科技股“跌落神坛”，底部可能还未到来

2022年的首个交易日，苹果公司股价突破了3万亿美元，当时又有谁会预料到，过去的一年，以科技股为代表的纳斯达克市场竟会迎来如此糟糕的一年。

随着2022年最后一个交易日的结束，美股纳斯达克指数也创下了自2008年金融危机以来最糟糕的一年，全年四个季度无一例外地下跌，这也是2000年互联网泡沫以来首次。

科技股“跌落神坛”

全年来看，纳斯达克指数累计下跌33%，不仅创下自2008年以来的最大年度跌幅，也是有记录以来第三糟糕的年份。今年整个12月，纳斯达克指数就下跌了8.7%，资本恐慌出逃趋势加剧。

“这真的是我二十多年职业生涯当中经历的最惨淡的一年。”生物技术基金投资人布拉德•隆卡（BradLoncar）对第一财经记者表示，“也许大型的美国企业还可以支撑下去，但是资本市场的繁荣景象可能短期内不会出现了。”

近十多年来，技术日新月异。从移动互联网到数据中心上云，技术的趋势正在发生变革，汽车开始自动驾驶，聊天机器人也变得更加聪明，越来越多的生物技术也在现实中开始应用。这些都推动了过去十多年科技股迎来“黄金周期”。

但是，2022年的投资者却对新技术的投入产生犹豫，科技公司的估值也“跌落神坛”，坠入现实。

由于投资者对“元宇宙”的未来抱有不确定，Meta公司市值缩水了约三分之二，该公司今年把名字由Facebook改为Meta；而由于担忧宏观经济前景可能影响人们的购买力，特斯拉、亚马逊、苹果公司今年的股价也都出现罕见的跌幅，全年股价分别下跌65%、50%和27%。

今年年初，苹果公司曾突破3万亿美元市值，特斯拉的市值也突破1万亿美元。但截至2022年最后一个交易日，苹果市值勉强维持在了2万亿美元上方，而特斯拉的市值不到4000亿美元。

“科技行业这两年都比较困难，由于整个产业的创新陷入了瓶颈，前两年市场又因为疫情和通胀消费透支了。”波士顿咨询（BCG）董事总经理、全球合伙人王欣对第一财经记者表示。

前几年美股的IPO盛况也已不再。根据安永本月中旬发布的一份IPO报告，2022年美股IPO交易金额暴跌94%，从去年的1558亿美元降至86亿美元，并且没有任何一笔科技公司IPO交易筹集资金超过10亿美元；而许多去年以天价估值上市的公司市值缩水多达80%或以上。

市场人士预计，明年也很难出现大宗IPO交易。“前几年的IPO太疯狂了，谢天谢地我们不会看到明年IPO会出现急剧的反弹。”隆卡告诉第一财经记者，“太多的IPO也是扼杀资本市场的一部分因素。”

底部可能还未到来

导致科技股大跌的另一个重要因素是美联储加息。在廉价资金推动的十年增长之后，科技公司正在缩减规模并重新估值。根据Layoffs.fyi网站显示的数据，今年硅谷的裁员人数超过了15万，Meta、亚马逊、Stripe和Twitter等企业都受到不同程度的影响。

12月中旬，美联储将基准利率上调至15年来的最高水平，至4.25%-4.5%的目标区间。在大流行期间以及金融危机之后的几年里，该利率都固定在接近零的水平。

随着美联储通过加息以试图控制通胀的趋势显现。投资者已不再看重快速且无利可图的增长，而是开始要求企业产生现金。

对于明年科技股的表现，风险投资公司BullpenCapital创始合伙人邓肯•戴维森（DuncanDavidson）预计未来市场还会经历更多的“阵痛”。他在一份报告中回顾了互联网泡沫时代，市场从高峰跌至低谷用了两年零七个月的时间。而截至周五，距离纳斯达克指数创下历史新高仅过去了13个月。

尽管科技行业遭遇“逆风”，但也并非所有的投资都没有机会。星展银行投资策略总监邓志坚对第一财经记者表示：“我们主要看好科技半导体、云服务、大数据、上游系统软件、网络安全这些子行业，预计这些行业的科技明年有反弹机会。”

邓志坚认为，投资人应该关注的科技企业首先应是具备中长线增长趋势，营收盈利将会保持增长的。他认为科技行业仍然值得投资的另一个原因是科技公司的利率成本问题相对其他行业而言较小。“科技股的平均资产负债率仅有4成，在各行业中是最低的。”他对第一财经记者表示，“明年即使利率保持在峰值一段时间，但对科技股而言，利率成本问题可控。”

分析人士还预测，苹果作为全球市值最大的企业，仍会保持充足的现金流，在低迷的市场中保持坚挺。

“尽管全球电子消费品都不约而同地出现需求下滑，但苹果的销售始终还是保持不错的势头，现在就要看华尔街的投行会不会提高对苹果的营收和盈利预期了，所以短期仍然要谨慎。”邓志坚对第一财经记者表示。