养元饮品：前三季度经营活动现金流量净额为负1.65亿元

近日，河北养元智汇饮品股份有限公司（证券代码:603156，以下简称“养元饮品”）发布了2025年第三季度报告。报告显示，第三季度（2025年7月1日至9月30日）养元饮品单季利润同比增长，但前三季度（2025年1月1日至9月30日）总体利润同比减少。前三季度经营活动产生的现金流量净额为负值，引发关注。

图片来源：东方财富网养元饮品公告

单季利润增长 前三季度整体利润减少

具体来看，养元饮品第三季度营业收入为14.40亿元，同比增长11.88%，前三季度的总营业额为39.05亿元，同比减少7.64%。归属于上市公司股东的净利润第三季度同比增长高达88.20%，但前三季度同比减少8.95%。该数据表明，2025年一二季度的利润不佳。

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据2025年半年度报告，养元饮品上半年（2025年1月1日至2025年6月30日）营业收入为24.65亿元，同比减少16.19%；归属于上市公司股东的净利润为7.44亿元，同比减少27.76%。

2025年上半年，养元饮品经营活动产生的现金流量净额为3.77亿元，同比增长1358.23%。引人注意的是，仅仅过去三个月，经营活动产生的现金流量净额为-1.65亿元。

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据悉，经营活动现金净流量是企业通过销售商品、提供劳务等经营活动产生的现金流入与流出量的净额，计算公式为经营现金流入减去流出，反映企业实际现金流动状况及偿债能力。

私募基金增资10亿元 去年亏损903万元

图片来源：东方财富网养元饮品公告

10月16日，养元饮品发布了关于向私募基金增资的公告。公告显示，养元饮品与北京闻名投资基金管理有限公司(以下简称“闻名基金”)于2021年5月共同发起设立私募基金，私募基金募集规模为人民币300,000万元（30亿元），为了对暂时闲置的自有资金进行适度、适时的投资，获得一定的投资收益，为股东谋取更多的投资回报，养元饮品于2025年10月15日与闻名基金签署修订后的《芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业(有限合伙)合伙协议》，私募基金募集规模由人民币300,000万元变更为人民币400,000万元（40亿元），新增的100,000万元（10亿元）出资额由养元饮品认缴。

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值得注意的是，该私募基金去年净利润为-903万元（未经审计），今年上半年依然存在亏损，净利润为-28.89万元（未经审计）。养元饮品本次增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对之前投资项目追加投资。据了解，此前养元饮品投资的公司有重庆紫光华智科技有限公司、瑞浦兰钧能源股份有限公司、北京紫微宇通科技有限公司、成都新潮传媒集团股份有限公司、泰州衡川新能源材料科技有限公司、长江存储控股股份有限公司、上海阵量智能科技有限公司。

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品类单一 不利于多元市场化发展

消息面上，“经常用脑，多喝六个核桃”，养元饮品旗下品牌“六个核桃”的这句洗脑广告词家喻户晓，然而该企业其他的能叫出名字的饮品却没有。虽然也做了有机奶，但几乎没什么知名度，与大众熟知的“金典有机奶”相差甚远。

图片来源：养元饮品官网

行业对比来看，同是饮品公司，农夫山泉有矿泉水，也有年轻人爱喝的“东方树叶”，康师傅有冰糖雪梨还有红茶绿茶，而二十多年来，养元饮品却没有研发出其他畅销饮品。

早年深陷虚假广告风波

早在多年以前，就有媒体报道，有消费者质疑指出，“六个核桃”里边根本没有六个核桃，其配料表上只有1.44克蛋白质，大约只有一个核桃。面对质疑，养元饮品回应“这只是个名字，从没说过里面有六个核桃”。玩文字游戏，消费者向来比较反感，比如今年6月，白象多半袋面、多半桶面系列产品的“多半”为注册商标，并不是真正的多了半袋面饼，引发消费者质疑、吐槽和抵制。同样，这种降低好感的行为，使得有些消费者不愿意买“六个核桃”的单。

市场销售也受区域影响

天眼查显示，养元饮品成立于1997年，位于河北省衡水市，是一家以从事酒、饮料和精制茶制造业为主的企业。其分支机构河北养元保健饮品有限公司苏州分公司登记状态为注销，河北养元保健饮品有限公司南京分公司登记状态为吊销。

图片来源：天眼查

据国际金融报消息，2025年上半年，养元饮品罕见增加了广告营销投入，销售费用为3.3亿元，同比提升3.73%，是其近三年首次加大广告投放预算，但并未带来业绩增长，公司销售费用率由原本的10.81%增长至13.37%，销售费用率是指公司的销售费用与营业收入的比率。

图片来源：国际金融报

国际金融报还指出，结合经营数据来看，在覆盖春节的第一季度，养元饮品营收罕见下滑19.7%至18.6亿元，归母净利润下滑26.95%至6.42亿元，创近五年新低。今年上半年，养元饮品在华东、华中、华北、西南、西北、东北、华南七个大区的销售收入全线下滑。其中，营收规模最大的三大片区销售收入的降幅均为双位数。

图片来源：国际金融报

养元饮品2025年前三季度经营数据公告显示，1-9月份除了西南地区销售收入同比增加，其余6个地区销售收入仍是同比减少。

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宏观层面，据国家统计局最新数据，9月份消费品零售额饮料类同比减少0.8%，1-9月份同比增长0.1%，总体上稳中向好，但市场竞争压力巨大。据国际金融报，曾经，一句“经常用脑，多喝六个核桃”，使六个核桃成为高中生日常饮用、节假日走亲访友的热门选择，也助力公司一年营收接近百亿。后来，随着产品“补脑”概念被质疑，叠加饮料新品迭代迅速、现制茶饮大规模扩张等因素影响，养元饮品营收规模逐渐收缩，目前年营收已连续三年维持在60亿元左右，难以进一步突破。

图片来源：国家统计局

据界面新闻消息，近日，71岁的农夫山泉创始人钟睒睒财富增长1900亿元，以5300亿元第四次成为中国首富，并刷新了中国首富的财富纪录。这表明饮品市场潜力巨大，养元饮品若能和农夫山泉一样，多打造出一些受年轻人追捧的新潮产品，而不只靠“六个核桃”吃老本，也许才可以突破经营瓶颈。然而，养元饮品在产品研发上的花费一直不算多，今年前三季度研发费用为0.32亿元，同比减少8.50%。

图片来源：东方财富网养元饮品公告

来源：东方财富网、天眼查、国际金融报、国家统计局、界面新闻、凤凰网、央广网

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