• 我的订阅
  • 财经

金融月评|“四个水缸共用一个缸盖”的局面亟待打破

类别:财经 发布时间:2024-10-15 19:02:00 来源:澎湃新闻

经济形势需要增量政策来破局

伴随9月26日政治局会议和30日国常会对“一揽子增量政策”的明确和部署,宏观政策转向的事实一度被市场快速定价。例如,A股出现了一波快速上涨,上证综指由2689.7点最高涨至3674.4,振幅超过36%;10年期国债收益率则最低至2.00%,人民币汇率最强至7.0012。不过,从最新的物价与金融数据环比变化来看,总需求不足的矛盾还未得到有效缓解。9月PPI同比增幅再次大幅下降,由上月的-1.8%降至-2.8%,连续24个月处于负值区间;核心CPI同比涨幅则进一步降至0.1%,连续15个月回落。与物价指标对应,就业景气也还在下沉,制造业与非制造业PMI就业指标均值于9月份已降至46.5。

如果综合物价与就业的情况来看,与疫情前相比,当前总需求缺口的扩大态势,必须采取措施予以遏制才行,这也正是9月下旬“一揽子增量政策”推出的主要原因,且“加大宏观政策逆周期调节,扩大国内有效需求”必然是政策的首要任务。

图1:核心CPI涨幅与就业景气指数

金融月评|“四个水缸共用一个缸盖”的局面亟待打破

数据来源:wind

融资需求仍为单引擎拉动模式

作为经济运行的总需求缺口扩大映射,“水还在落”的融资格局还在延续,实体企业与居民仍处修复自身的资产负债表,经济行为尚未由债务最小化改善为利润最大化。截至9月末,由企业与居民信贷融资构成的社融口径下的信贷融资增速已降至18.1万亿/年,较去年同期下降了4.45万亿,且已经连续17个月下降,其占社融的比重也降至56.7%,较去年同期下降10个百分点。

图2:实体部门的信贷融资情况

金融月评|“四个水缸共用一个缸盖”的局面亟待打破

数据来源:wind

目前,社融的扩张速度为31.9万亿/年,较去年同期仅下降了1.65万亿,主要原因政府融资的托底,截至9月,社融口径下的政府融资速度已升至10.8万亿/年,较去年同期大幅增加了3.7万亿,占社融的比重提高至34%,即目前一年的社融中,超过三成是政府部门提供的,而从边际变化上来看,社融阶段性被固化为单引擎拉动模式。

图3:社融口径下的政府融资速度

金融月评|“四个水缸共用一个缸盖”的局面亟待打破

数据来源:wind

让利依然是重要的金融政策

在本次增量政策中,通过金融让利来支持实体经济依然是重要政策内容,包括降息实体企业融资成本、置换存量房贷利率和化解地方政府隐性债务,即主要是通过降低商业银行生息资产的利息收入来支持企业、居民和政府。

10月12日,财政部在“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”国新办发布会宣布:“除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外,拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务...这项即将实施的政策,是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”,参照2015年至2018年首轮地方债置换的实践,本次化债大概率还会采取将商业银行提供给地方政府债务置换为利率水平更低的地方债,即商业银行在置换资产结构的同时,要牺牲一部分利息收入。

2015年至2018年首轮地方债务置换时期,商业银行之所能够保持净息差稳定,与当时市场利率处于相对较高的水平有关。例如,那个时期10年国债始终保持在2.5%以上,企业和居民的房贷利率均处于4.5%-5.8%之间。因此,将利率较高但风险较大的地方债务显化为利率低但风险下降的地方政府债券,对于商业银行的整体盈利能力影响相对中性。

目前,商业银行净息差已大幅收窄至1.54%的历史最低水平,各类融资主体的融资利率也均在最低水平左右,相应进一步将高利率的房贷和地方政府债务置换为低利率资产,一定会继续削弱商业银行盈利能力。当然,本次增量政策中已明确将按照“一行一策”的原则对国有6大行进行注资,此政策能起到缓解银行因让利带来的影响,但能否完全对冲掉这些影响,还需等待政策进一步明确。

