十大券商看后市｜降低印花税等组合拳提振A股风险偏好，反弹一触即发

A股市场迎来调降印花税、优化IPO和再融资、规范减持和调降融资保证金比例“组合拳”后，市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，政策“三箭齐发”信号意义明显，有助于推动改善市场生态与提振投资者风险偏好，优化A股资金面的供求关系，市场短期信心有望获得明显提振，反弹或一触即发。

中信建投证券表示，政策三箭齐发明显超出市场预期，政策信号意义明显，监管层支持A股、活跃资本市场、提振投资者信心态度坚决，市场短期信心有望获得明显提振。

“组合拳不仅着眼于促进市场交投，也有助于推动改善市场生态与提振投资者风险偏好。‘投资端’改革超预期，反弹将一触即发。”国泰君安证券指出。

方正证券进一步指出，本次政策“组合拳”力度非常大，将抑制A股下行空间，扭转A股下行趋势。A股有望在政策鼓舞下，走出大幅上涨走势。其中，A股市场量能得到释放势在必行，大盘反转行情或即将到来。

配置方面，券商板块得到了多家机构的一致看好。此外，兴业证券表示，前期超跌行业，在印花税调降后涨幅排名相对居前。

“印花税调降后首个交易日，美容护理、非银金融、房地产、煤炭、建筑装饰平均涨幅居前。调降后5个交易日，非银金融、煤炭、房地产、钢铁、国防军工平均涨幅居前。”兴业证券进一步指出。

中信建投证券：短期信心有望获得明显提振

当前市场处于政策密集落地期：一是财政部公告印花税减半征收；二是证监会优化IPO、再融资监管，规范减持行为；三是交易所调降融资保证金比例。

政策三箭齐发明显超出市场预期，政策信号意义明显，监管层支持A股、活跃资本市场、提振投资者信心态度坚决，市场短期信心有望获得明显提振。

具体而言，印花税调降有利于降低交易成本、活跃资本市场；证监会对股权融资、股东减持出招精准，直面当前市场增量资金不足困境，未来有望发力引入中长期资金；交易所调降融资保证金比例，有利于A股获得更多增量资金，促进杠杆资金活跃。

配置方面，当前处于市场底部，政策明朗，建议逢低布局。建议投资者重点关注三条主线：一是券商、保险等非银金融板块；二是运营商、高速、石油等大市值高股息板块；三是通信、传媒等前期超跌的产业趋势强弹性资产。

国泰君安证券：反弹一触即发

8月27日晚，财政部、税务总局公告印花税实施减半征收；证监会优化IPO、再融资监管安排，并进一步规范股份减持行为；证券交易所调降融资保证金比例。

以上组合拳不仅着眼于促进市场交投，也有助于推动改善市场生态与提振投资者风险偏好。“投资端”改革超预期，反弹将一触即发。

同时，近期股票市场出现了急剧调整，恐慌性抛售再现，而忽视了积极的因素正在累积。一方面，股票市场估值已经处于历史性低位，配置价值凸显。在持续的调整后，股票市场历史性偏低的估值水平、处于历史2倍标准差之外的极高风险溢价意味着短期调整空间已较为充分。

另一方面，空头力量已临衰竭，悲观预期表达充分。沪深两市成交和换手已处于偏低水平，北上资金流出于近日放缓，两融交易占比低位，悲观预期表达充分。

配置方面，成长和券商有望引领反弹，同时建议投资者布局高端装备与材料。

招商证券：资金面供求关系优化

展望后市，降证券印花税等一系列活跃资本市场政策连续出台，有助于优化A股资金面的供求关系，提升投资者风险偏好。当前A股见底信号明显增多，符合重要底部形态。

首先，新增社融转正和盈利拐点的条件再次满足，估值水平下降到相对低位，A股风险补偿当前的水平再度超过2%，换手率较前期大幅回落，沪深300指数进入到了2000年以来上行通道的最下沿。

其次，8月中旬以来造成市场调整的因素近期都在缓解。如人民币进一步贬值的空间有限，各个领域的债务风险都在逐渐化解。优化房地产政策持续出台，地产销售有望逐渐企稳，房地产领域的债务问题也会逐渐缓解。外资持续流出的压力也将会逐渐缓解。

此外，业绩披露期结束不再有业绩披露带来的情绪冲击。8月以来稳增长政策持续落地，经济预期将会度过最悲观的阶段。

配置方面，本轮反弹的核心思路是“回归主线，业绩为王”，反弹主线涉及行业包括TMT四大行业、房地产及地产链、非银金融、医药、有色等领域。业绩方面，TMT、医药和可选消费未来几个季度改善的斜率最大。

兴业证券：印花税调降短期有明显提振效果

回顾2000年以来四次印花税调降后的市场表现，整体来看，印花税调降短期对市场情绪有明显提振效果。历次调降后首个交易日及调降后10个交易日上证指数均录得上涨，其中08年两次调降后首个交易日涨幅超9%。

