获得了提前购买股票的资格。

（有用户已经收到了Reddit的购股邀请邮件 图源/Reddit）

“美国贴吧”之发迹史

和许多知名社交平台的起点类似，Reddit的面世也是源于一次“大学生创业”。

2005年，仍在弗吉尼亚大学就读的霍夫曼和另一创始人亚历克西斯·奥海宁（Alexis Ohanian），在宿舍中共同创建了Reddit的原始网站。

和目前平台内有意扶持KOL的路线不同的是，其最初的定位更像是“综合灌水版”，供匿名用户讨论音乐、游戏、综艺、美妆、家电等热门话题。

另一方面，早期Reddit的运营模式也更偏向“为爱发电”，鼓励用户通过创意内容在平台内赚取收入，有意避开了广告商的入驻。招股书中提到，目前平台内用户经济主要由四大模块构成，分别为开发者平台、贡献者计划、商业生态系统和可收集的“Avatar”（数字化身）项目。

但对于Reddit这一类社交信息流平台而言，天然的客群优势注定了其现金牛业务无法绕开广告。霍夫曼在招股书中表示，目前，广告已成为了平台的首要业务。未来将围绕提升客户多样性、ROI、建立自动化/扩展服务模型等方面做出努力。

（Reddit的未来盈利策略 图源/Reddit招股书）

但Reddit也承认，平台正处于商业化的早期阶段，因此无法保证公司能够顺利扩大业务以实现未来的增长。同时，由于公司仍处于亏损状态，未来也存在无法实现或维持盈利能力的可能性。

此外，根据招股书中的风险评估，数据安全是Reddit无法回避的一大问题。2023年2月，Reddit曾发布公告，证实平台内发生了一起“复杂且针对性极强的网络钓鱼攻击”，黑客获得了对部分内部文件、代码以及一些内部业务系统的访问权限。

据悉，黑客组织BlackCat宣称是该事件的始作俑者。该组织要求Reddit支付450万美元（约合3238.16万元人民币），并取消原计划生效的API收费政策，否则将公开窃取的80GB数据，其中包括用户追踪等相关信息。

“我们预计，在数据隐私、安全和内容审查方面做出的努力，将识别Reddit平台中第三方滥用用户数据或其他不良活动的情况。”对于数据安全问题，Reddit在招股书中如是声明。

值得关注的是，在Reddit招股书公开的同日，Google也公开了与Reddit的最新合作计划，双方将在云业务和数据共享两大方面扩大合作。具体而言，Google Cloud将通过旗下应用Vertex AI提供人工智能驱动，帮助Reddit改进其搜索引擎和平台内其他功能。作为置换，Google则要求Reddit提供平台内数据来帮助训练其人工智能模型。