lululemon盘后大跌22%：受美加征关税影响，下调年度利润指引

运动服饰品牌lululemon受关税波动影响，下调全年利润预期。

当地时间6月5日，lululemon（NASDAQ:LULU）披露了截至5月4日的2025财年第一财季业绩。第一财季实现净收入达23.7亿美元，同比增长7.32%，超出市场预期；营业利润为4.39亿美元，同比增长1.38%；实现净利润为3.15亿美元，同比下滑2.13%。每股摊薄收益为2.60美元，同比增长2.36%，超出市场预期。

财报显示，第一财季营业利润率同比下降1.1个百分点至18.5%；毛利率增加0.6个百分点至58.3%，末库存增加23%达到17亿美元，按单位计算，库存增加了16%。

截至6月5日美股收盘，lululemon股价跌1.32%，盘后跌超22%，今年以来股价跌超13%。

中国大陆市场第一财季收入同比增超两成

财报指出，第一财季度净收入增长主要由于中国大陆收入增加，美洲和其他国际地区的净收入也有所增加。毛利率增加主要是由于产品利润率增加了1.1个百分点，其中部分受益于产品成本降低、平均单位零售价上涨等因素。

分业务来看，第一财季女装收入同比增长7%，男装收入同比增长8%，配件及其他收入同比增长8%，公司第一财季加强了运动和生活方式类别的产品新颖性和创新渠道。

分渠道来看，门店收入同比增长8%，数字收入同比增长6%。门店方面，据披露的财报和投资者文件显示，公司第一财季在中国大陆新开三家自营店，该财季开店数量环比放缓，整体净增自营店三家，最终直营门店总数达到770家，2024年第一财季末为711家。数字渠道方面，首席财务官Meghan Frank在电话会上表示，该财季数字渠道贡献了9.51亿美元的营收，占总营收的41%。

对于第一财季的业绩表现，首席执行官Calvin McDonald在电话会上表示，该季度收入增长达到了指引范围的高端，对这一表现感到满意。同时，美国地区的收入增长有所改善，看到许多创新得到了良好的响应。不过也感觉到，目前美国消费者在购买决策时仍然非常谨慎。尽管如此，lululemon在美国高端运动鞋市场的男女市场份额都有所提升。

具体分地区来看，第一财季美洲净收入按固定美元计算增长4%，可比销售额同比下滑1%；国际净收入按固定美元计算增长20%，可比销售额同比增长7%。第一财季整体可比销售额同比增长1%，低于市场预期。

管理层在电话会上介绍，中国大陆市场第一财季净收入为3.681亿美元，占总净收入的16%，而2024财年占比为14%。据财报显示，第一财季中国大陆市场实现净收入按固定美元计算增长22%，同比销售额同比增长8%。据记者梳理，2024财年第一财季中中国大陆净收入同比增超五成，2024财年同比增超四成。

Calvin McDonald在电话会上表示，中国是非常重要的增长市场，对该市场的潜在增长势头感到满意。同时，公司也将以最大程度利用现有市场来拓展新市场。

“我们不单独披露具体的客流趋势数据，但我可以说，在中国市场我们仍看到强劲的双位数增长。”管理层在第一财季财报电话会上向投资者称，“在中国市场，lululemon仍处于发展的早期阶段，有很大的发展空间，目前有154家门店，目标开设约200家门店。”

不过，管理层也在电话会上提及，看到了中国市场同店销售增长趋势有所放缓，其中有4个百分点的影响来自春节时间点的变动。此外，在非核心品类或新开店方面表现稍逊等。管理层还介绍，去年约25%的业务是国际业务，未来有机会达到50%。

受关税影响，下调年度利润指引

财报还披露了2025财年第二财季业绩指引，但预期利润低于市场预期。公司预计净收入将在25.35亿美元到25.6亿美元，增幅为7%至8%。预计每股摊薄收益在2.85美元到2.90美元，本季度lululemon的指引基于对中国征收30%的额外关税，对其他国家征收10%的额外关税的假设。

首席财务官Meghan Frank在电话会上表示，预计在第二季度将净新开14家自营门店，并完成9家门店的升级改造。预计第二季度的毛利率同比下降约2个百分点，这主要是由于租金与折旧费用增加、关税税率提高、折扣力度略有加大以及汇率因素影响。

lululemon维持此前发布的2025财年营收指引，预计净收入仍将在111.5亿美元到113亿美元，增长约5%至7%若不计入2025年第53周，则增长约为7%至8%。同时下调全年盈利预期，2025财年全年每股摊薄收益预计在14.58美元到14.78美元之间，此前预计在14.95美元至15.15美元之间。

分区域来看，首席执行官Calvin McDonald在电话会上表示，展望全年，继续预计北美的收入将以低至中个位数的幅度增长，中国大陆将以25%至30%的幅度增长，其他国际地区的收入将增长约20%。首席财务官Meghan Frank表示，继续预计2025年将新增40至45家自营门店，预计整体平方英尺面积将以低两位数的速度增长。新开门店将包括美洲地区约10至15家门店，其余门店计划在国际市场开设，大部分将在中国。

Meghan Frank表示，全年来看，目前预计毛利率同比下降1.1个百分点，此前指引为下降0.6个基点。预计额外0.5个百分点影响主要由关税增加驱动，部分被企业范围内降成本的举措等抵消，预计对关税的缓解措施将在下半年产生最大影响。

此次年度利润指引下调主要受到关税波动对零售环境带来的不确定性，企业也在评估关税影响。据外媒报道，lululemon不拥有或运营任何制造工厂，而是依靠供应商为其产品生产和提供面料。2024年，lululemon 40%的产品在越南制造，28%的面料来自中国大陆。

管理层在电话会上表示，应对举措之一的重点是定价，也在审视供应链，与供应商谈判削减成本。管理层指出，正计划采取战略性的价格上涨，针对产品中一小部分进行提价，幅度很小，这些涨价将在本季度下半段和第三季度开始实施，“我们一直并将继续非常谨慎地做出定价决策，这些行动将是有针对性的，也将保持灵活性。”

展望2025，管理层在电话会上指出，将更多创新带入核心产品组合，也希望通过拓展新的产品类别，将产品范围扩展到跑步、网球和高尔夫等运动领域来提升需求。