五大原因致欧佩克+减产仍难抬高油价

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近日，欧佩克+成员国同意将自愿减产220万桶/日的协议延长至本年二季度，以避免全球供应过剩并支撑价格。其中沙特自愿减产100万桶/日，俄罗斯将石油产量和出口量合计削减47.1万桶/日。本该提振油价的信息却在市场上未引起太大波澜，以WTI原油与Brent原油现货价为例，仅涨了一天便下行，目前仍保持在自2月中旬以来的震荡区间。

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欧佩克+成员国组织目前的石油产量约占全世界的60%，作为最大的供应端，为何此次减产仍难以改变油价低位震荡的局势？这是由五大原因导致。

受宏观影响，市场担忧中、美、日未来石油消费前景

供需关系是影响价格的首要因素，目前来看，欧佩克+供应端的减少仍难以对冲市场对需求端不足的担忧。市场的担忧主要来源于对主要石油消费国的整体宏观前景。首先是全球最大的石油消费国美国，根据最新数据显示美国2024年2月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8%，较1月下降1.3个百分点；非制造业采购经理人指数(PMI)为52.6，较1月下降0.8个百分点。除此之外，美国2月非农就业人数预计增加18.8万人，增速也开始放缓。这些数据引起了市场对于美国石油消费前景的担忧。

其次是我国，我国是世界上第二大石油消费国。对于市场而言，我国今年5%的GDP增速目标难以让那些投资者感到兴奋。并且瑞银分析师Giovanni Staunovo表示不知道我国有怎样的经济刺激计划，这是难以维持对我国石油消费增长乐观预期的主要原因。从以往数据来讲，我国的GDP增速目标是“较为保守”的，以2023年为例，我国年初的计划目标是维持5%的的增速，然后实际却是全年5.2%的同比增长。从今年的政府报告计划来看，我国有望在基建领域加大投资，促进石油需求增长。

最后便是日本，日本作为世界上排名第6的石油消费国家，2023年的经济“答卷”却让市场对其逐渐失去信心。根据国际货币基金组织（IMF）公布的最新数据显示，以美元计算，2023年日本名义国内生产总值（GDP）为4.23万亿美元，而德国名义GDP为4.43万亿美元。这也代表了日本的经济排名失去了全球第三的宝座。因此市场看衰短期日本的经济动能增长，进而对日本的石油消费前景担忧。

航运公司不断复航，运价指数开始下跌，红海局势对油价影响愈来愈小

虽然红海紧张的局势未得到缓解，但油价受其影响却愈来愈小。首先是原油在整个基本面受供过于求而下行的影响下，红海地缘局势紧张难以对原油价格造成大幅影响。

其次是多家航运公司开始在红海航线复航，例如在1月份，丹麦媒体ShippingWatch报道称，有一批在红海航行的航运公司现在已经与胡塞武装达成协议，允许其畅通无阻地通过这一重要水域，前提是签署协议的航运公司必须保证不运载以色列货物，也不停靠以色列港口。这在当时就引起了欧线集运指数的大跌。紧接着在2月28日，航运巨头达飞集团发布公告称，集团重新评估了红海南部地区的局势，不断变化的条件使我们能够在个案基础上恢复运输。

因此现在各运价指数已经开始不同程度地下跌，以上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）和中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为例，根据最新数据显示分别报1979.12和1352.40，较1月峰值分别下降11.63%以及7.7%。总体来看随着航运公司在红海的复航促使运价下降，进而减缓了对油价的抬升影响。

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美国原油储备上行，降息推迟，促使市场部分投资者对油价看空

自2月以来，美国的石油与原油储备不断上涨，这也是市场部分看空油价的重要原因。根据美国石油协会（API）最新数据显示，上周美国API原油库存增加约840万桶，库欣原油库存增加180万桶，这代表美国原油库存连续5周上涨。此外，美国战略石油储备也在2月开始了上涨的态势。因此在市场影响上美国原油库存的上涨一定程度上对冲了欧佩克+的减产。

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值得一提的是，能源项作为较大程度影响美国CPI的因素之一，如果因为欧佩克+减产导致油价大幅上行这也是美国无法接受的，美国消除通胀的进程也不希望油价的大幅上涨。加上此前美联储官员表示降息或至少推迟两个月，这些加速了市场部分投资者对于油价未来的看空行为。

与欧佩克唱“反调”的IEA表示全球石油需求将降低，市场更为信任IEA的说法

欧佩克+虽然掌握着世界上约60%的石油产量，但是显然在影响力上世界不会让欧佩克+一家独大。在1973年，制衡欧佩克的国际能源署（IEA）成立。在IEA成立之初，主要成员国为美、欧、日，随着发展的不断扩大，我国以及其他一些发展中国家也作为其合作伙伴。因此现阶段，IEA也是在世界能源领域有着极其重要的影响力。

近期对于2024年全球石油的需求，欧佩克与IEA有着截然不同的看法。欧佩克对于2024年全球石油的需求量较为乐观，认为石油需求将大幅增长，达到225万桶/日。而最近IEA则表示，全球石油需求增长正在失去动力，并下调了2024年的需求增长预测，预计全球石油需求将增长122万桶/日。

目前来看，市场对于IEA的看法较为信任一些，这主要来源于成员国的结构。欧佩克+的成员国以中东、非洲国家为主，而IEA成员国以欧洲、美洲为主。因此在工业化的发达程度上，IEA的成员国总体更为领先一些。因此市场对于石油的需求前景来看，IEA的报告更令人信服，进而市场对于今年的总体石油需求看衰，需求端难以促使油价上涨。

新能源的发展对石油消耗产生冲击

随着世界新能源的不断发展，其对石油的替代作用不断增长。根据国际能源署统计的数据显示，2023年全球可再生能源装机510吉瓦，同比增长50%。此外据TrendForce集邦咨询统计，2023年全球新能源车销量达到1303万辆，同比增长29.8%。其中，纯电动车销量为911万辆，同比增长24%；插电混合式电动车销量为391万辆，同比增长45%。因此，由于新能源应用规模的不断增长，市场对于石油需求端的预期有了一定程度的降低，进而也成为抑制油价上涨的因素之一。

总体来看，虽然欧佩克+通过在供应端减产以提振油价，但是市场仍对全球的石油需求产生质疑，叠加红海航线影响降低以及美国石油储备的不断增长，使得油价在近一个月一直保持窄幅震荡。(本文首发于钛媒体APP，作者｜谷硕)

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