行业层面，印花税调降后市场短期内会呈现出一定超跌反弹特征，前期超跌行业在印花税调降后涨幅排名相对居前。

具体行业表现看，调降后首个交易日，美容护理、非银金融、房地产、煤炭、建筑装饰平均涨幅居前。调降后5个交易日，非银金融、煤炭、房地产、钢铁、国防军工平均涨幅居前。

方正证券：量能释放势在必行

降低证券交易印花税及监管层发布的三大政策，归纳为“一降一放二紧”的政策释放方式可谓是四大重磅利好的政策“组合拳”，每一个利好都会对A股短期及中期走势产生深远影响。

其中，预计此次以减半的方式降低印花税，按照2022年征收的证券交易印花税2759亿计，那么今后每年征收的证券交易印花税减少在1380亿之上，将大大地降低了二级市场交易成本。

整体来看，政策“组合拳”力度非常大，将抑制A股下行空间，扭转A股下行趋势，A股有望在政策鼓舞下，走出大幅上涨走势，A股市场量能得到释放势在必行，大盘反转行情即将到来。

但需要强调的是，3150点上方有一定的技术性平台压力，扭转“岛中岛”向下反转压力也非一日之功，“政策底”之后的“市场底”如何构筑已不重要，短线大幅上涨后以时间换空间的夯实底部走势还是大概率事件。

平安证券：触底回升

8月27日，证监会进一步落实活跃资本市场政策。一是统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排；二是进一步规范股份减持行为；三是调降融资保证金比例，支持适度融资需求。

与此同时，财政部、税务总局决定自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。从过往历史经验来看，印花税下调对短期行情确有催化。

展望后市，政策共振发力将扭转市场颓势，A股市场迎来触底回升。同时，活跃资本市场政策的落地仍值得期待。

配置方面，建议投资者围绕基本面受益的地产、非银，分红溢价抬升的银行、能源，减持限制受益的科创板、成长TMT等三大方向布局。

中信证券：把握增配时机

当前正处政策落地期，预计经济将逐月环比改善；回购潮与自购潮预示下，市场底部特征日益明显，当前A股已具备年度配置价值。

宏观政策方面，政策进入落地期，其中地产和化债政策稳步推进，预计最终力度不会弱于预期，国内经济运行的底部特征明显，预计8月环比增速不会弱于7月。

底部信号方面，上市公司回购潮处于过去5年来高点，历史上与市场底部重合度较高；机构自购潮再次出现，过去5年来该现象平均领先市场底一个月左右。

市场行为方面，8月以来北向资金快速流出，累计流出规模已接近历史极端情形，而ETF月净申购则处于6年以来最高值。

配置方面，A股当前已经具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布局产业和政策主题。

中金公司：机会大于风险

近期，A股受内外因素影响连续调整，主要宽基指数创年内新低，上证指数年初至今已经转为负收益。其中，国内方面，增长预期偏弱仍是制约风险偏好的主要原因，从近期密集出台的中报来看，上市公司业绩也受到经济阶段性挑战的影响。

海外方面，美联储紧缩预期强化，美债利率超预期上行且美元走强，地缘风险也有所提升。

不过，虽然受资金面负反馈因素影响，指数短期走势仍有不确定性，但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。

配置层面，近期价值风格略好于成长但结构有所分化，建议投资者结合政策环境，继续关注可能受益于预期变化的领域，如地产产业链等。同时，近期积极披露回购方案的企业及中报超预期公司，也有望受到市场关注。

申万宏源证券：反抽行情可能随时发生

短期市场调整，市场对一些悲观预期的反映正趋于充分，同时一些可能短期即将被修正的过度悲观预期客观存在。这种情况下，反抽行情可能随时发生。

海外方面，美联储保持加息威胁已没有预期差+美债供给冲击边际影响减弱，A股面临的海外环境压力可能阶段性缓和。

配置方面，结构选择仍要坚持主题思维。首先，博弈中期政策兑现，更好的抓手是在回调中布局地产股。其次，继续看好中特估。

再次，数字经济和AI短期调整后，相对性价比已占优，短期可能受益于美债收益率阶段性见顶。而中期AI应用端拓展，如机器人、汽车智能化、游戏等的美股映射，仍是主题性机会的重要来源。

华西证券：初具布局信号

持续调整后，A股已经初具布局信号。8月以来A股持续调整且跌幅较快，一方面，是国内7月经济、金融数据低于市场预期，投资者对企业盈利增长的持续性产生担忧。

另一方面，美联储超预期鹰派，作为“全球资产定价之锚”的美债利率在本月持续上行并突破前高，中美利差走阔下外资持续流出，北向资金一度连续13个交易日净卖出780亿元。

展望后市，市场底部的布局信号开始逐渐显现，A股即使处于调整的过程，也可能会在某个阶段出现“超跌反弹”。首先，A股日均成交额已降至7300亿左右，换手率也降至了年内低位。

其次，A股股权风险溢价升至近三年均值+1倍标准差上方，与2022年4月底水平接近。再次，近期公募基金自购与上市公司回购频现，这也往往是市场构筑底部的信号之一，有利于稳定市场情绪。

配置方面，建议投资者关注低估值高股息率、现金流充裕、有一定护城河的板块，如公用事业、高速公路、石油开采、化工、有色等。