从卖海上“WIFI”到撮合海鲜交易，“85后海归”做出一个IPO！

据港交所官网，6月12日，目前中国内地最大的海鲜B2B交易电商——宁波海上鲜信息技术股份有限公司（以下简称“海上鲜”）向港交所递交上市申请，联席保荐人为国泰君安国际、东兴证券（香港）。公司有望冲击“中国内地数字渔业第一股”。

据招股书，海上鲜成立于2015年，是一家致力于海洋经济数字化赋能的综合服务企业。公司总部位于浙江宁波，业务核心在宁波市环带地区及宁波市的宁波舟山港，并成功辐射至包括拥有中国内地主要沿海城市（例如宁波象山港和奉化港、广西防城港、福建福州港、辽宁丹东港、山东烟台港）在内的多个地区。

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“85后海归”创始人叶宁和他的创业历程

据此前媒体报道，海上鲜创始人、董事长叶宁，是浙江科技学院教授，中国渔业协会副会长兼智慧渔业分会会长。作为“85后海归”，叶宁于2015年创办海上鲜。海上鲜此前已完成包括北斗星通、硅谷火炬基金、顺为资本、元璟资本、中农网、乐业控股、壳牌资本等知名机构在内的多轮融资。

创业伊始，叶宁团队利用正在民用化的北斗卫星系统，自主研发并推出了“海上Wi-Fi”终端，此后，他又发现了海上渔民真正的痛点：捕捞上来的鱼货无法快速卖出，这是事关渔民能否增收的关键。于是，海上鲜又开发了“海上鲜”手机APP，实现了商业模式的跃迁。

据招股书介绍，海上鲜致力于海洋经济数字化赋能的综合服务企业，为参与者提供海鲜销售业务、海鲜撮合服务、燃油及油品销售业务、海上通信及IT解决方案服务以及供应链管理服务。公司的HSX APP促进了海鲜及燃油及油品的在线订购以及渔业经营者的融资，这与公司解决海洋经济中行业痛点的目标相一致。最初，公司的海鲜业务采用撮合模式，将上游销售商与下游买家联系起来，提高了海鲜交易效率。随着时间的推移，公司通过从撮合模式基本过渡至直销模式，扩大了公司于海鲜行业的服务。这一战略转变使公司能够在行业价值链中获取更大的价值。

对于燃油及油品业务，公司通过进口保税燃油扩大了产品供应范围，以支持将宁波舟山港发展成为全球首屈一指的海上加油枢纽。此外，公司亦帮助潜在借款人开辟海洋经济中的新融资渠道。

据招股书，海上鲜自2017年起获认定为“国家高新技术企业”，于2023年获商务部电子商务和信息化司评选为“电子商务示范企业”，并获评宁波市“专精特新”中小企业。此外，公司亦获得业界的多种奖项和认可，包括“中国产业互联网优秀企业30强”“产业互联网百强企业”及“中国产业数字化百强（农业产业数字化）”等。

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整体毛利率不高、市场份额有限

记者注意到，招股书显示，尽管海上鲜近年一直致力于扩展业务，也取得了不菲成果，但因受制于行业自身特点等原因，相对于庞大的仍待开拓的中国内地海洋市场来说，公司整体毛利率不高、市场份额亦有限。

财务数据方面，招股书显示，海上鲜从以下业务条线产生收益：海鲜销售；燃油及油品销售；海鲜撮合服务；供应链管理服务；海上通信及IT解决方案；租金收入。于2021财年、2022财年及2023财年，公司总收益分别约为人民币11.982亿元、人民币14.273亿元及人民币9.137亿元。公司的总体毛利于2021财年、2022财年及2023财年分别约为人民币6600万元、人民币7450万元及人民币7180万元，整体毛利率分别约为5.5%、5.2%及7.9%。公司的年内溢利于2021财年、2022财年及2023财年分别约为人民币4530万元、人民币3410万元及人民币3580万元，纯利率分别约为3.8%、2.4%及3.9%。