如果从“加大宏观政策逆周期调节,扩大国内有效需求”的增量政策首要任务来看,则需要将一揽子政策中已经明确的资本金补充、降低法定准备金率等多项政策工具用足,将金融让利的支持模式尽快扭转,打破“四个水缸共用一个缸盖”的经济困局,国内需求才能以更快的速度完成修复。

(作者单位:中国建设银行金融市场部,仅代表个人观点)

以上内容为资讯信息快照,由td.fyun.cc爬虫进行采集并收录,本站未对信息做任何修改,信息内容不代表本站立场。

快照生成时间:2024-10-15 23:45:08

本站信息快照查询为非营利公共服务,如有侵权请联系我们进行删除。

信息原文地址:

CF40报告:建议充分调整政策利率,帮助经济尽快走出需求不足
...。报告认为,中央银行降低政策利率,会不对称地传导向商业银行的存款利率和贷款利率,进而带来商业银行的贷款和存款息差变化,影响到商业银行盈利。降低政策利率同时还会带来商业金融机构
2024-10-29 08:47:00
毕马威重磅发布《2023年中国银行业调查报告》
...方案的思路与落地研究。此外,我们对150家上市及非上市商业银行2022年度的业绩表现和关键指标进行了统计和整理,涵盖业务规模、盈利水平、资产质量、资本充足水平等多个方面,为同
2023-06-15 01:37:00
...议上强调加快推动金融高质量发展开创新时代金融工作新局面葛斌主持 钱沙泉出席本报讯(记者 柴胜松 刘挺) 4月24日,全市金融工作会议召开。市委书记袁方出席会议并讲话。他强调,
2024-04-25 02:33:00
...,目前约有政策性银行三家、国有大型银行六家、股份制商业银行12家、城市商业银行13家,加上农村中小金融机构和外资银行等,目前相关机构有近70家。“各家银行确实都在加大信贷供给
2023-10-25 07:06:00
聪明的钱 | 抗不住通胀,忍不了加息,IMF鸣响警钟,投资者该何去何从
...资本充足率的影响更加明显,但在结构上这种冲击对美国商业银行的影响,远高于欧洲、日本和新兴市场等国的商业银行。图:HTM资产的未实现损失/收入对一级资本充足率的估计影响;来源:
2023-04-23 11:51:00
...策展望及金融市场产生很大影响,美联储货币政策面临新局面。
2023-03-14 17:46:00
学思想 促发展|山东工行:金融服务山东新型城镇化建设 助力开创城市更新新局面
...,创下历史新高,成为省内首家跨越这一关口的国有大型商业银行,在这其中,新型城镇化贷款余额跨越千亿关口,达到1006亿元,进一步推动金融支持稳经济政策落地见效,加速助推山东新型
2023-08-23 11:38:00
...合中期业绩。渤海银行作为总部位于天津的全国性股份制商业银行,以提升质量为前提和根本,以盘活存量为急需和关键,以培育增量为路径和支撑,统筹推进“十个专项工作”,坚定不移走好中国
2024-08-29 10:18:00
市场季度叙事|对结构调整主导复苏进程的确认
...73%,“净息差收窄与金融业增加值占比居高不下”并存的局面,反映出金融效率处于持续下滑的状态,即在融资规模扩张的背后,很多金融资源被无效投资或者僵尸企业所占用,并未带来应有的
2024-01-30 18:46:00
更多关于财经的资讯:
ST广网等成立项目管理合伙企业,含AI业务
近日,西安米果广华项目管理合伙企业(有限合伙)成立,出资额1000万元,经营范围包含:区块链技术相关软件和服务;人工智能基础软件开发
2025-10-23 14:12:00
和邦生物新设矿业公司,注册资本1亿元
近日,冕宁和邦矿业有限公司成立,注册资本1亿元,经营范围包含:非煤矿山矿产资源开采;矿产资源勘查;金属与非金属矿产资源地质勘探等。企查查股权穿透显示,该公司由和邦生物(60307
