张翠霞：“疯狂的金价”能否带动黄金珠宝公司业绩持续增长？

自今年初以来，国际金价已走出一波明显上涨行情。近期国际金价在上涨势头尤其强势，现货黄金价格不断刷新高点纪录。4月8日，国际金价继续刷新历史高位纪录，伦敦现货黄金盘中价格最高一度超过每盎司2350美元。而在国内黄金饰品消费市场中，首饰金的价格也水涨船高，部分品牌的金价已超过每克700元。

世界黄金协会数据显示，2023年人民币计价的金价上涨17% ，金价震荡上行趋势下，黄金类上市公司的业绩比较亮眼。从已公布2023年业绩预告的相关上市公司看，菜百股份(15.750, -0.51, -3.14%)、潮宏基(6.860, -0.04, -0.58%)、老凤祥(82.850, -0.91, -1.09%)等都实现了净利润双位数增长。黄金珠宝企业以黄金为原料生产，黄金价格走高理论上会导致企业购买原材料及设备等成本增加，导致盈利能力下降；而且相同产品的价格随着金价上涨而上涨，对消费者而言也应是“不利”的因素，那么黄金珠宝企业利润何以增长？这种增长又是否能够持续？

黄金珠宝企业利润增长，主要取决于三方面因素。第一，采取控制成本的手段。从经验来看，黄金价格上涨更加利好于金矿开采企业和炼金企业，相对而言，黄金珠宝企业采购成本也会上涨。但目前，一些零售企业采取多批次、小批量的采购原则，降低了金价波动带来的风险，而且较大幅度提高了在零售端的价格，也能在一定程度上减缓成本增加的压力。第二，消费者对黄金饰品的消费观念不同。与其他的珠宝首饰不同，很多消费者把购买黄金首饰作为一种价值储蓄和保值增值的手段，特别是在金价上涨的时期，消费者“买涨不买跌”的情绪更加刺激了黄金首饰的销售。根据国家统计局统计数据，2023年限额以上单位金银珠宝类零售总额同比增长13.3%，增幅仅次于餐饮业。而且，在中国市场中，黄金消费还往往与结婚、纪念日、春节等节庆日“绑定”，在这些特殊的日子中，消费者往往愿意支付较高的溢价。第三，当前黄金饰品行业还未发生价格战，支撑了黄金饰品企业的利润来源。一般来看，当一个行业中其他条件相似，而可供选择的品类又比较少时，价格战就更易发生。近几年来，黄金饰品创新品类较为丰富，各个品牌推新速度较快，在一定程度上阻挡了黄金饰品行业价格战的发生。

那么黄金珠宝企业是否能够保持持续增长势头呢？实际上，黄金珠宝企业在2024年面临的挑战不小，具体将受四方面因素影响。第一，价格因素。2024年金价的总体走势预计仍会在高位运行。目前全球主要央行收储进程还未结束，地缘风险因素驱动依然存在，这些均会继续刺激金价。虽然消费者对黄金有“买涨不买跌”的情绪，但金价接连突破新高，将使一些消费者产生观望的情绪，或者倾向于购买一些小克重的产品。第二，成本因素。除去黄金原料采购的这一大项开支，在黄金消费热的时期，黄金珠宝企业人工成本、销售费用，甚至坏账准备等都要相应增加，这可能导致企业毛利率出现下滑。也就是说未必能形成利润的同步增长。黄金饰品头部企业或可考虑通过产业链整合的方式降低成本。第三，竞争因素。金价“水涨船高”也带动黄金回收市场、黄金饰品相关的企业数量不断增加。数据显示，2024年1-3月，新增注册相关企业150余家，与2023年同期相比增长70.5%。活跃于市场的企业增加势必带来竞争压力。这种竞争压力其实已经有所显现，目前不少黄金珠宝品牌都在通过线上打折、直播减价等形式吸引消费者。这种模式或被争相效仿，进而压缩竞争企业彼此的利润空间。第四，市场需求因素。目前消费者对于黄金首饰的品质和设计要求越来越高，要求产品新颖、有时代感等等。这对于企业来说，需要更加注重产品的品质和设计的创新。应对黄金饰品款式相似、爆款被争相效仿等问题，企业可以考虑定制业务，用个性化定制的服务满足消费者多样化的需求，同时形成独特竞争力。