市场份额方面，根据CIC报告，作为海洋数字化服务提供商，海上鲜于2022年在中国内地的海鲜销售业务收入所占市场份额为0.2%，公司于2022年在中国内地的燃油及油品销售业务在船用燃油市场所占市场份额为0.3%。

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过去两财年均录得经营活动负现金流

或限制公司的运营灵活性

在招股书中，海上鲜提示说，公司于2022财年及2023财年录得经营活动负现金流，这可能会限制公司的运营灵活性，并对公司的流动性及财务状况产生不利影响。

招股书显示，公司于2022财年及2023财年分别录得来自经营活动的负现金流约人民币1510万元及人民币2230万元。公司无法保证未来将能避免经营活动出现负现金流或净现金流出的期间。公司的运营中可能会出现由于公司的资本管理不匹配（尤其是向供应商付款或运营费用与向客户收取应收款项之间的不匹配）导致的资本短缺。如果公司未能产生足够的现金流用于运营，或如果公司无法获得足够的融资，公司的流动性及财务状况将受到重大负面影响。

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提示海鲜和燃油销售两大主营业务风险

海鲜销售和燃油销售是海上鲜的两大主营业务，记者注意到，报告期两大业务加总，在海上鲜营收中占比均在90%以上。

海鲜业务方面，海上鲜在招股书中表示，如果公司未能保持最佳海鲜存货水平，公司的运营成本可能会增加，公司的经营业绩可能会受到不利影响。

存货水平是一大考验。招股书提示，公司需要保持海鲜的最佳存货水平以满足海鲜客户需求。由于公司无法控制的各种因素，包括供应商的供应延迟或中断、不断变化的消费趋势和客户偏好以及动荡的经济环境，公司面临存货风险。此外，为避免供应延迟或中断，公司可能会在客户订购之前，根据估计的客户需求，不时从上游供应商处采购海鲜。倘公司未能及时预测、识别或应对消费者偏好的变化，公司可能面临公司的产品需求减少及存货周转日数增加的情况。此外，倘若公司无法有效地管理存货，则可能会面临存货陈旧或变质、存货价值下降及存货遭大量撇减或撇销的风险。此外，公司可能须降低售价以减少库存水平并增加营运资金，继而令收益降低。在库存水平高企的情况下，公司可能有大量资本资源遭套牢，从而令公司无法将相关资金用于其他重要用途。公司的运营成本可能因此会增加，经营业绩可能受到重大不利影响。

海鲜安全和海鲜质量问题也是潜在风险。公司在招股书中表示，涉及养殖、捕捞、包装、运输、储存或准备过程中食物中毒、篡改或污染等海鲜安全及质量问题的实例或报道（不论是否属实）可能会严重损害渔业企业的声誉。如有任何报道将公司与此类事件相联系，均可能严重损害公司的海产销售，并可能导致产品责任索赔及诉讼。此外，涉及上游海产供应商或下游客户的海鲜安全问题即使与公司并无直接业务关联，亦可能令大众对海产的安全消费产生负面观感及负面印象。有关消费者对海产的看法的负面影响，反过来会降低客户对公司销售的海鲜的需求，继而对公司的业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。

燃油业务方面，海上鲜在招股书中表示，公司依赖一家海外燃油供应商进口保税燃油。公司于2023年开始从一家海外燃油供应商处进口保税燃油，而公司并未与该供应商订立长期协议。该供应商燃油及油品供应的任何短缺或延迟或其营销及销售策略的任何变化，或公司与该供应商的关系恶化，均可能影响公司满足客户对保税船用燃油需求的能力。因此，公司客户可能会选择从替代供应商处采购保税油品，从而导致公司收入下降，这可能会对公司的经营业绩及财务状况产生重大不利影响。

深圳商报·读创客户端记者 马强

编辑 黎莉责编马强审读 谭录岗

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