金价首次突破2300美元，这一时间点或有调整

今日盘中，伦敦金盘中高点2288.21美元/盎司，纽约金盘中高点2308.8美元/盎司，2024年国际金价(2290.67, 8.87, 0.39%)第7次刷新历史纪录，也是国际金价有记录以来首次突破2300美元/盎司大关。

目前国际黄金价格已经多次刷新历史纪录，在历年行情中处于较高水平，接下来国际金价如何变化在市场中引起了广泛关注和谈论，从美国经济基本面和市场交易情绪表现来看，第二季度国际黄金价格先扬后抑的概率较大，不过即使这段时间内出现明显的价格调整，本轮整体向上的趋势或并不会马上结束，在美联储降息周期的前半段国际金价依然有向上的动能，国际政治经济动荡局面也将带来较大的避险需求。

短期内国际金价快速上涨主要源于降息预期和避险需求。借鉴历年走势，在美联储降息开启前，市场存在炒作降息预期的行情，现在美联储加息近尾声，降息周期即将开启，这点已经得到了美联储的承认，2月末鲍威尔在回答记者提问时明确表示政策利率已经到顶，国际黄金价格也由此快速上升。持续较高的利率让美国经济承压，特别是美国政府债务高涨，政府利息支出占国内生产总值的比例过高，在通胀已经得到一定控制的情况下，市场认为美联储没必要维持如此高的政策利率水平，因此市场降息预期十分强烈，推动了国际金价的上升。此外，在高利率和地缘博弈的背景下，类似于美国银行业暴雷等金融风险时有发生，避险需求也是推动行情的重要力量。

在第二季度的前期，降息预期行情或充分发酵，由于美国通胀或有反弹，6月降息存在落空的可能，或由此导致行情在5月、6月出现调整。今年前2个月美国通胀超预期，医疗、住房和能源板块轮动，在通往降息目标的最后一公里路十分艰难。美国劳动市场具有韧性，薪资增速虽有下降，但仍不低，这也是服务通胀难以缓解的重要原因。由于产油国减产和中东局势紧张，年初以来国际原油(85.42, 0.27, 0.32%)价格明显上升，美国能源分项对通胀的贡献已经转正，整体通胀反弹的可能性大幅提高。

部分美联储官员近期发言偏鹰，如果美联储6月份降息的条件不成立，那么国际金价短期上冲将失去基本面的支持。即使美联储能够如期降息，也存在预期打满的可能。国际金价短期表现亮眼也让做多变得较为拥挤，从交易层面上看，短期上冲过后也有调整的需要。

从维持本轮黄金价格运行的逻辑来看，国际金价整体向上的趋势或维持较长时间，因此第二季度调整幅度或有限。美国经济存在周期性走弱可能，美债实际收益率难以维持在高位。另外，目前世界政治经济形势并不稳定，大国博弈背景下区域政治动荡，特别是中东等资源国地区爆发了冲突，石油等大宗商品价格明显上涨，这给本就不稳定的经济环境带来了更多的不确定性，加上养老和债务负担问题，世界经济增速难有明显的改善，并蕴含着金融风险，这种情况下黄金作为避险资产将获得持续关注。且美元货币体系已经松动，全球美元储备量在2021年见顶，且近两年有明显下降，对应的就是全球央行黄金储备量上升，这种趋势或继续延续。