中央出手，要稳住资产，大钱长钱来了

这绝对是个期待已久的大动作，看来中央是想让大家安心过个年。

今日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源和社会保障部、中国人民银行和国家金融监管总局等 6部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。

整个方案其实非常简单，总结起来就是一句话 —— 大力推动长期资金入市：

1、 推动保险资金进入股市 。对保险公司实施“长周期考核”：当年收益率的考核权重从50%降低到30%，3～5年期收益率的考核权重从50%上调到60%以上。

2、 推动养老金进入股市 。全国性养老金要提高持有股票的比例，重点考核5年期业绩，地方性养老金要扩大委托投资规模，重点考核3年期业绩。

3、 推动企业年金进入股市 。开展三年以上长周期业绩考核，鼓励差异化投资。

4、 推动公私募基金进入股市 。提高公募基金中权益类基金的规模和占比，拓展各类投资股市的私募基金的产品类型和投资策略，比如偏股型私募、定增型私募、量化私募等。

5、 推动央行基础货币进入股市 。推动上市公司加大“股份回购增持再贷款工具”的运用，扩大“证券基金保险公司互换便利”的操作规模，让货币直达资本市场。

看得出来，政策的核心就是三个维度：

第一个是 规模维度 。发动险资、养老金、企业年金、公私募、上市公司等各方面资金积极进入股市， 增加中国资本市场中长期资金、耐心资本的绝对规模 。

第二个是 时间维度 。 不再强调1年期的考核指标，全面转向3年期、5年期甚至更长时间的业绩考核 ，让长期资金追逐长期业绩，而非局限于当前的得失。

第三个是 权重维度 。大幅降低了短周期考核的权重，增加了长周期指标考核的权重，从业绩导向来约束和倒逼各类资金向长期性投资、价值投资转型。

这份文件虽然只是一份纲领性文件，但实际意义却堪称“ 中国版401K计划 ”。

401K计划是美国的一项养老金制度，美国在1980年代后积极推动401K等养老金大举入市，带来了美国股市长达数十年的繁荣上涨。

这其中其实 形成了一套有效的循环：

养老金等长期资金大举进入资本市场，居民的财富以这种方式被投入股市，股市繁荣带来企业融资、消费增长、收入增加、工资提升，也是在这段时间开始，美国上市企业开始大面积常态化分红， 股市不再是零和博弈 。

这些又大幅增厚了 401K养老金的规模，重复加码股市，更多的居民财富转移到股市上，一系列运转下来，股票逐渐 成为 美国家庭最大的资产。

所以当前的中国也或多或少有这样的考量， 提高资本市场作为中国财富的载体作用 ， 以解决内需消费、企业融资、地方土地财政向股权财政转型等关键问题 。

当未来险资、养老金等长期资金越来越多地进入到股市中，资本市场会越来越呈现出两大特点 ：

一是股票分化。

险资、养老金等长期资金要完成长周期收益率的考核指标，必然抛弃 “突击性”业绩的公司股票，因为这些股票今年很高涨，明年说不定就业绩大变脸。

而会 更加关注一只股票的行业周期性、企业成长性、业绩稳定性和经营优良性 ，也就是真正的价值投资。因为只有好企业、好公司才能带来长期的分红和利润增长，满足长期资金的考核需求。股票与股票，公司与公司间的分化会越来越明显。

二是去散户化。

当险资、公募、私募、企业年金等越来越追求价值投资，这些机构和散户们的投资业绩也会出现大分化 。 很多股民会发现，自己吭哧吭哧倒腾一年，还没有投个公募基金赚 得 多。

这样的情况下，散户们也会越来越愿意投资这些长期资金，不再自己乱折腾。整个市场会向着去散户化的方向发展。

当然，整个过程中仍有大量的问题亟待完善，比如中小投资者保护，上市公司合规运行，保险公司投资的资本金风险权重等一系列问题。

但毋庸置疑的是，现在正行驶在正确的方向上，并且要开始加速了。