达晨这三年：亲历大变局、自我净化与信心的迸发

文｜任倩

2000年脱胎于湖南广电的创投湘军——达晨，已在起起伏伏的中国市场默默耕耘23年，成长为一股不容忽视的创投力量：截至目前管理资金规模500亿元、投资750多家企业、其中142家企业成功上市。

另一个数据更能代表达晨近几年的成绩。在一份LP智库发布的“真金白银退出榜”中（根据沪深交易所、北交所披露减持数据），过去三年达晨A股累计退出金额排名第六。

就在10月底，达晨重启了搁置三年的年度峰会。这次重启的意义非同寻常。

从外部看，2023年本就处于大变局时刻，一个不得不承认的事实是，高增长、全球化大发展的黄金时代可能已经过去了，中国进入新的发展周期，行业需要提振信心。

从内部看，这是达晨积累信心、自我净化的三年。 达晨通过大样本分析掌握了700多家被投企业每一季度的真实数据，其中诸多逆势增长的企业是达晨最大的信心来源。达晨对被投企业的发展情况进行评级，达四星及以上的占比，由2020年的70%提升至2023年的80%。

而在一张达晨国家级“专精特新”企业全景图中，平均每4家达晨被投企业就有1家是“小巨人”企业（小巨人是中国产业链安全和转型升级中下一个着眼于卡脖子难题的种子，蕴含中国高质量发展的助燃剂）。

由此带来的一个表征变化是，达晨将此次“年度经济论坛”的名字直接更新为“达晨企业家峰会”，把企业家放到了更加突出的位置，用达晨财智创始合伙人、董事长刘昼的话说，“像尊重科学家一样尊重优秀企业家，重新呼唤企业家精神。”

活动现场，达晨宣告发起了首届“达晨上市公司联盟”，并推举了首届理事长——爱尔眼科董事长陈邦。据了解，“达晨汇”是达晨内部标志性的生态组织，其前身可以追溯到2009年的达晨企业家俱乐部。今年5月，达晨刚在山东青岛设立鲁晨汇，9月又在成都成立蜀晨汇，至此，在全国落地生根的“达晨汇”数量增至10家。“行业+区域”双轮驱动的打法，达晨的触角不断延伸。

这三年中的另一大变化，是达晨终于在成立23年后，迎来了第一次的办公地乔迁，并在今年市场普遍冷淡之时，春季招聘了20多位新员工，覆盖各重点优势赛道及新设的博士后工作站。同时，达晨“创二代”也开始更多地“往前站”。德鲁克说，动荡时代最大的危机不是动荡本身，而是仍然用过去的逻辑做事。一路在跌宕起伏中摸爬滚打的达晨又有什么新思考？在达晨财智执行合伙人、总裁肖冰的现场分享中，可以找到部分答案。

以下是肖冰现场分享，我们提取了他与达晨对投资这件事的新洞察：

1、在暗流涌动的年代里率先提出“百年未有之大变局”真是先知。大变局影响着每一个行业、企业甚至每一个人。从宏观来看众说纷纭，有悲观、有乐观；从社会情绪看，有韧性，有躺平。达晨的观点是：宏观不可改变、微观大有可为。

2、“坐在办公室碰到的都是问题，下去调研看到的全是办法”，企业家还是要埋头把自己的事情做好、抓住结构性机会。

3、什么样的企业在大环境不好的情况下也能逆势增长？我们梳理了，特别是这三年达晨投资企业的各项数据和情况，发现：

第一种：敢于啃硬骨头，在底层核心技术上勇于突破。

第二种：勇闯无人区、抢滩科技制高点。

第三种：能够抓住市场空白，实现技术落地。

第四种：国产替代长坡厚雪，高端制造大有可为。

第五种：小池塘里养大鱼，隐形冠军蓄势崛起。

第六种：从中国公司到世界公司。

第七种：积极推动转型升级，不断创新，持续成长。

4、选择比努力重要。20多年前做投资，行业的选择没有那么重要，因为每个行业都在高增长。现在我们越来越意识到赛道/行业的选择非常重要。企业家也是一样，一旦选到不好的行业，就很难再回头。

5、选择行业的时候要重点考虑几个因素：顺应社会大势，符合时代背景需求，特别要考虑国家政策，要沿着国家政策大力支持的方向去寻找我们的方向。

6、现在竞争非常激烈，基本上没有什么蓝海。竞争是你死我活的，非常残酷，这个时候比拼的是综合实力，不是单打冠军。

7、各个行业头部效应非常明显，二三流企业没有什么大的机会。在经济比较景气的时候，二三流企业还能活下去，在经济下行周期，头部效应就会更加突显了。怎么样通过差异化的努力成为行业第一是需要重点思考的。

8、以硬科技为核心打造护城河。现在好的企业通常技术壁垒很高、研发投入很大，在打造技术壁垒上，不是一劳永逸的。我们经常问企业，公司现在技术是领先了，但能领先多长时间？大部分企业跟我说一到两年，但不够，要有第二甚至第三代技术的储备，一旦技术被追上了，下一代技术能够马上推出来，保持领先，而不是一招鲜、吃遍天。

9、乘风破浪、走向世界。现在中国企业走向世界遇到比以前更大的困难，但也有不一样的机会。我们还是要坚定地走出去，走出去往往是星辰大海。

10、保持定力，坚持但不固执。现在市场压力确实非常大，环境非常复杂，如果方向不对，坚持可能就错了，看到大方向或者战术有问题的时候，要灵活调整，改变自己，适应环境的变化。

11、严控风险、审慎经营。这也是我们经常提醒企业的，目前的情况下，扩张迭代速度慢一点，现金流比什么都重要，比如你能跑100米，你就跑95米，留一点速度保持冗余。

12、拒绝孤军奋战，聚势才能共赢。心态和情绪是可以传染的，跟乐观的人在一起可能就会多乐观一点，老跟悲观的人在一起，你也可能悲观一些。

13、把握好融资的节奏。融资的时候，速度比估值重要，我觉得这一点在现在特别重要，要做好充分的思想准备，不要纠结估值高10%或低10%，迅速把钱到位可能更重要。

14、我们的信心来自于中国的高端制造业，基础非常雄厚并且不断升级，比重不断加大。人口红利慢慢消失，但是人才红利和工程师红利是不断加强的，这一点是科研带来的底气。同时，中国有着庞大的本土市场，技术迭代落地有着很好的市场应用场景。更重要的是，中国企业家有韧劲，达晨在多次场合中都说，中国企业家是中国经济最宝贵的财富，我们要不遗余力地保护企业家、支持企业家。