搭乘行业东风韧性成长，绝味食品半年报预告业绩亮眼

7月13日晚间，绝味食品发布公告，2023年半年报业绩预喜，归母净利润呈现大比例增长。

2022年，受成本端压力较大影响，投资者对绝味食品的业绩预期有所担忧。但从公司今年上半年的业绩表现来看，大家的顾虑似乎可以打消了。

业绩预告显示，2023年上半年，绝味食品预计实现营业收入36.5亿元—37亿元，同比增长9.42%—10.92%；归母净利润2.28亿元—2.43亿元，同比增长131.25%—146.47%。

自上市以来，绝味食品凭借小小卤味鸭货，在资本市场一路高歌猛进，成为众多机构的“心头好”。

7月7日，绝味食品2260.8万股限售股上市流通。本次上市流通股为绝味食品2022年12月实施的定增股票，获配的股东包括瑞银集团、南方基金、诺德基金、兴证全球基金等知名机构。

本次定增发行价为52.21元/股，共募集资金11.80亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为11.61亿元，用于卤制肉制品及副产品加工建设项目，卤制肉制品及副产品产能共计将扩产9.07万吨。

后来者居上

绝味食品成立于2008年，虽然比同业晚了10来年，却后来者居上，成为卤味行业名副其实的“一哥”。

2005年，公司创始人戴文军在湖南长沙南门口创建了第一家绝味门店；次年，绝味建立了第一代标准化门店，向外省复制扩张；2007年，公司确定了“以直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的运营模式和“9个统一”的连锁管理模式，为未来门店扩张打下基础；2008年，绝味食品正式成立，确定了“跑马圈地、饱和开店”的渠道战略。

2017年3月17日，公司在上海证券交易所上市，与港股的周黑鸭、A股的煌上煌一起并称为“卤味三巨头”。绝味食品虽是三家中最晚上市的，营收体量却居三家之首。

2019年，绝味食品门店数量突破一万家，成为首家万店卤制品连锁品牌。对公司而言，门店规模增长并不是终极目的，构建美食生态圈，成为特色食品、轻餐饮的加速器，商业价值才能被无限放大。

2020年，绝味食品推出“深耕鸭脖主业，构建美食生态”的战略方针，通过产融结合打造第二、第三增长曲线。

公司通过全资控股的深圳网聚，与外部专业投资机构合作，重点围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等与公司核心战略密切相关的产业赛道进行投资。

如今，绝味食品已经构建了一个庞大的投资版图，全资子公司深圳网聚成为重要的投资平台，投资标的包括和府捞面、千味央厨、幺麻子、幸福西饼等一系列明星公司，成为消费投资领域一股不可忽视的资本力量。

财报显示，2022年，绝味食品实现营收66.23亿元，同比增长1.13%；归母净利润2.33亿元。2023年第一季度，公司实现营收18.24亿元，同比增长8.04%；归母净利润1.37亿元，同比增长54.37%。

更为难得的是，自2017年上市至今，绝味食品股东分红未曾间断。

据统计，2017年-2022年，公司分红金额分别为1.35亿元、1.97亿元、2.50亿元、3.23亿元、3.04亿元、3.50亿元，累计分红金额达15.59亿元。已经是公司IPO募资净额（7.4059亿）的2.11倍。

征战卤味江湖

只要稍微研究过消费股的人都知道，消费股的竞争优势主要有四个：渠道、营销、产品、规模效应。

休闲卤制食品行业属于“小食品、大流通”产业。艾媒咨询预计，随着国民生活水平不断提升以及消费需求的扩大，卤制品消费场景日益增多，到2023年，中国卤制品行业规模或达4051亿元。

销售网络是休闲卤制食品行业的根本。经历了长达十八年的积累和维护，绝味的销售网络已经十分成熟完善，拥有长期合作的客户和稳定的消费群体。

门店是卤制品的主要销售载体。绝味食品自成立以来，便以加盟为主的模式迅速扩张。截至去年末，公司在中国大陆地区门店总数为15076家，全年净增长1362家，领先同行。根据规划，2023年公司将保持门店扩张节奏，重点布局消费复苏弹性更强的城市及地区。

诚然，加盟模式更适于规模化扩张，但门店数量的持续增长需要供应链的支撑与管理能力的保障助推。绝味食品通过建设加盟商委员会的激励、监督机制，以及建设全程冷链系统、信息化的供应链体系，将过去快速开店的难控制风险转变为可控，使得万店版图具备了底层逻辑，成为其核心竞争力。

与此同时，绝味食品一直非常重视新产品的开发。至今，其休闲卤制食品已涵盖了多类肉制品、素食等产品种类，形成了“以卤制鸭副产品等卤制肉食为主，卤制素食、包装产品、礼品产品等为辅”的近200个品种的产品组合，满足消费者的不同偏好。

值得一提的是，多元化的产品布局可以有效平滑由于原材料价格波动带来的成本变动。

绝味食品第一大品类鸭脖在2019年—2020年的年采购均价上涨幅度均超过30%，但期间绝味毛利率变动不大。成本能够实现较好消化，主要得益于两点：一是提价以及产品结构调整，提升吨单价；二是鸭副价格并非普涨，仅鸭脖价格上涨幅度最大，因此综合成本能够得到较好消化。

事实上，原材料成本上涨，已经成为卤味行业普遍面临的难题。国联证券研报显示，原材料采购占卤制品公司约80%的营业成本。卤味企业成本压力预计延续至2023年，鸭脖及鸭掌价格涨幅预期达30%以上。

绝味食品原材料以统一采购为主，地方采购为辅。统一采购用于大规模的禽畜类及鸭副冻货，地方采购用于小规模多频次的蔬菜及水产类原材料。受益于规模优势，公司具备较强的上游议价能力，叠加持续进行的前瞻性采购储备布局，成本优势明显。

在国内市场“内卷”加速的情况下，“出海”开拓全球市场，成了卤味企业提升业绩的重要战略举措。

从绝味食品自身规划来看，早在2017年，公司就开始布局新加坡等东南亚市场，以此入手，推进本地化产品和一地一策的发展方针，通过海外扩张增厚鸭脖主业的利润空间及行业影响力。

在今年3月初，绝味食品曾发布公告称，为加快公司的国际化战略，增强境外融资能力，进一步提高资本实力和综合竞争力，拟在境外发行股份（H股）并在港交所上市。

回顾过去三年，虽然行业规模整体保持增长，但行业内部的参与者普遍承压。绝味食品通过保持定力，稳步提升在卤味行业的市占率。展望未来，公司将继续韧性成长，朝着构建美食生态的目标稳步前进。