2025-10-23 14:12:00
又一千亿级大市场要来了!企查查:动力蓄电池回收相关企业近20万
据人民网报道,近日从市场监管总局动力电池回收利用标准化专题新闻发布会上获悉,根据电池使用寿命推算,我国即将迎来动力电池规模化退役阶段
2025-10-23 14:36:00
南京银行江北新区分行辖内江浦支行:打造 “区域+场景”综合金融服务模式, 做浦口发展的“贴心伙伴”
成立9年来,南京银行江北新区分行辖内江浦支行始终扎根于浦口区江浦街道,坚持以“融入区域肌理、服务百姓民生”为初心,将金融服务精准嵌入普惠民生
2025-10-23 14:53:00
建行贵州省分行筑牢风控防线,护航信用卡安全
在信用卡为日常生活带来便捷的同时,背后潜在的风险也不容忽视。近日,建行贵州省分行依托高效的风险识别能力,成功拦截一起精心伪装的信用卡套现骗局
2025-10-23 14:54:00
“黔”力助企绘新篇——建行黔南州分行为民营企业高质量发展注入金融活水
民营小微企业作为民营经济的重要力量,是区域经济发展的“活力细胞”。建行黔南州分行精准落实金融支持民营经济政策,组建张富清金融服务队
2025-10-23 14:55:00
建行贵阳世纪城支行:暖心“鉴证”,兑换残币
一个寻常的午后,建行贵阳世纪城支行的营业大厅如往常一般井然有序。这时,客户赵先生拖着一个沉甸甸的露营车,面带犹豫地走了进来
2025-10-23 14:55:00
贵州轻工职业大学青年说第三期:艺术设计系 王智鹏 梁国忠
来源:贵州轻工职业大学一审:金星二审:李懿三审:雷晓明
2025-10-23 14:55:00
建行遵义分行谱写民族团结进步与高质量发展新篇章
贵州遵义,群山叠翠,仡佬苗乡,生机盎然。在这片民族团结之花常开长盛的热土上,建设银行贵州省遵义分行聚焦少数民族区域经济特质
2025-10-23 14:55:00
劳动砺能 运动聚力 互动生辉——贵州轻工职业大学2025-2026学年“三动”教育全面启动
10月21日下午,贵州轻工职业大学2025-2026学年“劳动、运动、互动”教育启动仪式在溯源广场举行,党委书记张勇宣布学年度“三动”教育启动
2025-10-23 14:56:00
贵州银行毕节分行:三次走访送服务,润泽菌业发展路
贵银“三访”护发展,打造菌企“金名片”2025年9月,贵州银行大方支行客户经理小赵带着团队走进毕节市农投菌业科技有限责任公司(以下简称农投菌业)智能化厂房
2025-10-23 14:56:00
民生银行菏泽分行成功举办中小企业银企对接活动
2025年10月16日,由菏泽市工业和信息化局主办、民生银行菏泽分行承办的菏泽市中小企业赋能提升专题培训班暨金融服务对接活动成功举行
2025-10-23 15:01:00
和黄药业再获上海制造业企业、上海新兴产业企业“双百强”称号
日前, 上海市企业联合会、上海市企业家协会、上海市经济团体联合会和解放日报社在中国金融信息中心联合召开“2025上海百强企业新闻发布会”
2025-10-23 15:36:00
重庆银行因贷款“三查”不尽职、投资业务不审慎被罚款220万元
10月23日,国家金融监督管理总局重庆监管局行政处罚信息公开表显示,重庆银行股份有限公司因贷款“三查”不尽职、投资业务不审慎被罚款共计220万元;刘某娜因贷款“三查”不尽职部分问
2025-10-23 15:39:00
新华人寿福州支公司涉手续费造假等问题遭警告并罚款20.8万元,两责任人同步领罚
10月22日,福建金融监管局行政处罚信息公示表显示,新华人寿保险股份有限公司福州中心支公司因银保渠道手续费列支不真实、委托医护人员销售健康保险产品被警告
2025-10-23 15:40:00